20211015-天风证券-山西焦煤-000983.SZ-三季度预增150_以上_依然看好公司四季度业绩提升_3页_298kb

报告摘要

山西焦煤（000983）总结

核心内容概述

山西焦煤在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为11.19-13.42亿元，同比增长150%-200%。公司全年前三季度预计归母净利润为27.35-35.64亿元，同比增长65%-115%。分析师维持“买入”评级，并上调了公司2021-2023年的净利润预测，预计分别为47.96亿元、55.73亿元和59.23亿元。

主要观点

三季度业绩表现强劲：由于长协价格上涨，公司三季度煤炭业务业绩实现显著增长，预计盈利达到预测上限。
四季度业绩展望积极：炼焦煤价格持续上涨，尤其是河南平顶山主焦煤车板价上涨1200元/吨，预计公司四季度盈利将实现新的突破。
资产重组提升产能：公司通过发行股份及支付现金的方式收购华晋焦煤51%股权和明珠煤业49%股权，预计新增煤炭产能651万吨/年，使公司总产能提升至4251万吨/年。
财务指标改善：公司毛利率、净利率和ROE等关键财务指标持续提升，盈利能力增强。
估值合理：公司市盈率、市净率和EV/EBITDA等估值指标均显示公司估值处于合理区间。

关键信息

业绩预测

2021年E：净利润47.96亿元，同比增长145.17%；EPS为1.17元/股
2022年E：净利润55.73亿元，同比增长16.18%；EPS为1.36元/股
2023年E：净利润59.23亿元，同比增长6.29%；EPS为1.45元/股

估值比率

市盈率（P/E）：2021年E为8.89，2022年E为7.65，2023年E为7.20
市净率（P/B）：2021年E为2.00，2022年E为1.67，2023年E为1.42
EV/EBITDA：2021年E为5.14，2022年E为4.18，2023年E为4.39

财务数据

营业收入：2021年E预计为43,255.04百万元，同比增长28.14%
EBITDA：2021年E预计为10,945.83百万元，同比增长156.31%
资产负债率：2021年E为65.05%，较2020年有所下降
每股净资产：2021年E为5.19元，2023年E预计为7.32元
净利润增长：从2019年的1,701.57百万元增长至2021年E的4,796.26百万元

风险提示

宏观经济不及预期
煤炭价格不及预期
资产重组不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，特别是在四季度炼焦煤价格大幅上涨的背景下。公司通过资产重组进一步提升产能，增强了盈利能力和市场竞争力。

股价走势

公司股价在2021年10月15日的当前价格为10.41元，预计目标价格未明确，但分析师对公司的未来发展持乐观态度。

财务预测摘要

资产负债表

货币资金：2021年E为3,460.40百万元
应收票据及应收账款：2021年E为5,286.40百万元
流动资产合计：2021年E为16,935.64百万元
非流动资产合计：2021年E为54,189.11百万元
资产总计：2021年E为71,124.75百万元
负债合计：2021年E为46,268.02百万元
股东权益合计：2021年E为24,856.73百万元

现金流量表

经营活动现金流：2021年E为3,382.00百万元
资本支出：2021年E为1,857.51百万元
投资活动现金流：2021年E为-310.98百万元
筹资活动现金流：2021年E为-4,597.19百万元
现金净增加额：2021年E为-1,526.16百万元

利润表

营业收入：2021年E为43,255.04百万元
营业成本：2021年E为27,987.00百万元
营业利润：2021年E为8,018.17百万元
净利润：2021年E为4,796.26百万元

主要财务比率

营业收入增长率：2021年E为28.14%
营业利润增长率：2021年E为156.31%
归属于母公司净利润增长率：2021年E为145.17%
毛利率：2021年E为35.30%
净利率：2021年E为11.09%
ROE：2021年E为22.54%
ROIC：2021年E为20.55%
资产负债率：2021年E为65.05%
流动比率：2021年E为0.49
速动比率：2021年E为0.36
应收账款周转率：2021年E为10.29
存货周转率：2021年E为11.83
总资产周转率：2021年E为0.61

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