> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 一季度酒店行业Revpar回暖总结 ## 核心内容 2026年第一季度，中国酒店行业Revpar（每间可用客房收入）持续回暖，展现出行业复苏的积极信号。根据STR最新数据，1Q26国内酒店行业Revpar同比上涨4.6%，较4Q25的1.1%进一步提升，验证了自3Q25以来的行业修复趋势。然而，当前的回暖并非快速反弹，而是处于底部逐步确认、修复节奏循序推进的阶段。 ## 主要观点 - **Revpar回暖由价格主导**：本轮修复主要由房价上涨带动，房价修复强度领先于需求端复苏。这表明市场对价格的敏感度较高，消费者在需求尚未完全恢复的情况下，仍愿意为优质服务支付溢价。 - **酒店等级分化显著**：1Q26各等级酒店Revpar同比增速差异明显，具体排序如下： - 奢华酒店：+7% - 经济型酒店：+5% - 中高端酒店：+3% - 中档酒店：+2% - 超高端酒店：+2% - 高端酒店：+0% - 分化原因包括：奢华及超高端酒店凭借较高的ADR（平均房价）带动RevPAR增长，而经济型酒店则通过提价对冲成本压力。高端酒店因房价承压，RevPAR表现相对较弱。 - **酒店REITs潜力巨大**：随着商业不动产纳入公募REITs试点范围，首批三只酒店REITs项目已完成申报。酒店REITs有助于盘活存量资产，提升资本运作效率，优化资产负债结构，并为业主方提供资金回收渠道。同时，市场对底层资产的透明度、运营能力和竞争力关注度提升，将推动资产管理人能力提升。 ## 关键信息 - **行业趋势**：酒店行业Revpar持续修复，市场回暖趋势确立。 - **价格驱动**：房价上涨成为Revpar增长的主要动力，需求端复苏相对滞后。 - **等级分化**：不同等级酒店表现不一，高端酒店面临较大压力。 - **REITs机遇**：酒店REITs市场发展迅速，为行业提供新的融资与投资渠道。 ## 投资建议 - **二级市场关注**：基于1Q26酒店行业Revpar的持续修复，叠加春假对出游的助力，建议关注二级市场的酒店板块。 - **重点标的**： - 首旅酒店（600258），评级为“买入”。 - 华住集团-S（01179），尚未评级。 - **REITs机会**：积极关注即将上市的酒店REITs，把握资产证券化带来的投资机遇。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：若居民收入恢复不及预期，可能压制可选消费与出行需求。 - **竞争与成本压力**：行业竞争加剧及成本上升可能侵蚀企业盈利能力。 - **市场波动风险**：市场整体估值波动可能带来板块阶段性调整风险。 ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **行业**：社会服务行业 - **发布日期**：2026年04月28日 ## 证券分析师 - **谢宁铃**：执业证书编号 S0860520070001，邮箱 xieningling@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 - **沈津任**：执业证书编号 S0860526040004，邮箱 shenjinren@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 - **陈至奕**：执业证书编号 S0860519090001，香港证监会牌照：BUK982，邮箱 chenzhiyi@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 ## 相关报告 - 海南免税有望淡季不淡（2026-04-17） - 携程创新多项休假制度，是有带动作用的（2026-04-15） - 清明出游数据符合预期，春假连放略有助（2026-04-09） ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：存在利益冲突或研究依据不足。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息撰写，不保证其准确性与完整性。本报告中的观点或陈述可能发生变化，且不构成任何投资建议。投资者应自行承担投资风险，本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ```