> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 应流股份（603308.SH）2026年中报总结 ## 核心内容 应流股份在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长32.23%，达到18.30亿元；归母净利润同比增长17.52%，为2.21亿元；扣非归母净利润同比增长14.85%，为2.15亿元。其中，2026年第二季度营业收入同比增长30.48%，达到9.41亿元，但归母净利润同比增长仅5.05%，扣非归母净利润同比下降0.45%，主要受原材料成本上升影响。 ## 主要观点 - **业绩增长**：公司业绩增长主要得益于两机业务（航空发动机与燃气轮机）的旺盛需求，26H1两机业务相关收入达8.87亿元，占主营业务收入的49.56%。 - **毛利率与净利率下降**：2026H1公司毛利率为34.03%，同比下降2.30个百分点；净利率为10.95%，同比下降1.29个百分点。 - **业务发展情况**： - **机械装备构件**：营收11.02亿元，同比增长49.23%，毛利率34.76%，同比下降4.49个百分点。 - **泵阀零件**：营收6.88亿元，同比增长13.67%，毛利率33.63%，同比提升0.90个百分点。 - **高温合金产品**：收入11.85亿元，同比增长40.76%，毛利率36.97%，同比下降1.45个百分点。 - **核电产品**：收入3.62亿元，同比增长11.08%，毛利率30.55%，同比下降4.04个百分点。 - **新材料与装备**：收入1.97亿元，同比增长34.53%，毛利率28.58%，同比下降3.36个百分点。 - **两机业务突破**： - 在燃机领域，公司与西门子、贝克休斯、安萨尔多等全球龙头企业合作密切，订单持续放量。 - 在航空发动机领域，罗罗配套的4款复杂轴承座产品通过首件报批，计划2026年下半年实现批量生产；同时承接赛峰集团12个型号机匣研发制造。 - 报告期末，公司两机业务在手订单约22亿元，占总在手订单的70%。 - 公司加快布局中大型无人机与混合电推进系统市场，分别取得浙江华奕航空科技38.81%股权与合肥京理飞动科技44.57%股权。 - **投资建议**：预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.82/8.92/11.82亿元，对应PE分别为52/34/25倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 盈利预测与财务指标 | 年份 | 营业收入（百万元） | 收入增长率 | 归母净利润（百万元） | 净利润增长率 | 每股收益（元） | P/E | P/B | EV/EBITDA | |------|------------------|-----------|---------------------|--------------|----------------|----|-----|-----------| | 2024 | 2513 | 4.2% | 286 | -5.6% | 0.42 | 105.0 | 6.5 | 64.5 | | 2025 | 2919 | 16.1% | 349 | 21.7% | 0.51 | 86.2 | 5.9 | 54.0 | | 2026E| 3975 | 36.2% | 582 | 67.0% | 0.86 | 51.7 | 5.7 | 32.6 | | 2027E| 5300 | 33.3% | 892 | 53.2% | 1.31 | 33.7 | 5.3 | 25.6 | | 2028E| 6901 | 30.2% | 1182 | 32.5% | 1.74 | 25.4 | 4.8 | 22.0 | ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 汇率变动风险 - 下游行业需求不及预期 ### 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.42 | 0.51 | 0.86 | 1.31 | 1.74 | | 每股红利 | 0.34 | 0.29 | 0.48 | 0.74 | 0.98 | | 每股净资产 | 6.81 | 7.44 | 7.82 | 8.39 | 9.15 | | ROE | 6.19% | 6.90% | 11% | 16% | 19% | | 毛利率 | 34% | 36% | 36% | 38% | 38% | | EBIT Margin | 11% | 13% | 16% | 18% | 18% | | EBITDA Margin | 23% | 24% | 29% | 29% | 27% | | 资产负债率 | 60% | 61% | 61% | 62% | 63% | | 股息率 | 0.8% | 0.7% | 1.1% | 1.7% | 2.2% | ### 业务布局与市场拓展 - **两机业务**：公司持续在航空发动机与燃气轮机领域拓展，与多家国际知名企业合作，订单饱满。 - **无人机业务**：公司通过股权收购深入大型无人机终端市场，并推进混合电推进系统研发。 - **技术突破**：在核电领域实现稳步交付与技术突破，推动业务增长。 ## 总结 应流股份2026年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现增长，主要得益于两机业务的高景气发展。尽管毛利率与净利率有所下滑，但公司通过技术突破与市场拓展，持续巩固其在航空发动机及燃气轮机精密铸件领域的领先地位。未来，公司预计将继续受益于AI电力需求增长、民航需求恢复及无人机市场拓展，推动业绩持续增长。