> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泰凌微（688591）2026年半年报总结 ## 核心内容 泰凌微（688591）发布2026年半年报，总结显示公司传统IoT业务稳健增长，同时在端侧AI与无线连接领域加速布局，为未来业绩增长奠定基础。尽管2026年上半年归母净利润出现小幅下降，但公司通过加大研发投入、拓展新应用场景及绑定全球一线品牌，持续提升市场竞争力。 ## 主要观点 - **财务表现** 2026年上半年，公司实现营业收入54,059.55万元，同比增长7.37%；归母净利润9,873.88万元，同比下降2.31%；扣非归母净利润2,791.28万元，同比下降70%。扣非利润大幅下滑主要由于研发费用增长及毛利率下降，但归母净利润降幅较小，受益于所持翼华科技股权的公允价值变动收益。 - **业务发展** - **传统IoT业务**：智能家居、智能零售、无线键鼠等业务保持增长，构成公司基本盘。 - **新领域拓展**：医疗和AI硬件领域开始批量出货，成为新的增长点。 - **无线连接新品**：发布无线真8K游戏外设平台并进入量产，车规数字钥匙高精度平台获得多个新客户定点。 - **标准支持**：推出支持Matter、Aliro等最新物联网标准的开发套件，增强产品兼容性。 - **研发投入与知识产权** 公司持续加大研发投入，2026年上半年研发费用同比增长38.85%。新增1项发明专利、5项软件著作权及1项集成电路布图设计，彰显技术实力。 - **客户关系与市场布局** 公司与谷歌、亚马逊、小米等头部品牌深度合作，验证了其产品性能与服务的领先性。同时积极布局长尾市场，为中小企业提供软硬件参考设计，形成广泛客户网络。 - **盈利预测与估值** 根据最新预测，公司2026-2028年营业收入分别为12.40亿元、15.51亿元、18.63亿元，归母净利润分别为1.54亿元、1.77亿元、2.13亿元。对应EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元，当前股价对应PE分别为46.35倍、40.14倍、33.45倍，估值逐步下降，反映市场对盈利预期的调整。 - **财务指标变化** - **资产负债率**：从2025年的6.86%降至2026年的5.69%，显示公司财务结构优化。 - **ROE**：从2025年的5.23%提升至2026年的6.04%，盈利能力增强。 - **P/B**：从2025年的2.91倍降至2026年的2.80倍，反映资产价值的市场认可度。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收(百万元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长(%) | EPS(元/股) | P/E(倍) | |------|--------------|------------|---------------------|-------------|-----------|--------| | 2024A | 844.03 | 32.69 | 97.41 | 95.71 | 0.40 | 73.03 | | 2025A | 1,015.03 | 20.26 | 127.28 | 30.66 | 0.53 | 55.89 | | 2026E | 1,240.28 | 22.19 | 153.50 | 20.60 | 0.64 | 46.35 | | 2027E | 1,550.81 | 25.04 | 177.23 | 15.46 | 0.73 | 40.14 | | 2028E | 1,862.86 | 20.12 | 212.67 | 20.00 | 0.88 | 33.45 | ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,015 | 1,240 | 1,551 | 1,863 | | 毛利率(%) | 50.30 | 50.54 | 50.55 | 50.77 | | 归母净利率(%) | 12.54 | 12.38 | 11.43 | 11.42 | | 研发费用(百万元) | 276 | 332 | 416 | 500 | | 营运资本变动(百万元) | 49 | (262) | (81) | (86) | ### 股票基本信息 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价(元) | 29.45 | | 一年最低/最高价 | 25.20 / 65.20 | | 市净率(倍) | 2.82 | | 流通A股市值(百万元) | 5,782.47 | | 总市值(百万元) | 7,114.06 | | 每股净资产(元) | 10.51 | | 资产负债率(%) | 5.69 | | P/E(倍) | 46.35 | | P/B(倍) | 2.80 | ## 投资建议 公司维持“买入”评级，基于其传统IoT业务稳健，端侧AI及无线连接新品加速放量，未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - 消费电子需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 新产品研发及客户导入不及预期 - 上游原材料价格波动 ## 东吴证券投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下 ## 声明与免责 本报告为东吴证券研究所发布，仅供专业投资者使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，公司及分析师对使用报告内容导致的后果不承担责任。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告。