> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货周报总结（2026年05月18日） ## 核心内容概述 2026年5月18日的国债期货周报指出，当前经济数据表现不及预期，导致债市出现分化趋势。报告从市场回顾、宏观基本面、政策面、资金面四个维度对市场进行了分析，强调了外部环境与内部经济数据的不一致，以及债市未来走势的不确定性。 ## 主要观点 - **经济数据表现疲软**：4月份规模以上工业增加值仅增长0.05%，社会消费品零售总额同比增长0.2%，均低于预期。固定资产投资同比下降1.6%，显示经济动能有所放缓。 - **PMI数据略显矛盾**：制造业PMI为50.3%，继续位于扩张区间，但非制造业商务活动指数下降至49.4%，综合PMI产出指数为50.1%，仍高于临界点，但整体数据与经济表现不一致。 - **外围环境不利**：由于美国通胀高企，美联储降息预期减弱，全球长债收益率走高，全球债市遭遇抛售，不利于中国债市持续走高。 - **债市分化明显**：我国债券市场可能呈现分化趋势，需保持震荡思维，等待更多数据和政策信号。 - **股债跷跷板效应**：市场可能呈现股债交替上涨或下跌的态势，需关注这一现象对债市的影响。 ## 关键信息 ### 1. 期货市场回顾 - **长期与超长期国债期货价格**： - 10年期国债期货价格从2023年9月的102.00元/张上涨至2026年5月的108.50元/张。 - 30年期国债期货价格从2023年9月的100.00元/张上涨至2026年5月的112.50元/张。 - **短期与中期国债期货价格**： - 2年期国债期货价格在2026年5月为102.5元。 - 5年期国债期货价格在2026年5月为106.5元。 - **成交量与持仓量**： - 10年期国债期货持仓量从2023年9月的100,000手增长至2026年5月的325,000手。 - 30年期国债期货持仓量从2023年9月的150,000手增长至2026年5月的275,000手。 - 5年期国债期货成交量从2023年9月的5,000手增长至2026年5月的22,000手。 ### 2. 宏观基本面分析 - **PMI数据**： - 制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，但仍位于扩张区间。 - 非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7个百分点。 - 综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，但仍高于临界点。 - **GDP与工业增加值**： - 2026年4月GDP当季同比为-10.00%，工业增加值同比增长5.50%。 - GDP增速持续下滑，显示经济面临一定压力。 - **固定资产投资**： - 1-4月固定资产投资同比下降1.6%，显示投资动能不足。 - 制造业投资增长较缓，房地产投资持续下滑，基础设施建设投资略有回升。 - **消费数据**： - 社会消费品零售总额增长0.2%，其中除汽车外的消费品零售额增长1.8%。 - 消费增长乏力，显示内需不足。 - **通胀数据**： - CPI当月同比为1.5%，环比为-5.0%。 - PPI当月同比为1.5%，环比为4.5%。 - 通胀数据呈现分化，CPI温和上涨，PPI则有所回升。 ### 3. 政策面分析 - **一般公共预算**： - 2026年4月一般公共预算收入累计同比为4.6%，支出当月同比为5.2%。 - 收入增长放缓，支出维持稳定增长，显示财政政策趋紧。 - **M2与新增人民币贷款**： - M2同比为8.5%，新增人民币贷款为35,000亿元。 - M2增长与贷款增长呈现剪刀差，显示货币政策宽松程度有所减弱。 - **央行公开市场操作**： - MLF余额从2023年8月的50,000亿元增长至2026年4月的72,000亿元。 - 货币净投放量波动较大，显示央行在调节市场流动性方面较为谨慎。 ### 4. 资金面分析 - **同业存单发行利率**： - 国有银行与股份制银行3个月同业存单发行利率均下降至1.30%。 - 显示市场资金成本下降，流动性有所改善。 - **利率互换与资金预期**： - 利率互换FR007 1年期和3个月期利率均下降至1.45%。 - 资金预期趋于宽松，市场利率下降。 - **基准利率与资金成本**： - DR007和逆回购7日回购利率均下降至1.20%。 - SHIBOR1W和GC007（收盘价）均下降至1.30%。 - 显示市场流动性充裕，资金成本下降。 ## 总结 当前国债期货市场在经济数据疲软和外围环境不利的情况下，呈现分化趋势。投资者需保持震荡思维，密切关注经济数据、政策动向及市场流动性变化。同时，股债跷跷板效应可能加剧市场波动，建议在操作中注意风险控制。