20260413-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_短期停火协议影响_PG价格高位回调_39页_1mb

报告摘要

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概述

本周LPG期货价格整体呈现高位回调态势，周内出现跌停，价格波动区间为5560-6750元/吨。市场对原料供应的担忧情绪有所缓解，因美伊短期停火协议达成，但中东供应前景仍存在不确定性，导致PDH装置开工率维持在较低水平。同时，国内液化气商品量和到港量有所下降，库存变化相对复杂，基差整体偏强。

主要观点

1. 价格走势

LPG期货价格：主力合约PG2605.DCE周内价格下跌，周跌幅为-9.74%，周内最低至5166元/吨。
现货价格：华东、华南、山东等地民用气现货价格均有下滑，其中华南跌至8000元/吨以下，华东低价至6600元/吨附近。
基差：华东、华南、山东地区基差分别为957元/吨、1387元/吨、667元/吨，基差走强。

2. 供需分析

供给：整体偏多，上周液化气商品量总量为50.56万吨，环比下降2.05%。主要受山东一家炼厂装置停工及部分企业降负影响。
需求：偏空，PDH装置因原料断供风险开工率下滑，烷基化、MTBE等化工装置成本推涨产品价格，但高价抑制实际需求。
库存：中性，厂内库存17.71万吨，港口库存219.96万吨，环比下降5.42%。炼厂库容率因需求清淡有所上涨。

3. 市场因素

地缘政治：美伊停火协议达成，但中东供应前景仍存不确定性，霍尔木兹海峡通航安全问题尚未解决。
美联储政策：3月FOMC会议维持利率不变，市场预期年内再度加息概率升至约30%，推高短期通胀预期。
原油价格：WTI与Brent原油价格均下跌，对LPG价格形成利空。

4. 交易策略

单边：建议观望。
套利：无明显套利机会。
风险关注：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。

关键信息

1. 价格与价差

PG01：现值5166元/吨，环比下跌8.73%。
月间价差：PG01-PG02为45元/吨，PG02-PG03为155元/吨，PG03-PG04为-1800元/吨。
跨月价差：PG01-PG03为200元/吨，PG02-PG04为-1645元/吨。
PG-SC比价：1.24，PG主次月差191元/吨。

2. 炼厂检修计划

中石化：多处炼厂进行检修，包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，检修时间从2026年3月到2027年1月。
中石油：包括云南石化、辽河石化、玉门炼化等，检修时间从2026年3月到2026年6月。
中化：中化泉州炼厂计划进行全厂检修，时间从2025年12月到2026年1月。
地方炼厂：山东、东北、华北、西北等地均有炼厂检修，影响区域供应。

3. PDH装置运行情况

PDH开工率：57.09%，部分装置因原料断供风险检修延期，开工率较低。
PDH利润：制丙烯利润为-534元/吨，异构MTBE利润为437元/吨。

4. 其他市场因素

CP与FEI价格：CP丙烷与丁烷价格均有所下降，FEI丙烷与丁烷价格也出现下跌。
C3/C4比价：FEI与CP丙烷、丁烷价差均出现下降趋势。
LPG与天然气比价：FEI C3与HH天然气比价、FEI C4与HH天然气比价均有下降。

总结

LPG市场本周受到短期停火协议的影响，价格高位回调。供给偏多，需求偏空，库存变化中性。基差偏强，显示现货价格高于期货。美伊停火协议虽缓解了部分市场担忧，但中东供应前景仍存在不确定性，导致PDH装置开工率维持在较低水平。国内炼厂检修计划对市场供应造成一定影响，需关注装置变动对供需的影响。美联储维持利率不变，市场预期年内再度加息，推高短期通胀。LPG期货价格预计仍将维持震荡运行，建议投资者观望，关注周末美伊谈判动向及国内供需变化。

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