20211104-太平洋-兴瑞科技-002937.SZ-精益管理克服外部多重逆风_新能源汽车关键构件持续成长_6页_1mb

兴瑞科技（002937）总结

核心内容

兴瑞科技是一家专注于消费电子领域的精密制造企业，其业务涵盖新能源汽车关键构件和家庭智能终端产品。公司通过精益管理与技术积累，克服了外部环境的多重挑战，展现出较强的抗风险能力和成长潜力。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级，并对其盈利能力和市场前景给予较高预期。

主要观点

业绩表现

• 2021年三季度：公司实现营业收入3.17亿元，同比增长14.2%，环比增长16.96%。
• 前三季度总体：实现营业收入9.01亿元，同比增长22.16%；归母净利润8892.37万元，同比下降4.45%；扣非归母净利润8128.87万元，同比下降9.80%。
• 利润下滑原因：主要受海运成本和大宗原材料价格上涨影响，但公司通过成本管控和产能优化，保持了稳定的盈利能力。

成长驱动力

1. 新能源汽车业务：

   • 公司在新能源汽车三电领域（电池、电机、电控）全面加码研发和布局。
   • 2021年前三季度研发费用同比增长14.84%，推动产品从零组件向模组升级。
   • 已与博世、海拉等全球头部汽车电子厂商深度合作，未来将拓展更多Tier1客户。
   • 9月完成东莞中兴兴瑞新能源汽车电子精密零组件和服务器精密结构件扩产项目，预计2022年上半年投产。

2. 家庭智能终端：

   • 公司产品矩阵从智能机顶盒、智能网关扩展至智能音箱、智能穿戴、智能路由器、家庭安防等领域。
   • 主要覆盖北美和亚太市场，目前市占率不足5%，但随着海外产线布局完善，有望快速提升市场份额。

管理与战略

• 公司凭借精益管理与生产优势，有效应对疫情、芯片短缺等外部挑战，实现利润稳定。
• 聘任汽车行业技术专家耿彤先生为副总经理，强化新能源汽车事业战略和研发能力。
• 通过股权激励计划，提升管理效率和员工积极性，推动智能终端与新能源汽车两大业务线持续成长。

关键信息

股票数据

• 目标价：19.3元
• 昨收盘价：13.33元
• 总股本/流通股本：298百万股
• 总市值/流通市值：3,966百万元
• 12个月最高/最低价：15.48元/11.43元

财务预测（单位：百万元）

盈利预测指标

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级
• 预期涨幅：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 风险提示：
  1. 全球经济受疫情影响再次衰退；
  2. 5G终端和汽车电子下游需求增长不及预期；
  3. 新工厂达产进度不及预期；
  4. 海外订单落地节奏慢于预期。

未来展望

公司预计在2021-2023年期间，净利润将分别达到1.35亿元、2.85亿元和4.11亿元。随着海外疫情好转、供应链恢复和产能释放，Q4及未来一年的业绩有望显著改善。同时，公司通过多线发展策略，智能终端和新能源汽车业务均具备较强的市场增长弹性。

总结

兴瑞科技凭借精益管理、技术积累和多线发展策略，在多重逆风中保持稳定增长。公司未来业绩增长可期，尤其是在新能源汽车和家庭智能终端两大核心业务领域，其成长潜力和市场前景值得期待。