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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 震荡收平

核心内容概述

2026年3月11日的沪铜日报指出，沪铜市场整体呈现震荡走势，日内收平。报告从行情分析、供给端、基本面跟踪等多个角度对铜市场进行了全面解析，结合近期政策影响、地缘冲突、美元走势以及下游需求等因素，评估了铜价的短期走势与未来趋势。

主要观点

• 沪铜走势：当日沪铜高开低走，最终收平，市场情绪较为谨慎。
• 供给端变化：
  • 3月铜产量预计环比增长5.28万吨，同比上升6.51%。
  • 1月份检修企业多在3月复产，叠加新投产冶炼厂的增产，3月产量可能创历史新高。
  • 再生铜市场受政策影响，交易受限，货源偏紧，阳极铜短缺影响冶炼厂生产。
  • 下游对含税再生铜原料需求旺盛，预计进口废铜将有所增加。
• 库存情况：
  • SHFE铜库存32.04万吨，较上期增加761吨。
  • 上海保税区铜库存8.76万吨，较上期增加0.22万吨。
  • LME铜库存30.20万吨，较上期增加7700吨。
  • COMEX铜库存59.44万短吨，较上期减少1500短吨。
• 下游需求：
  • 节后下游逐步复工，对铜的需求边际增强。
  • 但库存仍处于累库趋势，累库幅度有所放缓。
  • 2月乘用车市场和新能源汽车销量同比下降，新能源汽车产销分别为69.4万辆和79.6万辆，同比下滑21.8%和14.2%。
  • 新能源汽车新车销量占汽车总销量的42.4%，显示其在整体市场中的重要地位。
• 市场影响因素：
  • 中东地缘冲突对沪铜影响有限，未引发过度刺激。
  • 美元走强及避险情绪抑制铜价反弹。
  • 嘉能可澳大利亚铜冶炼厂工人因薪酬谈判破裂，威胁从周五起罢工，可能对供给造成一定压力。
  • 关注后续下游复工及矿山罢工威胁是否能共振支撑铜价反弹。

关键信息汇总

供给端

• 3月铜产量或创历史新高，主要受益于检修企业复产和新冶炼厂投产。
• 再生铜市场受政策限制，交易受限，货源偏紧。
• 阳极铜短缺影响再生铜冶炼，但下游对含税再生铜原料需求旺盛，进口废铜有望增加。

库存情况

• SHFE铜库存小幅上升，上海保税区库存增加。
• LME库存增加，COMEX库存小幅下降，显示全球库存结构略有波动。

下游需求

• 节后下游复工，铜需求边际增强。
• 但库存仍呈累库趋势，累库速度有所放缓。
• 新能源汽车销量占比较高，但整体仍呈下滑趋势。

市场影响

• 中东地缘冲突未对沪铜造成明显影响。
• 美元走强限制铜价上涨空间，避险情绪抑制反弹。
• 嘉能可工人罢工威胁可能对供给端形成压力。

总结

综上所述，当前沪铜市场处于震荡状态，短期内受美元走强和地缘政治影响，涨跌受限。供给端方面，产量有望创新高，但再生铜市场受限，进口废铜需求增加。库存持续累库，但累库速度放缓。下游需求虽有所增强，但整体仍面临一定压力。未来需关注下游复工节奏、矿山罢工风险以及美元走势等关键因素，以判断铜价能否突破震荡区间，实现有效反弹。