20260529-浙商证券-问卷点评_6月债市怎么看_3页_367kb

6月债市怎么看？——问卷点评总结

核心内容概述

浙商固收团队基于5月底发布的债市调查问卷，对6月债市的投资者预期进行了分析总结。报告指出，投资者对6月债市的整体判断趋于谨慎，利率运行区间预期与上月基本一致，但对利率下行空间的乐观情绪有所降温。同时，市场对货币政策与资金面的关注度仍然较高，而资金配置逻辑逐渐向A股/港股转移。

主要观点

1. 利率运行区间预期保持稳定

   • 投资者对10年国债收益率的预期区间集中在 $1.70% - 1.75%$（下限）和 $1.80% - 1.85%$（上限）之间。
   • 对30年国债收益率的预期区间集中在 $2.20% - 2.25%$（下限）和 $2.25% - 2.30%$（上限）之间。
   • 与5月相比，投资者对利率下限的判断更为保守，认为10年国债利率能下行至 $1.7%$ 和30年国债利率能下行至 $2.15%$ 的投资者比例下降。

2. 降准降息预期进一步推后

   • 多数投资者预期降准和降息将在四季度落地，政策宽松的必要性与紧迫性有所减弱。
   • 短期内市场对宽松政策的期待降低，可能影响债市走势。

3. 市场看多情绪小幅降温，但长端仍受青睐

   • 整体看多情绪有所降温，对债市“整体走强（牛平）”的判断占比下降。
   • “短端弱、长端强”的预期升温，投资者对长端债券仍持乐观态度。
   • 操作上，投资者倾向于“保持仓位基本稳定”或“持币观望，待回调至预期点位后再加仓”。
   • 长债减仓意愿减弱，反映资产荒逻辑和基本面偏弱预期仍在支撑长端配置需求。

4. 货币政策与资金面仍是定价核心

   • 投资者对央行态度的敏感度远高于其他变量，短端利率走势仍是市场情绪的关键。
   • “机构行为博弈”维持高位，反映出交易拥挤和同业博弈已成为常态风险。
   • 国内因素重新主导定价逻辑，地缘政治关注度下降。

5. 资金配置逻辑向A股/港股集中

   • 投资者对A股和港股的信心修复快于无风险资产，资金再平衡趋势明显。
   • 随着美伊地缘冲突边际缓和，市场对美股和美债的关注度有所回升。
   • 债券配置思路呈现“利率降温，信用升温”的特征。

关键信息

• 利率预期：10年国债收益率区间为 $1.70% - 1.75%$ 至 $1.80% - 1.85%$，30年国债收益率区间为 $2.20% - 2.25%$ 至 $2.25% - 2.30%$。
• 政策预期：降准降息落地时点预期推后至四季度，短期内宽松政策预期减弱。
• 市场情绪：看多情绪小幅降温，但对长端债券仍较为乐观。
• 操作策略：保持仓位稳定、持币观望成为主流操作方式。
• 资金流向：资金配置逻辑向A股/港股集中，反映投资者对风险资产信心回升。

风险提示

• 投资者样本覆盖度可能不全；
• 投资者看法和行为可能有偏差；
• 投资者观点可能随市场快速切换；
• 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。

报告来源

本报告基于浙商证券固收团队2026年5月29日发布的《6月债市怎么看？——6月债市调查问卷点评》整理，如需获取完整报告，请联系对口销售。

分析师团队