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【周度关注】每周粮谋：2026年第16周 总结

核心内容概览

本报告为中粮期货研究院发布的2026年第16周市场分析，涵盖金融期货、金属新材料、黑色系、能源化工、农产品五大板块的品种观点、逻辑分析、关注要点及风险提示。报告重点围绕地缘政治、宏观经济、供需变化及政策预期等多维度展开，旨在为投资者提供交易参考。

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金融期货

主要观点

• 美元兑人民币：震荡偏强，美元指数震荡筑顶。
• 国债期货：可小幅止盈超长债，继续低吸思路；适宜增配短久期债券。
• 股指期货：地缘缓冲期内的权益敏感或延续，但警惕外部风险。

逻辑分析

1. 美伊和谈未有成果，关注是否继续停火，美元可能在高位震荡。
2. 3月美国CPI低于预期，但油价不回落构成美元下方支撑。
3. 中国内需数据走弱，但出口预期强势，汇率情绪仍以升值为主。
4. 4月可能特别国债加力发行，构成供给扰动；资金宽松与通胀回正已达成，关注股债跷板效应。
5. 一季度GDP同比增长5.0%，3月PPI同比增长0.5%，价格回暖提高通胀预期。
6. 期指空头回补，市场情绪回暖，成交额上升；4月财报期有色、科技业绩优异带动分化上涨。
7. 过于抱团趋势可能引发获利盘兑现，地缘冲突或流动性扰动可能扩大波动。

关注要点

• 地缘冲突进展、霍尔木兹海峡通行情况、美联储货币政策、国内消费复苏情况。

风险提示

• 冲突再度爆发；政策增量不及预期；美股大幅回调；流动性趋紧。

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金属新材料

主要观点

• 金银：金震荡修复，银弹性大，铂强钯震。
• 铜：观望，短期承压。
• 铝：外紧内松，电解铝偏强，氧化铝偏弱，铝合金震荡。
• 镍：宽幅震荡。
• 锡：观望，短期反弹但需警惕冲突反复。
• 多晶硅：短期观望，中期偏多。

逻辑分析

• 金：受美元与实际利率压制，地缘与央行购金托底，短期震荡修复。
• 银：金融属性主导，跟随黄金弹性更大，ETF流出与制造业修复不稳交织，短期高波动震荡。
• 铂：供需偏紧与风险偏好修复支撑，随金震荡偏强。
• 钯：结构性需求承压、替代与电动车渗透推进，俄钯贸易不确定，短期跟随板块宽幅震荡。
• 铜：美伊和谈预期延续，铜价受风险偏好回升走强，但伊朗称关闭霍尔木兹海峡，地缘冲突反复或承压；供应端铜矿紧张，硫酸供应偏紧影响冶炼，需求端仍处旺季，关注后续持续性。
• 铝：海外减供与升水走强支撑，内盘受高库存与贴水压制，外强内弱传导受阻，短期高位震荡，逢回调偏多。
• 镍：供给收缩预期转强，但需求疲软，电镍减产未兑现，高库存压制上行，短期区间震荡。
• 锡：地缘冲突风险暂缓推动锡价反弹，但需关注后续冲突反复；供应恢复，需求回暖，关注国内消费表现。
• 多晶硅：近端上游减产但库存未能有效去化，供需弱势；“反内卷”政策下供给收缩路径大概率兑现，中期偏多。

关注要点

• 美伊谈判、霍尔木兹海峡动态、油价与实际利率、央行购金节奏、美伦价差、关税政策、地缘风险、政策落地情况、矿政与运输变化等。

风险提示

• 美国衰退风险、流动性风险、地缘冲突超预期、宏观走弱、环保与产业政策调整。

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黑色系

主要观点

• 螺纹：偏弱。
• 热卷：偏弱。
• 铁矿：偏弱。
• 焦炭：偏强。
• 焦煤：偏强。

逻辑分析

• 螺纹：供应端钢厂复产提速，产量回升；需求端传统旺季效应消退，房地产与基建采购走弱，库存高位，供需矛盾加剧。
• 热卷：供应高位，社会库存消化缓慢，商家出货压力大，情绪谨慎；成本支撑有限，反弹空间受限。
• 铁矿：海外发运恢复，港口库存高位，供应宽松；铁水产量支撑有限，钢厂盈利收缩，补库意愿低迷，基本面供强需弱。
• 焦炭：焦企开工持稳，部分区域受环保限产影响产量边际收缩；铁水高位支撑刚需，钢厂库存低位，补库意愿回升；成本端焦煤企稳反弹，提涨预期升温。
• 焦煤：部分煤矿受安全检查影响，局部资源偏紧；铁水高位运行支撑刚需，节前补库预期增强，库存持续去化，市场心态转稳。

关注要点

• 钢厂补库节奏、铁水产量、政策落地、出口订单、煤炭价格、焦化厂采购情况等。

风险提示

• 铁水产量回升加快、政策落地改变预期。

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能源化工

主要观点

• 原油：做多Brent-WTI价差。
• PP+PE：中枢抬升。
• PVC：底部中枢抬升。
• 烧碱：中枢抬升。
• PTA：中性偏弱。
• 乙二醇：偏空。
• 甲醇：近端强势。
• 尿素：中期偏多。
• 纯碱：底部宽幅震荡。
• 橡胶：短期偏空。

逻辑分析

• 原油：价差处于历史极值，美国调控油价可能拉大价差，若谈判成功，价差回归需上涨。
• PP+PE：利多因素包括原油上涨与供给收缩预期，利空为下游需求缓慢。
• PVC：利多为乙烯上涨与出口好转，利空为国内需求差与库存偏高。
• 烧碱：出口好转与原材料涨价托底，压制因素为氧化铝需求收缩。
• PTA：战争溢价回吐，绝对价格偏弱，月差波动率预期维持。
• 乙二醇：港口库存高位，社会库存快速去化，绝对价格转弱。
• 甲醇：地缘局势波动，短期价格波动大，关注美伊谈判进展。
• 尿素：海外供给收缩，春耕启动，农业需求改善，预期上游去库，价格中性偏强。
• 纯碱：成本支撑与高供应、高库存压制，底部震荡。
• 橡胶：供需利好未兑现，市场对利多反应不足，短期调整延续。

关注要点

• 美伊谈判进展、霍尔木兹海峡动态、亚洲炼厂开工率、港口库存、到港量、MTO利润、春耕启动、政策拍卖等。

风险提示

• 原油价格脉冲、中东地缘冲突超预期、能源价格波动、政策异动等。

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农产品

主要观点

• 油脂：波动加剧，近期产地有卖压。
• 豆粕：中长期空间上移。
• 生猪：07、09底部支撑，11、01上方空间有限。
• 鸡蛋：震荡偏强。
• 玉米：高位震荡，回调买入策略。
• 花生：区间震荡。

逻辑分析

• 油脂：马来4月产量恢复，但出口需求受高价抑制，库存修正。
• 豆粕：CBOT大豆企稳反弹，国内豆粕期货价格偏强震荡，现货价格承压。
• 生猪：前期出栏压力释放，现货市场短期供应压力极值已兑现，猪价转为底部震荡。
• 鸡蛋：五一备货支撑现货价格，近月合约贴水修复支撑盘面偏强。
• 玉米：期现价格共振下跌，短期多空僵持，关注小麦拍卖及产情。
• 花生：油料米价格低位，压榨产业托底收购；新季种植意向稳定，主产区播种期较长，远月基本面缺乏指引。

关注要点

• 马来库存修正、美豆新作、中美贸易关系、体重变化、母猪去化、宏观政策、淘鸡情况、南北港库存、进口到港、产地动态、油厂采购、游资配置等。

风险提示

• 原油端价格脉冲、疫病超预期、政策拍卖、国际地缘因素影响等。

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作者简介

• 柳瑾：中粮期货研究院首席宏观分析师，交易咨询资格证号：Z0012424。
• 张大龙：中粮期货研究院资深研究员，交易咨询资格证号：Z0014269。

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风险揭示与法律声明

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