> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略一周回顾与展望总结 ## 核心内容 本周市场呈现超跌反弹趋势，但反弹阻力有所增加。申万宏源策略指出，AI产业链可能在消化微观结构问题后，迎来反弹延续，特别是结合“行稳致远”政策发力窗口，有望形成本轮反弹的高点。 ## 主要观点 ### 1. 超跌反弹与AI产业链的“四步走”推演 - **当前阶段**：AI产业链已走完第一步，即超跌反弹出现，基本面研究有效性恢复。 - **第二步临近**：持仓浮盈浮亏重回盈亏平衡线，行情扰动可能引发资金流出，反弹阻力增加。 - **反弹延续条件**：需先消化微观结构问题，可能通过以下方式实现： - 先回调，行稳致远政策发力，悲观筹码出清。 - 小波段横盘，等待积极因素累积，稳定微观结构。 - 三季报业绩消化估值，初步到位，业绩高增对股价的支持力恢复。 - 重磅产业催化兑现，AI产业趋势凝聚新共识。 ### 2. AI链能否挑战前高取决于新共识形成 - AI链总体回归前高需以重磅产业催化凝聚新共识为前提。 - 若新共识形成时间较长，9月可能无法创新高，市场对科技回归节奏预期趋缓，震荡调整波段可能延长。 - 国内半导体设备链和AI小盘股为“中期掩护短期”的反弹高弹性方向。 - 国产算力链和AI小盘对市场带动作用上限仍低于算力通胀链，因此需关注全球算力通胀链中基本面向下拐点较晚的资产，如存储（国内国产链更优）。 ### 3. 短期结构选择重点 - 超跌反弹中，应关注能更大程度修复前期跌幅的方向。 - 国产算力链、AI小微盘股为短期高弹性方向。 - 产业逻辑强度需超越6月底水平，以支撑股价创新高。 ## 关键信息 ### 一、市场情绪与资金流向 - **赚钱效应扩散指标**显示，多个行业呈现继续扩散或聚焦龙头趋势，如医药生物、煤炭、通信、电子等。 - **沪深300、中证800等指数**出现全面收缩，表明市场对整体科技板块的预期有所降温。 - **非科技方向**如创新药、CXO、高股息资产、基础化工等表现较好，成为近期关注重点。 ### 二、ETF表现与持仓变化 - **华夏中证5G通信主题ETF**、**国泰中证煤炭ETF**等主题ETF份额变化较小，但涨跌幅波动较大。 - **易方达创业板ETF**、**富国中证全指家用电器ETF**等指数ETF表现分化。 - **富国中证创新药产业ETF**、**广发中证云计算与大数据ETF**等细分行业ETF表现相对稳健。 ### 三、重点ETF数据概览 | ETF类型 | 代码 | 简称 | 最新份额（亿份） | 份额变化（5日） | 份额变化（年） | 涨跌幅（5日） | 涨跌幅（年） | 折溢价率 | 近一周净值走势 | |---------|------|------|------------------|------------------|----------------|----------------|----------------|----------|----------------| | 医药生物 | 512290.OF | 国泰中证生物医药ETF | 32.46 | -4.9 | -0.2 | 0.9 | 8.6 | -0.03 | - | | 电子 | 159995.OF | 华夏国证半导体芯片ETF | 234.81 | 0.8 | -19.5 | -0.9 | 39.1 | 0.10 | - | | 易方达中证人工智能ETF | 159819.OF | 易方达中证人工智能ETF | 116.31 | -0.2 | -18.3 | -1.2 | 20.5 | 0.20 | - | | 富国中证创新药产业ETF | 515950.SH | 富国中证创新药产业ETF | 5.44 | -4.2 | 9.5 | -0.6 | 6.8 | -0.09 | - | | 广发中证全指信息技术ETF | 159939.OF | 广发中证全指信息技术ETF | 8.34 | -1.0 | -41.7 | -0.9 | 29.3 | 0.17 | - | ### 四、投资建议 - **非科技方向**如创新药、CXO、高股息资产、基础化工等具备较强上涨动能。 - **高股息资产**如银行、非银金融、食品饮料、公用事业等可能成为9月后的重要机会。 - **中证800指数权重-26Q2公募基金持仓权重**可作为寻找高股息资产的参考指标。 ## 风险提示 - 海外经济衰退超预期 - 国内经济复苏不及预期 ## 结论 当前市场处于超跌反弹阶段，AI产业链可能在政策发力和产业催化下延续反弹，但需先消化微观结构问题。短期结构选择应关注超跌修复能力强的方向，如国产算力链和AI小微盘。同时，非科技板块如创新药、高股息资产等或将成为市场新增长点。