> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月债市怎么看？——问卷点评总结 ## 核心内容概述 浙商固收团队基于5月底发布的债市调查问卷，对6月债市的投资者预期进行了分析总结。报告指出，投资者对6月债市的整体判断趋于谨慎，利率运行区间预期与上月基本一致，但对利率下行空间的乐观情绪有所降温。同时，市场对货币政策与资金面的关注度仍然较高，而资金配置逻辑逐渐向A股/港股转移。 --- ## 主要观点 1. **利率运行区间预期保持稳定** - 投资者对10年国债收益率的预期区间集中在 $1.70\% - 1.75\%$（下限）和 $1.80\% - 1.85\%$（上限）之间。 - 对30年国债收益率的预期区间集中在 $2.20\% - 2.25\%$（下限）和 $2.25\% - 2.30\%$（上限）之间。 - 与5月相比，投资者对利率下限的判断更为保守，认为10年国债利率能下行至 $1.7\%$ 和30年国债利率能下行至 $2.15\%$ 的投资者比例下降。 2. **降准降息预期进一步推后** - 多数投资者预期降准和降息将在四季度落地，政策宽松的必要性与紧迫性有所减弱。 - 短期内市场对宽松政策的期待降低，可能影响债市走势。 3. **市场看多情绪小幅降温，但长端仍受青睐** - 整体看多情绪有所降温，对债市“整体走强（牛平）”的判断占比下降。 - “短端弱、长端强”的预期升温，投资者对长端债券仍持乐观态度。 - 操作上，投资者倾向于“保持仓位基本稳定”或“持币观望，待回调至预期点位后再加仓”。 - 长债减仓意愿减弱，反映资产荒逻辑和基本面偏弱预期仍在支撑长端配置需求。 4. **货币政策与资金面仍是定价核心** - 投资者对央行态度的敏感度远高于其他变量，短端利率走势仍是市场情绪的关键。 - “机构行为博弈”维持高位，反映出交易拥挤和同业博弈已成为常态风险。 - 国内因素重新主导定价逻辑，地缘政治关注度下降。 5. **资金配置逻辑向A股/港股集中** - 投资者对A股和港股的信心修复快于无风险资产，资金再平衡趋势明显。 - 随着美伊地缘冲突边际缓和，市场对美股和美债的关注度有所回升。 - 债券配置思路呈现“利率降温，信用升温”的特征。 --- ## 关键信息 - **利率预期**：10年国债收益率区间为 $1.70\% - 1.75\%$ 至 $1.80\% - 1.85\%$，30年国债收益率区间为 $2.20\% - 2.25\%$ 至 $2.25\% - 2.30\%$。 - **政策预期**：降准降息落地时点预期推后至四季度，短期内宽松政策预期减弱。 - **市场情绪**：看多情绪小幅降温，但对长端债券仍较为乐观。 - **操作策略**：保持仓位稳定、持币观望成为主流操作方式。 - **资金流向**：资金配置逻辑向A股/港股集中，反映投资者对风险资产信心回升。 --- ## 风险提示 - 投资者样本覆盖度可能不全； - 投资者看法和行为可能有偏差； - 投资者观点可能随市场快速切换； - 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。 --- ## 报告来源 本报告基于浙商证券固收团队2026年5月29日发布的《6月债市怎么看？——6月债市调查问卷点评》整理，如需获取完整报告，请联系对口销售。 --- ## 分析师团队 | 分析师 | 学历背景 | 负责领域 | |--------|----------|----------| | 李艳 | 西南财经大学，金融工程硕士 | 金融债、国央企永续债、债券ETF | | 覃汉 | 美国密歇根大学安娜堡分校，金融工程硕士 | 宏观利率、资产配置 | | 胡建文 | 中国人民大学，金融硕士，CFA | 流动性、同业存单 | | 唐嵩 | 美国福德汉姆大学，应用统计硕士，CFA | 城投债、产业债、转债 | | 崔正阳 | 中央财经大学，金融硕士，CFA | 海外宏观、资产配置 | | 郑莎 | 厦门大学，数量经济学硕士 | 国债期货、技术分析 | | 杨语涵 | 南开大学，区域经济学硕士 | 机构行为、基金评价 | | 章恒豪 | 加拿大多伦多大学，金融工程硕士 | 量化、资产配置 | | 杨东翰 | 西南财经大学，金融学硕士 | 可转债、公募REITs | | 刘静怡 | 美国纽约大学，金融工程硕士 | 量化、AI |