20260406-中辉期货-聚烯烃周报_供给减量延续_高位震荡_31页_8mb

聚烯烃周报总结

核心内容概览

本周聚烯烃市场整体呈现供给减量延续、价格高位震荡的态势。PE与PP产量同比微增，但产能利用率持续下滑，开工率降至五年同期低位。地缘冲突仍是影响供给端的核心因素，叠加下游需求传导力度不一，市场短期内以震荡为主。

本周回顾

PE市场

• 产量：本周PE产量为60万吨，累计同比+10%。
• 产能利用率：72%，连续6周下滑，开工率降至5年同期低位。
• 供给情况：4月计划检修产能达426.5万吨，检修计划大于重启，供给收缩趋势延续。
• 库存情况：PE商业库存为125万吨（周环比+0.9%）。

PP市场

• 产量：本周PP产量为68万吨，累计同比+2.3%。
• 产能利用率：67%，连续两周下滑，PDH产能利用率降至64%。
• 库存情况：PP商业库存为70万吨（周环比-4.8%），连续5周去库。

下周展望

供给端

• 地缘冲突尚未结束，供给端仍面临收缩压力。
• 4月检修量大于重启量，供给收缩延续。

需求端

• 下游需求出现阶段性负反馈，商业库存去化节奏放缓。
• PP供给端缩量更加显著，成为烯烃板块的优选对冲多配品种。

价格走势

• 市场整体高位震荡，等待回调后轻仓试多。
• 基差和月差同步走强，显示市场对供给收缩的预期。

策略建议

1. 单边策略：

   • 回调试多，PE2605关注区间6800-7200元/吨。
   • PP2605关注区间6400-6600元/吨。

2. 套利策略：

   • 9-1月间择机进行正套操作。

3. 套保策略：

   • 基差观望为主，等待市场进一步明确信号。

风险提示

1. 上行风险：

   • 霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。

2. 下行风险：

   • 霍尔木兹海峡全面解封，供给恢复。

资金与持仓

• PE主力持仓：整体维持高位，市场情绪偏多。
• PP主力持仓：同样维持高位，市场预期偏强。
• 成交量：PE和PP成交量呈现季节性特征，市场活跃度较高。

估值与利润

• 基差：塑料主力基差（华北宁煤）触底反弹，显示市场对供给收缩的预期。
• 毛利：
  • LLDPE加权毛利季节性走强。
  • PP加权毛利季节性波动，PDH制PP毛利显著走低。
  • 丙烯相关生产成本（如石脑油裂解、PDH制、MTO制）均呈现季节性波动。

产业链价格与库存

• PE表观消费量：持续受需求影响，整体处于低位。
• PP表观消费量：同比微增，但下游开工率下降。
• 库存去库斜率放缓：PE库存维持高位，PP库存持续去库，但速度下降。

需求分析

• PE下游需求：农膜、包装膜开工率均处于低位，显示需求疲软。
• PP下游需求：塑编、BOPP开工率下降，负反馈显著。

供给与产能利用率

• PDH开工率：仍处于五年同期低位，显示供给端收缩明显。
• 丙烯产能利用率：整体下降，PDH和MTO制工艺受影响较大。

估值与成本端

• 成本端：乙烯维持高位震荡，对聚烯烃价格形成支撑。
• 丙烯价格：山东地炼制丙烯价格走低，MTO与PDH制丙烯利润下滑。

重要数据指标

总结

本周聚烯烃市场在供给端持续收缩与地缘冲突影响下维持高位震荡。PE与PP产量小幅增长，但产能利用率持续下滑，开工率降至五年低位。PP库存去库速度放缓，而PE库存维持高位。地缘冲突仍是主导市场节奏的核心因素，建议关注回调机会，择机轻仓试多。同时，PP作为烯烃板块中供给收缩更显著的品种，可作为对冲多配的首选。

市场策略上，建议采取回调试多策略，关注PE2605与PP2605的区间操作；9-1月间可择机进行正套操作；基差方面保持观望。风险方面，需警惕霍尔木兹海峡是否全面解封，以及地缘冲突是否升级。

免责声明：本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。