20260414-华创证券-融资需求偏弱_存款搬家延续_华创资管债券日报2026-4-14_2页_231kb

2026年3月金融数据总结

核心内容

2026年3月金融数据显示，融资需求偏弱，存款搬家趋势延续。整体来看，信贷和社融增长均不及预期，反映出居民和企业融资意愿不足，同时存款向固定收益类资产转移的迹象明显。

主要观点

• 信贷增长乏力：3月新增信贷2.99万亿，同比少增6500亿，为近五年同期最低水平。信贷增长主要受居民户贷款拖累，居民户贷款同比少增4944亿，其中短期和中长期贷款分别少增2885亿和2094亿，均为近年同期新低。
• 企业融资需求不足：企业贷款同比少增1800亿，中长期贷款同比少增2300亿，显示企业融资后劲不足。企业债券融资同比多增4850亿，部分信贷需求被债券市场分流。
• 社融增速放缓：3月新增社融52260亿，同比少增6701亿，社融增速降至7.9%，为2024年12月以来最低。信贷是社融增长的主要拖累因素，同比少增6708亿，几乎完全覆盖社融同比少增的幅度。
• 存款搬家趋势延续：3月新增人民币存款4.47万亿，同比多增2200亿。居民户存款同比少增6500亿，非银存款同比少减6010亿，显示居民存款向固定收益类资管产品转移，与信用债市场表现优于利率债的趋势一致。
• 财政支出前置：财政存款同比少减316亿，可能与一季度财政投放前置有关，导致3月财政拨付金额下降。一季度财政存款同比少增3584亿，表明财政政策较去年有所提前。

关键信息

信贷数据

• 新增信贷：2.99万亿，同比少增6500亿
• 各项贷款余额增速：5.7%，创历史新低
• 居民户贷款：同比少增4944亿，短期和中长期贷款分别少增2885亿和2094亿
• 企业贷款：同比少增1800亿，中长期贷款少增2300亿，短期贷款多增400亿

社融数据

• 新增社融：52260亿，同比少增6701亿
• 社融增速：7.9%，为2024年12月以来新低
• 社融结构：
  • 信贷：同比少增6708亿，为主要拖累
  • 企业债券融资：同比多增4850亿
  • 外币贷款：同比多增715亿
  • 政府债发行：同比少增3244亿
  • 表外票据：同比少增2373亿

存款数据

• 新增人民币存款：4.47万亿，同比多增2200亿
• 居民户存款：同比少增6500亿
• 非银存款：同比少减6010亿
• 企业存款：同比少增1155亿，可能与信贷减少有关
• 财政存款：同比少减316亿，一季度同比少增3584亿，体现财政提前发力

市场趋势

• 债市修复：一季度债市表现较好，尤其信用债表现优于利率债，带动部分居民存款分流
• 股市表现一般：一季度股市表现不佳，进一步促使资金流向债市及其他固定收益类产品

展望与风险提示

• 二季度展望：政府债券发行有望提速，但受去年同期高基数影响，社融增速仍可能回落
• 经济支撑因素：外需持续性存疑，财政支出对实体需求的拉动存在边际效用递减
• 风险提示：融资增长乏力背景下，经济修复弹性有限，投资者需谨慎对待市场波动，理性决策

总结

2026年3月金融数据反映出居民和企业融资需求偏弱，信贷增长乏力，社融增速下滑，存款搬家趋势持续。尽管企业债券融资有所增加，但整体融资环境仍显疲软。展望二季度，财政政策可能继续发力，但经济修复空间有限，市场参与者需关注外需变化及政策效果，谨慎应对市场风险。