> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金属新材料团队·贵金属+稀土中期策略报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年贵金属和稀土市场的中期走势，结合地缘政治、货币政策、经济基本面及市场情绪等多方面因素，对贵金属和稀土板块进行了深入研究。报告指出，在当前的市场环境下，贵金属和稀土均具备一定的上涨潜力，并提出了具体的投资建议。 ## 主要观点 ### 贵金属 - **市场回顾**：1-5月金银价格冲高后出现显著调整，主要受美伊战争影响，导致油价上涨、通胀预期升温，压制美联储宽松政策，引发美元走强和流动性紧缩，从而对贵金属价格形成压制。 - **影响因素**： - 战争催涨油价 → 通胀上行预期 → 压制美联储宽松预期 → 不降息或加息 → 流动性紧缩预期和美元走强 → 抑制贵金属价格。 - 原油运输受阻 → 油价大涨 → 能源危机和衰退预期 → 流动性紧缩 → 贵金属和美债等资产抛压 → 美元被动走强 → 压制贵金属。 - **市场情绪**：市场初期对“涨”的关注度高于“滞”，但若霍尔木兹海峡无法恢复畅通，市场对“滞”的关注或将提升，从而利好贵金属。 - **支撑因素**： - 央行购金仍为贵金属的重要支撑。 - 新任美联储主席的缩表政策主张可能“道阻且长”，有利于维持贵金属的吸引力。 - **投资建议**：在贵金属价格经过充分调整后，建议关注黄金股的估值修复弹性。推荐关注中金黄金、山金国际、万国黄金集团、灵宝黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、赤峰黄金、盛达资源、兴业银锡等公司。 ### 稀土&磁材 - **供给情况**：全球氧化镨钕产量增速在2025年显著放缓，中国增速收缩尤为明显。进口矿和回收成为氧化镨钕供给的重要支撑。 - **海外供给**：MP公司不再销售稀土精矿，导致海外实际供给受阻。 - **供给策略**：国内通过收缩供给、提高价格，保障产业优势并提升行业利润，走出“反内卷”式的高质量发展路径。 - **价格展望**：尽管26Q2为传统淡季，叠加价格冲高，预计氧化镨钕价格难以快速突破，但我国对矿端冶炼分离的强约束已显现，配合中美会谈顺利进行和26Q3传统旺季，看好氧化镨钕年度级别上涨。 - **产业价值**：在地缘问题和逆全球化背景下，稀土磁材的产业战略价值将持续凸显。 - **投资建议**：关注稀土板块的估值拔升机会，推荐北方稀土、中稀有色、盛和资源、中国稀土、金力永磁、正海磁材、宁波韵升等公司。 ## 关键信息 - **美伊战争影响**：战争导致油价上涨，引发通胀预期和加息预期，对贵金属价格形成压制，但若战争持续，可能引发对“滞”的关注，利好贵金属。 - **通胀数据**：2025-2026年美国通胀数据显著上行，推动美债利率上升，压制贵金属价格。 - **美元地位**：美元外汇占全球储备比例下滑，反映美国综合国力相对走弱，有利于贵金属。 - **美国国债**：未偿国债占GDP比例升至123%，达到1993年以来最高值，对美国主权信用造成压力，利好黄金的足值货币属性。 - **就业与消费**：美国非农职位空缺数持续下滑，密歇根大学消费者信心指数降至历史最低水平，显示美国经济动能减弱。 - **市场情绪**：市场在“滞胀”风险中优先关注“涨”，但随着经济压力显现，市场情绪可能转向关注“滞”。 ## 风险提示 1. 有色金属下游需求增长不及预期的风险。 2. 全球经济发展增速下降的风险。 3. 历史数据及事件无法预测未来的风险。