> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 韩国股市资金力量变化分析总结 ## 核心内容 2026年5月，全球资产配置资金流向出现显著分化，韩国股市表现突出，成为全球权益类资产中涨幅最大的市场之一。韩国综合指数（KOSPI）自年初以来上涨了101%，但外资数据与EPFR数据存在明显差异，主要原因是外资通过ETF方式流入，而这些资金未被韩国交易所的交易数据完全反映。此外，韩国个人投资者和机构投资者持续流入，一定程度上对冲了外资的流出。 ## 主要观点 - **外资流入与流出的矛盾**：2026年以来，韩国交易所的外资流出635亿美元，而EPFR数据显示外资（主动型+被动型）流入177亿美元。外资ETF成为主要流入来源，但未被交易所数据捕捉。 - **资金流入来源**：被动型内资和被动型外资是韩国股市资金的核心主力，其中被动型外资流入167亿美元，被动型内资流入243亿美元。韩国外资ETF流入172亿美元，而非ETF仅有0.3亿美元。 - **外资ETF减仓原因**：由于三星电子和SK海力士合计占KOSPI总市值的约50%，远超美国《投资公司法》规定的25%持仓上限，导致基金经理被迫减仓以重建合规投资组合。 - **国内资金流入加速**：自2026年3月以来，韩国个人投资者和机构投资者加速流入市场，3-5月平均月流入为1644万亿韩元，显著高于2025年的月均1098万亿韩元。 - **行业资金流向**：资金主要流入韩国科技行业，2026年以来全球资金流入韩国科技行业167亿美元。此外，电气设备与电子产品行业涨幅最大，达202%。 ## 关键信息 ### 全球资产配置情况 - **5月全球资金流向**：发达市场股市获得明显资金流入，美国固收市场和权益市场分别流入871.6亿美元和928.4亿美元，中国权益市场流出672.5亿美元。 - **中国股债资金流向**：5月中国固收市场基金流入44亿美元，占比37%。权益基金流出672.5亿美元，其中外资流出8亿美元，内资流出530亿美元。 - **EPFR数据**：5月海外主动基金流出8亿美元，被动基金流出1亿美元；南向资金5月以来转为流出，主要流入能源业和医疗保健业。 ### 国别配置变化 - **4月全球资金配置变化**：全球资金对美股的配置比例环比上升0.5%，达到60.7%。韩国股市和中国台湾股市配置比例出现边际上升，两者配置比例的百分位数为当前近十年来100%。 - **中国A股配置比例**：截至2026年4月，全球基金对中国股票的配置比例为1.25%，环比下行0.03pct，但仍在上升趋势中，目前位于10年来的39.8%。 ## 风险提示 - 资产价格短期波动或无法代表长期趋势； - 欧美经济深度衰退或超预期； - 特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。 ## 资金流向结构 | 类别 | 数值 (亿美元) | |------|----------------| | 主动型外资 | 10 | | 主动型内资 | 19 | | 被动型外资 | 167 | | 被动型内资 | 243 | ## 行业资金流向 | 行业 | 2026年以来 (百万美元) | |------|--------------------------| | 原材料 | 77 | | 必需消费 | 22148 | | 能源 | 74829 | | 金融 | 49181 | | 医疗健康 | 28372 | | 工业 | 65342 | | 基建 | 61315 | | 房地产 | 34385 | | 科技 | 16714 | | 电信 | - | | 公共事业 | 3 | ## 资金流入趋势 | 时间 | 韩国外资ETF (百万美元) | 韩国国内ETF (百万美元) | 韩国海外非ETF (百万美元) | |------|--------------------------|--------------------------|---------------------------| | 2026-1-1 | 0 | 0 | 0 | | 2026-2-1 | 5000 | 10000 | 1000 | | 2026-3-1 | 15000 | 20000 | 1500 | | 2026-4-1 | 17500 | 25000 | 1500 | | 2026-5-1 | 18000 | 22500 | 1500 | | 2026-6- | 17500 | 26000 | 1500 | ## 韩国股市资金配置比例 | 类别 | 配置比例 (%) | |------|----------------| | 全球资金 | 49.7 | | 新兴市场资金 | 100 | ## 资金流入对冲 - 韩国个人投资者和机构投资者在2026年3月以来持续流入，有效对冲了外资的流出。 - 3-5月平均月流入为1644万亿韩元，显著高于2025年的月均1098万亿韩元。 ## 总结 韩国股市在2026年5月表现强劲，主要得益于外资ETF的大规模流入以及韩国国内投资者的热情。尽管外资数据存在矛盾，但被动型内资和外资仍是资金的主要来源。科技行业成为资金流入的主要方向，而中国股市则面临外资和内资的双重流出压力，但固收市场仍保持一定流入。