> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 农产品早报 2026-03-03 # 五矿期货农产品团队 # 王俊 组长、生鲜品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn # 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn # 五矿期货农产品早报 # 白糖 # 【行情资讯】 (1) 3月原糖合约到期交割量为1.59万手，折合80.8万吨。其中路易达孚是最大的卖方，交割超过1.4万手；苏克敦是唯一的买方，交割1.59万手 (2) 据印度糖业协会（ISMA）发布第三次产量预测2025/26榨季印度食糖净产量（不含乙醇）为2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨。(3)分析机构（HedgepointGlobalMarkets）预估巴西中南部地区2026/27榨季的糖产量为4050万吨，较前一年度持平。其中预估甘蔗产量为6.3亿吨，同比增加0.2亿吨；甘蔗制糖比为 $48.6\%$ ，同比减少2个百分点。（4）巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为41艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为146.17万吨，此前一周为157.7万吨。(5)据印度糖业协会（ISMA）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年2月15日，印度食糖产量已达2251万吨，同比增加274万吨，其中2月上半月产糖300万吨，同比减少23万吨。(6)据泰国糖业协会(OCSB)发布数据显示，2025/26榨季截至2026年2月15日，泰国食糖产量已达683万吨，同比减少35万吨，其中2月上半月产糖203万吨，同比减少11万吨。（7）据巴西甘蔗业协会（UNICA）发布数据显示，2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量为0.5万吨，甘蔗制糖比 $6.63\%$ 。（8）据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨。2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨。2025/26榨季截至12月底我国累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨。12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨2025年累计进口118.88万吨。 # 【策略观点】 北半球方面，2月上半月印度产量同比小幅减产，而泰国产量同比小幅增产，二者相互抵消。而目前原糖价格已经跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性，不宜过分看空。国内方面，现阶段陆续收榨，增产的压力有所缓解，叠加未来原糖潜在利好，或有反弹可能，策略上逢低少量参与多单。 # 棉花 # 【行情资讯】 (1）据USDA数据显示，2月12日至2月19日当周，美国当前年度棉花出口销售6.09万吨，累计出口销售205.07万吨，同比减少15.69万吨；其中当周对中国出口0.06万吨，累计出口9.85万吨，同比减少8.38万吨。(2）据Mysteel数据显示，截至2月27日当周，纺纱厂开机率为 $64.6\%$ ，环比前一周上调24.1个百分点；全国棉花商业库存536万吨，环比前一周减少5万吨。(3）据USDA数据显示，1 月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比 $62.63\%$ ，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比 $30.43\%$ ，环比减少2.17个百分点。巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。（4）据海关总署数据显示，2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨。2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨。 # 【策略观点】 节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入。 # 蛋白粕 # 【行情资讯】 (1) 据 USDA 出口销售数据显示，2 月 12 日至 2 月 19 日当周美国出口大豆 41 万吨，当前年度累计出口大豆 3565 万吨，同比减少 783 万吨；其中当周对中国出口大豆 8 万吨，当前年度对中国累计出口 1066 万吨，同比减少 1008 万吨。（2）巴西咨询公司 Patria Agro Negocios 发布的数据显示，截至 2 月 27 日，巴西 2025/26 年度大豆收获进度已达到总种植面积的 $39.66\%$ ，较去年同期进度高出 2.38 个百分点。（3）据 MYSTEEL 数据显示，截至 2 月 27 日当周，2026 年国内样本大豆到港 1254 万吨，同比增加 136 万吨；样本大豆港口库存 630 万吨，同比增加 170 万吨。（4）据 USDA 数据显示，1 月预测 2025/26 年度全球大豆产量为 425.67 百万吨，环比 12 月预测增加 3.13 百万吨，较上年度减少 1.48 百万吨。库存消费比为 $29.4\%$ ，环比 12 月增加 0.39 个百分点，较上年度减少 0.44 个百分点。其中，1 月预测美国大豆产量为 115.99 百万吨，环比 12 月预测增加 0.238 百万吨，较上年度减少 3.05 百万吨；1 月预测巴西产量为 178 百万吨，环比 12 月预测增加 3 百万吨，较上年度增加 6.5 百万吨；1 月预测阿根廷产量为 48.5 百万吨，环比 12 月预测持平，较上年度减少 2.6 百万吨。另外 1 月预测中，美国出口量环比 12 月预测小幅下调 1.63 百万吨至 42.86 百万吨。 # 【策略观点】 上周因市场传言海关对南美豆清关延长10-20天，带动豆粕价格大幅增仓上涨。从基本面来看，近期美豆出口销售情况好转，以及中国增加美豆采购的预期推动CBOT大豆价格上涨。对于国内而言，一方面是远期供应压力增加，但另一方面随着美豆价格上涨，进口成本抬高，蛋白粕价格或正在筑底。 # 油脂 # 【行情资讯】 (1) ITS 发布的数据显示，2026 年 1 月印度尼西亚棕榈油出口总量为 227.6 万吨，环比前一个月减少 38.3 万吨。（2）SPPOMA 发布的数据显示，2026 年 2 月 1-28 日马来西亚棕榈油产量环比减少 $19.35\%$ ，鲜果串单产减少 $19.20\%$ ，出油率下降 $0.03\%$ 。（3）据 MPOB 公布的数据显示，1 月马来西亚棕榈油产量为 158 万吨，环比前一个月减少 25 万吨，较去年同期增加 34 万吨；1 月出口量为 148 万吨，环比前一个月增加 16 万吨，较去年同期增加 32 万吨；1 月库存为 282 万吨，环比前一个月减少 23 万吨，较去年同期增加 124 万吨。（4）AmSpec 发布数据显示，马来西亚 2026 年 2 月 1-28 日棕榈油产品出口量为 102.5 万吨，较 1 月减少 35 万吨。（5）SGS 发布的数据显示，马来西亚 2 月 1-28 日棕榈油产品出口量为 85.2 万吨，较上月同期减少 9.2 万吨。（6）据印度炼油协会（SEA）发布数据显示，截至 1 月底印度植物油库存为 175 万吨，环比前一个月持平，较去年同期减少 43 万吨。（7）据 MYSTEEL 数据显示，2 月 27 日当周，国内样本数据三大油脂库存为197万吨，同比减少4.6万吨。 # 【策略观点】 受周末地缘危机影响，短期原油价格大幅上涨带动油脂价格走强。从基本面来看，1月底中国和印度植物油库存进一步下降至偏低水平，但2月马来西亚出口回落，使得油脂价格偏弱，中线维持看涨，策略上等待油脂价格在低位企稳尝试买入。 # 鸡蛋 # 【行情资讯】 昨日全国鸡蛋价格多数走稳，主产区均价持平于3.00元/斤，黑山维持2.9元/斤不变，馆陶小落0.05元至2.73元/斤，供应正常，下游按需采购为主，部分略减慢，库存略增加，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数下跌。 # 【策略观点】 在产蛋鸡存栏规模偏大，但节后开年蛋价高于预期，且库存规模未出现明显积累，考虑是延淘、换羽、冻品入库等累库行为增多所致；尽管累库期现货受到托底并能进一步支撑盘面近月的走强，但行业信心提前重建，补栏、延淘等行为的增多，存在削弱中期蛋价上涨潜力、乃至进一步堆积成压力的可能，盘面远端在普遍升水的背景下，后期仍需留意估值压力。 # 生猪 # 【行情资讯】 昨日国内猪价普遍继续下跌，河南均价落0.2元至10.79元/公斤，四川均价落0.22元至10.27元/公斤，广西均价落0.2元至10.57元/公斤，市场需求仍然较弱，对猪价有拉低影响，养殖端或降价保量，预计今日猪价或小幅下滑，局部趋稳。 # 【策略观点】 节后屠宰规模明显偏大，交易均重较高，表明市场出清程度不高，活体库存去化有限，现货受低价刺激消费以及二育托底，但大幅拉涨的空间亦有限，近月反弹后依旧偏空思路对待；远端受产能去化及季节性因素支撑，整体走势略偏强，但大幅升水背景下空间亦受限，不宜过分追高，反套或等待回落整固后买入为主。 # 【农产品重点图表】 # 白糖 图1：全国单月销糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图2：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图3：全国累计产销率 $(\%)$ 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图4：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图5：我国食糖月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 # 棉花 图7：全球棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图9：中国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图10：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 图11：纺纱厂开机率 $(\%)$ 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图12：我国周度棉花商业库存（万吨） 图13：样本企业大豆到港量（万吨） 图14：大豆港口库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 蛋白粕 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图15：样本油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：样本油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图17：美豆当前年度累计出口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图18：美豆当前年度对华累计出口量（万吨） 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 图19：三大油脂库存（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 # 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：样本油厂棕榈油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：样本油厂菜油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图23：马来西亚棕榈油产量（万吨） 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 图24：印尼棕榈油 (万吨) 图26：蛋鸡苗补栏量（万只） 图25：在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 # 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图27：存栏及预测（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图28：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图30：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 # 生猪 图31：能繁母猪存栏（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 图32：各年理论出栏量（万头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图33：生猪交易均重（公斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图34：日度屠宰量（头） 图35：肥猪-标猪价差（元/斤） 图36：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 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