> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 聚烯烃周报总结 ## 核心内容概览 本周聚烯烃市场整体呈现供给减量延续、价格高位震荡的态势。PE与PP产量同比微增，但产能利用率持续下滑，开工率降至五年同期低位。地缘冲突仍是影响供给端的核心因素，叠加下游需求传导力度不一，市场短期内以震荡为主。 ## 本周回顾 ### PE市场 - **产量**：本周PE产量为60万吨，累计同比+10%。 - **产能利用率**：72%，连续6周下滑，开工率降至5年同期低位。 - **供给情况**：4月计划检修产能达426.5万吨，检修计划大于重启，供给收缩趋势延续。 - **库存情况**：PE商业库存为125万吨（周环比+0.9%）。 ### PP市场 - **产量**：本周PP产量为68万吨，累计同比+2.3%。 - **产能利用率**：67%，连续两周下滑，PDH产能利用率降至64%。 - **库存情况**：PP商业库存为70万吨（周环比-4.8%），连续5周去库。 ## 下周展望 ### 供给端 - 地缘冲突尚未结束，供给端仍面临收缩压力。 - 4月检修量大于重启量，供给收缩延续。 ### 需求端 - 下游需求出现阶段性负反馈，商业库存去化节奏放缓。 - PP供给端缩量更加显著，成为烯烃板块的优选对冲多配品种。 ### 价格走势 - 市场整体高位震荡，等待回调后轻仓试多。 - 基差和月差同步走强，显示市场对供给收缩的预期。 ## 策略建议 1. **单边策略**： - 回调试多，PE2605关注区间6800-7200元/吨。 - PP2605关注区间6400-6600元/吨。 2. **套利策略**： - 9-1月间择机进行正套操作。 3. **套保策略**： - 基差观望为主，等待市场进一步明确信号。 ## 风险提示 1. **上行风险**： - 霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。 2. **下行风险**： - 霍尔木兹海峡全面解封，供给恢复。 ## 资金与持仓 - **PE主力持仓**：整体维持高位，市场情绪偏多。 - **PP主力持仓**：同样维持高位，市场预期偏强。 - **成交量**：PE和PP成交量呈现季节性特征，市场活跃度较高。 ## 估值与利润 - **基差**：塑料主力基差（华北宁煤）触底反弹，显示市场对供给收缩的预期。 - **毛利**： - LLDPE加权毛利季节性走强。 - PP加权毛利季节性波动，PDH制PP毛利显著走低。 - 丙烯相关生产成本（如石脑油裂解、PDH制、MTO制）均呈现季节性波动。 ## 产业链价格与库存 - **PE表观消费量**：持续受需求影响，整体处于低位。 - **PP表观消费量**：同比微增，但下游开工率下降。 - **库存去库斜率放缓**：PE库存维持高位，PP库存持续去库，但速度下降。 ## 需求分析 - **PE下游需求**：农膜、包装膜开工率均处于低位，显示需求疲软。 - **PP下游需求**：塑编、BOPP开工率下降，负反馈显著。 ## 供给与产能利用率 - **PDH开工率**：仍处于五年同期低位，显示供给端收缩明显。 - **丙烯产能利用率**：整体下降，PDH和MTO制工艺受影响较大。 ## 估值与成本端 - **成本端**：乙烯维持高位震荡，对聚烯烃价格形成支撑。 - **丙烯价格**：山东地炼制丙烯价格走低，MTO与PDH制丙烯利润下滑。 ## 重要数据指标 | 指标 | 数据 | |------|------| | PE周度产量 | 60万吨 | | PE累计同比 | +10% | | PE产能利用率 | 72% | | PP周度产量 | 68万吨 | | PP累计同比 | +2.3% | | PP产能利用率 | 67% | | PP PDH产能利用率 | 64% | | PE商业库存 | 125万吨（周环比+0.9%） | | PP商业库存 | 70万吨（周环比-4.8%） | | 2025年PE月均进口量 | 116万吨（同比-8.4%） | | 2025年PE月均出口量 | 7万吨（同比+22%） | | 2025年PP月均进口量 | 25万吨（同比-13.4%） | | 2025年PP月均出口量 | 27万吨（同比+30%） | | 塑料及制品月均出口额 | 126亿美元（同比+21%） | | 塑料及制品至美国出口额 | 占比14% | ## 总结 本周聚烯烃市场在供给端持续收缩与地缘冲突影响下维持高位震荡。PE与PP产量小幅增长，但产能利用率持续下滑，开工率降至五年低位。PP库存去库速度放缓，而PE库存维持高位。地缘冲突仍是主导市场节奏的核心因素，建议关注回调机会，择机轻仓试多。同时，PP作为烯烃板块中供给收缩更显著的品种，可作为对冲多配的首选。 市场策略上，建议采取回调试多策略，关注PE2605与PP2605的区间操作；9-1月间可择机进行正套操作；基差方面保持观望。风险方面，需警惕霍尔木兹海峡是否全面解封，以及地缘冲突是否升级。 **免责声明**：本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 ```