20260212-德邦证券-通信_SPACEX申请至多100万轨位_轨道数据中心时代有望开启_2页_497kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信 # 优于大市（维持） # 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang@tebon.com.cn 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht@tebon.com.cn # 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 # 相关研究 1. 《中美竞逐万亿美元新赛道，五层解构下的投资蓝图》，2026.1.21 2.《全低轨星座布局，产业成长带来长期价值》，2025.11.20 3.《英伟达产品安全存疑，利好国产算力链全方位闭环》，2025.8.26 4.《组网与技术日益清晰，卫星互联预计将密集发射》，2025.8.19 5.《星网实现高速发射，组网有望常态化》，2025.8.14 # SPACEX 申请至多 100 万轨位，轨道数据中心时代有望开启 # 投资要点： - 事件：当地时间2026年1月30日（北京时间1月31日），SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，计划在高度为500公里至2000公里的近地轨道（LEO）中拟部署并运营最多100万颗卫星的星座。 - 中美太空竞赛从“通信链路”向“星际智算”升级：我们认为，卫星互联网正在由通信枢纽转化为算力中介。截至2025年底，全球已申报的卫星数量呈现爆发式增长。2025年中国卫星互联网建设已步入常态化高密度发射期，GW星座（星网）与千帆星座（恒信）在轨卫星数量均已突破百颗大关。2025年12月25日至31日期间，中国向ITU提交了总计约20.3万颗卫星的频轨资源申请，核心由新设机构（雄安新区注册的无线电频谱技术开发利用和技术创新研究院）申请的CTC-1和CTC-2两个巨型星座构成（各占约9.67万颗）。我们认为，SpaceX申请至多100万颗卫星旨在通过极端数量的占位，进一步压缩后来者（包括中国、欧盟、亚马逊等）在Ku、Ka以及更具战略价值的Q/V频段的选择空间，构建“物理空间+频谱资源”的双重屏障。并将迫使全球航天大国重新评估轨道资产的战略价值，从单纯的“信号中继”向“星载再生”与“边缘计算”全面转型。 - 轨道计算有望实现对地面AI能源危机的范式重构：当前地面AI数据中心的发展正面临严重的“能源墙”约束。据国际能源署报告指出，到2030年全球数据中心的耗电量预计将攀升至相当于日本全年的用电规模。地面设施不仅面临电力供应紧张，还需要消耗巨量的淡水进行冷却，据经合组织估算，2027年，全球AI产业耗水量将达到66亿立方米。SpaceX提出的方案通过将算力上移，直接利用近地轨道近乎无限的太阳能资源以及真空环境下的自然辐射冷却，实现了算力生产与地球有限电网资源的解耦。这种“转型效率”将大幅降低AI推理的运营成本，并显著减少对环境的影响。 ·SpaceX“百万星计”或将对国内产业链起催化效应：我们认为，我国航天资产从“信号中继”向“星际智算”的代际更迭有望进一步提升。SpaceX此次拟部署至多百万颗卫星的激进申请，打破了市场对卫星互联网市场容量的疑虑。对于我国商业航天而言，外部压力剧增或将凝聚产业共识，使得卫星互联网作为“新质生产力”代表的战略地位进一步抬升，加速国内从“政策驱动”向“市场与任务双轮驱动”的转换。根据新加坡《联合早报》、国家航天局及相关行业数据，2025年我国全年度完成92次航天发射，创历史新高；其中商业发射达50次，占比首次突破 $54\%$ ，全年入轨商业卫星达311颗，占总入轨数的 $84\%$ ，这种高密度的常态化发射，预示着我国已具备支撑巨型星座快速组网的工业化底座。2025年12月，国内商业航天领军企业成功实施“朱雀三号”等可重复使用运载火箭的入轨及核心技术验证。预期2026年，随着多型可回收火箭迎来首飞，国内单星发射成本有望实现跨代下降。 - 建议关注标的：信科移动、航天环宇、航天电子、烽火通信、天银机电、紫光国微、复旦微电、创意信息、铖昌科技、臻雷科技、航天科技、乾照光电、上海港湾、中国卫星、上海瀚讯、新劲刚、电科网安、震有科技、信维通信、通宇通迅、盟升电子、坤恒顺维、西测测试、航天动力、西部材料、九丰能源等。 ·风险提示：地缘政治风险；轨道申请进度不及预期；AI推理需求不及预期；低轨组网进度不及预期、可回收火箭进展缓慢。 # 信息披露 # 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表 现为比较标准，报告发布日后6个 月内的公司股价（或行业指数）的 涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 跌幅；2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普500或纳斯达克综合指 数为基准。 类别 评级 说明 股票投资评 级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评 级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 # 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。