> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 央国企动态系列报告之63——一季度盈利改善，强化基础研究推进量子科技布局 ## 核心内容总结 ### 一、央国企盈利情况 - **整体趋势**：2025年国资央企营收和利润增速整体放缓，但2026年一季度出现回升。 - **数据表现**：基于整体法口径并剔除金融行业，2025年A股国资央企营收同比下降2.7%，利润总额同比下降6.4%；2026年一季度营收同比下降0.5%，利润总额同比增长3.7%。 - **结构差异**：2025年及2026年一季度，营收和利润正增长的央企比重高于A股整体分布，利润大幅下滑的央企比重低于A股整体。 - **ROE表现**：2025年国资央企ROE为7.3%，高于A股整体的6.4%；2026年一季度ROE提升至8.4%，保持领先优势。 - **行业表现**：交通运输、公用事业、医药生物、商贸零售、有色金属等行业央企ROE表现突出。 ### 二、分红情况 - **分红规模与率**：2025年度非金融类央企拟分红规模合计0.60万亿元，分红率达56.0%，较2024年提升3.6个百分点。 - **频率与分布**：2025年27%的国资央企分红频率在两次及以上；分红率在30%以上的企业占比提升至85.1%。 ### 三、创新与基础研究 - **政策引导**：国务院国资委党委提出加强央企基础研究，推动创新模式转型，强调“科学-技术-工程-产业”全链条贯通。 - **量子科技布局**： - **图灵量子**：年内完成两轮融资，合计近10亿元，是国家级引导基金首批直投项目。 - **本源量子**：发布第四代自主超导量子计算机“本源悟空-180”，搭载180个计算比特，逻辑门保真度达99.9%和99%。 - **产业化进程**：量子科技迎来“政策扶持+技术突破+应用落地”三重拐点，融资额超2025年全年，产业化路径日趋清晰。 ### 四、市场表现 - **市值占比**：截至2026年5月8日，A股上市央企总市值达36.9万亿元，占A股整体比重28.1%；国资委体系下上市央企市值占比17.4%。 - **指数表现**： - **近两周**：央企科技引领指数上涨10.0%，相对沪深300高7.9个百分点；其余指数涨幅较小。 - **近一年**：央企科技引领指数涨幅达53.2%，相对沪深300高26.0个百分点。 - **个股表现**： - **涨幅前十**：光迅科技等10家企业涨幅居前。 - **跌幅前十**：华润江中等10家企业跌幅居前。 - **长期表现**：中钨高新等企业涨幅显著，太极股份等企业跌幅明显。 ### 五、估值表现 - **PE(TTM)**：国资央企PE(TTM)算术均值为42.0倍，市值加权均值为38.0倍，中位数为30.9倍，整体偏高。 - **PB(LF)**：国资央企PB(LF)算术均值为7.4倍，市值加权均值为3.6倍，中位数为3.2倍，整体偏低。 - **分行业表现**： - **PE(TTM)**：电子、建筑材料、煤炭行业分位数较高；钢铁、房地产、食品饮料行业分位数较低。 - **PB(LF)**：商贸零售、通信、电力设备行业分位数较高；银行、医药生物、房地产行业分位数较低。 ### 六、成交活跃度 - **净买入**：中国长城等10家央企净主动买入额居前。 - **净卖出**：招商银行等10家央企净主动卖出额居前。 ### 七、股东回报 - **股息率**：A股国资央企股息率算术均值为1.1%，市值加权均值为2.8%，中位数为0.4%。 - **高股息企业**：中远海控、中国神华、天地科技等企业近三年均有现金分红，且近12个月股息率高于4%。 ## 主要观点 - 2026年一季度，国资央企盈利改善，ROE显著提升，价值创造能力稳健。 - 分红频率和分红率持续提升，显示央企对股东回报的重视。 - 央企强化基础研究，量子科技成为国家重点支持的战略领域，产业转化加速。 - 央企科技引领指数表现优于其他指数，市场关注度提升。 - 估值方面，整体偏高，但部分行业如电子、煤炭、商贸零售等PE分位数较高，而银行、医药生物等PB分位数较低。 ## 关键信息 - **盈利改善**：2026年一季度，央企利润总额同比增长3.7%，ROE提升至8.4%。 - **量子科技进展**：图灵量子完成近10亿元融资，本源量子发布“本源悟空-180”量子计算机。 - **市场表现**：央企科技引领指数近两周上涨10.0%，近一年涨幅达53.2%。 - **估值水平**：PE(TTM)整体偏高，PB(LF)整体偏低，部分行业估值分化明显。 - **分红情况**：2025年非金融类央企分红规模达0.60万亿元，分红率提升至56.0%。 - **政策支持**：国资委推动央企加强基础研究，量子科技成为国家战略，资本密集布局。 ## 风险提示 - 国企改革与相关政策推进不及预期。 - 后续政策方向可能发生变化。 - 报告中列示上市公司不涉及投资建议。