> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气（LPG）投资周报总结 ## 核心内容概述 本周LPG期货价格整体呈现高位回调态势，周内出现跌停，价格波动区间为5560-6750元/吨。市场对原料供应的担忧情绪有所缓解，因美伊短期停火协议达成，但中东供应前景仍存在不确定性，导致PDH装置开工率维持在较低水平。同时，国内液化气商品量和到港量有所下降，库存变化相对复杂，基差整体偏强。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - **LPG期货价格**：主力合约PG2605.DCE周内价格下跌，周跌幅为-9.74%，周内最低至5166元/吨。 - **现货价格**：华东、华南、山东等地民用气现货价格均有下滑，其中华南跌至8000元/吨以下，华东低价至6600元/吨附近。 - **基差**：华东、华南、山东地区基差分别为957元/吨、1387元/吨、667元/吨，基差走强。 ### 2. **供需分析** - **供给**：整体偏多，上周液化气商品量总量为50.56万吨，环比下降2.05%。主要受山东一家炼厂装置停工及部分企业降负影响。 - **需求**：偏空，PDH装置因原料断供风险开工率下滑，烷基化、MTBE等化工装置成本推涨产品价格，但高价抑制实际需求。 - **库存**：中性，厂内库存17.71万吨，港口库存219.96万吨，环比下降5.42%。炼厂库容率因需求清淡有所上涨。 ### 3. **市场因素** - **地缘政治**：美伊停火协议达成，但中东供应前景仍存不确定性，霍尔木兹海峡通航安全问题尚未解决。 - **美联储政策**：3月FOMC会议维持利率不变，市场预期年内再度加息概率升至约30%，推高短期通胀预期。 - **原油价格**：WTI与Brent原油价格均下跌，对LPG价格形成利空。 ### 4. **交易策略** - **单边**：建议观望。 - **套利**：无明显套利机会。 - **风险关注**：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。 --- ## 关键信息 ### 1. **价格与价差** - **PG01**：现值5166元/吨，环比下跌8.73%。 - **月间价差**：PG01-PG02为45元/吨，PG02-PG03为155元/吨，PG03-PG04为-1800元/吨。 - **跨月价差**：PG01-PG03为200元/吨，PG02-PG04为-1645元/吨。 - **PG-SC比价**：1.24，PG主次月差191元/吨。 ### 2. **炼厂检修计划** - **中石化**：多处炼厂进行检修，包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，检修时间从2026年3月到2027年1月。 - **中石油**：包括云南石化、辽河石化、玉门炼化等，检修时间从2026年3月到2026年6月。 - **中化**：中化泉州炼厂计划进行全厂检修，时间从2025年12月到2026年1月。 - **地方炼厂**：山东、东北、华北、西北等地均有炼厂检修，影响区域供应。 ### 3. **PDH装置运行情况** - **PDH开工率**：57.09%，部分装置因原料断供风险检修延期，开工率较低。 - **PDH利润**：制丙烯利润为-534元/吨，异构MTBE利润为437元/吨。 ### 4. **其他市场因素** - **CP与FEI价格**：CP丙烷与丁烷价格均有所下降，FEI丙烷与丁烷价格也出现下跌。 - **C3/C4比价**：FEI与CP丙烷、丁烷价差均出现下降趋势。 - **LPG与天然气比价**：FEI C3与HH天然气比价、FEI C4与HH天然气比价均有下降。 --- ## 总结 LPG市场本周受到短期停火协议的影响，价格高位回调。供给偏多，需求偏空，库存变化中性。基差偏强，显示现货价格高于期货。美伊停火协议虽缓解了部分市场担忧，但中东供应前景仍存在不确定性，导致PDH装置开工率维持在较低水平。国内炼厂检修计划对市场供应造成一定影响，需关注装置变动对供需的影响。美联储维持利率不变，市场预期年内再度加息，推高短期通胀。LPG期货价格预计仍将维持震荡运行，建议投资者观望，关注周末美伊谈判动向及国内供需变化。