20260310-中信证券-基础材料|主动补库周期来临,特种布基本面将加速赶超_3页_154kb

特种布行业分析总结

核心内容

2026年，随着AI服务器需求的加速落地，特种布行业将进入一个新的增长周期。特别是Low DK二代和Low CTE特种布，其供需缺口有望扩大至20%左右，叠加主动补库需求的释放，价格弹性将显著增强。预计2026年Low DK二代和Low CTE价格将实现翻倍以上涨幅，成为行业关注的焦点。

主要观点

• AI驱动需求增长：2026年全球AI服务器支出同比增长预计达99%，AI下游产能加速投放将带动上游特种布的补库需求。
• 特种布需求结构变化：二代布将逐步成为主流产品，预计2026年和2027年需求占比分别达到35%和45%。
• 价格弹性提升：与上一轮电子布涨价周期相比，当前补库需求更强劲，预计价格弹性将显著放大。
• 成本占比低但涨价空间大：特种布仅占服务器成本的0.1%~0.2%，对终端客户盈利影响有限，但AI下游盈利水平较高，对涨价接受度更强。
• 与高纯石英砂对比：当前Low DK二代和Low CTE的供需缺口与高纯石英砂相似，但下游盈利优势使其涨价天花板理论上更高。

关键信息

需求预测

• 2026年特种布需求预计为2.15亿米，较上年增量约1.2亿米。
• 2027年需求增量预计为1.1亿米，需求增长速度持续加快。
• 二代布将成为主流产品，预计2026年和2027年需求占比分别为35%和45%。

价格预测

• 2026年Low DK二代和Low CTE价格有望实现翻倍以上涨幅。
• 供需偏紧及补库需求释放将推动价格上涨。
• 特种布成本占比低，但AI下游盈利较好，使其对价格波动的接受度更高。

市场背景

• 北美CSP资本开支指引持续上修，对2026年表现较为乐观。
• 下游资本开支增速明显高于2020年，AI带动的资本开支需求预计将更大、更持久。

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 原材料和燃料成本提升
• 新增产能非理性投放
• 海外需求衰退
• 高端产品需求和市场拓展不及预期
• 行业竞争日益激烈

投资策略

• 重点关注2026年Low DK二代和Low CTE特种布的价格走势。
• 预计价格将因供需缺口和补库需求而大幅上涨，投资价值凸显。
• 建议投资者关注特种布行业的发展动态，把握AI带动的行业增长机遇。

作者信息

• 孙林潇：基础材料与工程服务分析师，S1010525080013
• 冷威：基础材料与工程服务首席分析师，S1010521050005

免责声明

本文节选自中信证券研究部已于2026年3月9日发布的《基础材料与工程服务行业特种电子布专题—主动补库周期来临，特种布基本面将加速赶超》报告。具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，通过微信形式制作，不适用于非专业投资者。请确保您具备相应的投资资质并了解相关风险。