20180227-安信证券-医药周见闻-2018年第1期_合全药业母公司药明康德即将上会_值得关注__21页_2mb

本周投资参考与医药行业总结

核心内容

• 药明康德即将上会：药明康德于2018年3月27日接受发行审核委员会审核，其IPO进程迅速，从首次披露招股书到上会仅用时约7个月，符合市场对“独角兽”企业的快速审批预期。
• 药明康德的市场影响：药明康德的上市可能提升其整体竞争力，并进一步推动旗下三板子公司合全药业的估值提升。
• 医药监管格局变化：国家市场监督管理总局成立，整合原工商、质检、食药监等职责，同时国家医保局成立，推动“三医联动”改革，对药品市场产生深远影响。
• 医药板块表现优于市场：上周医药板块整体下跌幅度较小，但成交额显著增长，显示市场对医药板块的关注度提升，尤其是对“贸易战”影响有限的预期。

主要观点

药明康德IPO进程加快

• 药明康德首次披露招股书时间为2017年7月14日，预披露更新时间为2018年2月6日，仅用时约7个月即上会。
• 药明康德的快速上会与政策对“新经济”和“独角兽”企业的支持密切相关，特别是姜洋副主席的表态，体现了对医药创新企业的重视。
• 药明康德的发行市盈率预计在50倍左右，显示市场对其未来盈利能力的认可。

医药监管格局调整

• 3月21日，国家市场监督管理总局正式成立，整合了原国家工商、质检、食药监等机构的职能，标志着医药行业监管体系的统一化。
• 国家医保局的成立，使得医保支付改革加速，未来可能对药企造成较大影响，尤其是对药品招标采购和价格调控。
• 医保局统管药品市场，成为最大的药品买家，进一步推动医药行业的市场化改革。

医药板块表现

• 上周医药板块整体下跌，但跌幅远低于市场平均水平，显示板块抗跌性较强。
• 成交额方面，中证医药和全指医药分别环比上涨44.78%和29.99%，远高于市场平均水平。
• 三板医药个股中，涨幅前十的个股表现突出，其中为正生物涨幅高达567.94%，而跌幅前十的个股如垠艺生物跌幅达63.27%，显示出板块内部分化严重。

关键信息

三板医药公司表现

• 营收与利润增长显著：多家三板医药公司2017年营收和利润呈现大幅增长，如惠斯安普营收同比增长80.63%，净利润增长548.70%；津同仁堂营收增长8.05%，净利润增长82.69%。
• 部分公司出现亏损：如迈迪生物营收净利均呈亏损，达瑞生物净利润同比下滑65.57%，显示部分企业面临经营压力。
• IPO排队情况：截至3月25日，新三板医药企业中有37家申报IPO，剔除终止审查的公司后，显示医药行业融资需求旺盛。

A股医药公司动态

• 利润分配预案：多家A股医药公司发布2017年度利润分配预案，如上海医药每10股派发现金红利3.80元，国药股份每10股派发4.5元，显示出企业对股东的回报意愿。
• 并购与重组：多家A股医药公司涉及并购或重组，如鹭燕医药收购鹭燕世博49%股权，成为全资子公司。
• 增持与回购：海翔药业计划回购股份，金额不超过3亿元，显示出公司对自身发展的信心。

行业政策动向

• 公立医院改革：国家卫计委发布通知，要求各地总结评估公立医院改革成果，并在2018年8月底前落实整改措施，强调对专科医院的投入倾斜。
• 医保支付改革：医保局成立后，推动医保支付方式改革，特别是按病种付费和DRG付费试点，有利于优化医疗资源配置。
• 药品价格动态调整：到2020年，将逐步建立以成本和收入结构变化为基础的价格动态调整机制，有助于理顺医疗服务比价关系。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，如医保支付改革、药品价格调控等，可能对企业的盈利模式产生影响。
• 监管风险：随着市场监管体系的统一，企业可能面临更严格的合规要求和监管压力。

总结

药明康德的IPO进程加快，显示出政策对医药创新企业的支持，同时，医药板块整体表现优于市场，成交额显著增长。三板医药公司中，部分企业营收和利润增长显著，但也有企业出现亏损，显示行业分化。A股医药公司则在利润分配、并购重组、增持回购等方面表现活跃，反映出市场对医药行业的信心。此外，医药行业监管格局的调整，如国家市场监督管理总局和医保局的成立，将对行业产生深远影响，未来需关注政策变动和监管动态。