> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 爱尔眼科(300015.SZ) 2026年半年报总结 ## 核心内容 爱尔眼科（300015.SZ）于2026年发布半年报，整体表现稳健，但利润端受一次性税务支出拖累。公司当前股价为8.25元，52周价格区间为7.82-13.46元，总市值约767.21亿元，流通市值约656.53亿元。公司作为眼科医疗服务领域的龙头企业，业务覆盖眼健康全生命周期，具有较强的品牌与质控优势。 ## 主要观点 - **主营业务稳健增长**：2026H1公司实现营收119.46亿元，同比增长3.81%；屈光与视光业务分别增长6.32%和6.25%，双轮驱动格局稳固。 - **利润端受一次性税务支出影响**：归母净利润同比下降33.83%，扣非归母净利润同比下降25.75%，主要由于自查补缴往期税金、税收滞纳金及调增所得税汇算清缴金额，合计约7.56亿元。 - **国际化布局持续推进**：海外业务收入达16.80亿元，同比增长10.74%，境外收入占比提升至14.06%。欧洲市场表现突出，增长12.31%。公司还控股南美洲最大连锁眼科医院集团Clínicas do Brasil，进一步拓展全球化版图。 - **新兴亚专科发展**：公司积极拓展老花眼、干眼症等新兴亚专科，已设立32家老视矫正MDT门诊，为未来增长储备动能。 - **财务预测**：预计2026-2028年公司营收分别为235.40亿元、254.00亿元、272.70亿元，归母净利润分别为28.91亿元、40.26亿元、47.21亿元，EPS分别为0.31元、0.43元、0.51元，当前PE为26.54倍，未来PE逐步下降至16.25倍。 - **投资建议**：维持“增持”评级，认为公司有望受益于近视防控、老龄化眼病等需求增长。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - 2026H1营收：119.46亿元，同比增长3.81% - 归母净利润：13.57亿元，同比下降33.83% - 扣非归母净利润：15.15亿元，同比下降25.75% - 门诊量：1001.95万人次，同比增长8.34% - 手术量：88.87万例，同比增长1.11% - 2026Q2营收：55.49亿元，同比增长1.24% - 2026Q2归母净利润：1.76亿元，同比下降82.38% - 2026Q2扣非归母净利润：3.39亿元，同比下降65.43% ### 业务结构 - 屈光项目收入：49.09亿元，同比增长6.32% - 视光服务收入：28.90亿元，同比增长6.25% - 眼前段收入：10.65亿元，同比增长3.37% - 眼后段收入：7.98亿元，同比增长1.64% - 白内障项目收入：17.85亿元，同比增长0.25% ### 财务数据 - **预测指标**： - 营业收入（亿元）：2024A 209.83；2025A 223.53；2026E 235.40；2027E 254.00；2028E 272.70 - 归母净利润（亿元）：2024A 35.56；2025A 32.40；2026E 28.91；2027E 40.26；2028E 47.21 - EPS（元）：2024A 0.38；2025A 0.35；2026E 0.31；2027E 0.43；2028E 0.51 - P/E：2024A 21.57；2025A 23.68；2026E 26.54；2027E 19.06；2028E 16.25 - P/B：2024A 3.70；2025A 3.49；2026E 3.36；2027E 3.10；2028E 2.83 - **财务指标**： - 毛利率：2024A 48.1%；2025A 47.1%；2026E 46.2%；2027E 47.7%；2028E 49.0% - 销售净利率：2024A 16.9%；2025A 14.5%；2026E 12.3%；2027E 15.9%；2028E 17.3% - ROE：2024A 17.2%；2025A 14.7%；2026E 12.7%；2027E 16.2%；2028E 17.4% - ROIC：2024A 13.3%；2025A 12.2%；2026E 10.0%；2027E 12.6%；2028E 13.6% - 资产负债率：2024A 34.4%；2025A 36.2%；2026E 37.5%；2027E 36.5%；2028E 35.1% - 流动比率：2024A 1.45；2025A 1.24；2026E 1.36；2027E 1.61；2028E 1.90 - 速动比率：2024A 1.26；2025A 1.07；2026E 1.20；2027E 1.45；2028E 1.75 - 股利支付率：41.8%（2024A）至51.5%（2026E） - EPS：0.38元（2024A）至0.51元（2028E） - DPS：0.16元（2024A）至0.26元（2028E） - BPS：2.23元（2024A）至2.91元（2028E） ### 投资建议 - **评级**：增持 - **理由**：公司作为眼科医疗服务龙头，业务覆盖眼健康全生命周期，品牌护城河深厚，未来有望受益于近视防控、老龄化眼病等需求增长。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 医保政策变化 - 国际贸易摩擦 - 新术式推广不及预期 - 商誉减值风险 - 汇率变化风险 ## 投资评级系统说明 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，不构成任何广告。 - 报告信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性无法保证。 - 报告所载信息仅反映当日判断，预测方法及结果存在局限性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。