有色金属行业贵金属+稀土中期策略报告_滞_的风险与战略主题共振_看好贵金属和稀土的年度行情_38页_2mb

报告摘要

本报告分析了2026年贵金属和稀土市场的中期走势，结合地缘政治、货币政策、经济基本面及市场情绪等多方面因素，对贵金属和稀土板块进行了深入研究。报告指出，在当前的市场环境下，贵金属和稀土均具备一定的上涨潜力，并提出了具体的投资建议。

市场回顾：1-5月金银价格冲高后出现显著调整，主要受美伊战争影响，导致油价上涨、通胀预期升温，压制美联储宽松政策，引发美元走强和流动性紧缩，从而对贵金属价格形成压制。
影响因素：
- 战争催涨油价 → 通胀上行预期 → 压制美联储宽松预期 → 不降息或加息 → 流动性紧缩预期和美元走强 → 抑制贵金属价格。
- 原油运输受阻 → 油价大涨 → 能源危机和衰退预期 → 流动性紧缩 → 贵金属和美债等资产抛压 → 美元被动走强 → 压制贵金属。
市场情绪：市场初期对“涨”的关注度高于“滞”，但若霍尔木兹海峡无法恢复畅通，市场对“滞”的关注或将提升，从而利好贵金属。
支撑因素：
- 央行购金仍为贵金属的重要支撑。
- 新任美联储主席的缩表政策主张可能“道阻且长”，有利于维持贵金属的吸引力。
投资建议：在贵金属价格经过充分调整后，建议关注黄金股的估值修复弹性。推荐关注中金黄金、山金国际、万国黄金集团、灵宝黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、赤峰黄金、盛达资源、兴业银锡等公司。

供给情况：全球氧化镨钕产量增速在2025年显著放缓，中国增速收缩尤为明显。进口矿和回收成为氧化镨钕供给的重要支撑。
海外供给：MP公司不再销售稀土精矿，导致海外实际供给受阻。
供给策略：国内通过收缩供给、提高价格，保障产业优势并提升行业利润，走出“反内卷”式的高质量发展路径。
价格展望：尽管26Q2为传统淡季，叠加价格冲高，预计氧化镨钕价格难以快速突破，但我国对矿端冶炼分离的强约束已显现，配合中美会谈顺利进行和26Q3传统旺季，看好氧化镨钕年度级别上涨。
产业价值：在地缘问题和逆全球化背景下，稀土磁材的产业战略价值将持续凸显。
投资建议：关注稀土板块的估值拔升机会，推荐北方稀土、中稀有色、盛和资源、中国稀土、金力永磁、正海磁材、宁波韵升等公司。