> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 弱消费充分反应，铅价探底回升 ## 核心内容概述 2026年8月9日发布的报告指出，铅市场在弱消费背景下呈现探底回升态势，价格处于宽幅震荡运行格局。整体来看，供给端与需求端均出现波动，库存变化及利润情况对市场走势产生重要影响。 ## 主要观点 ### 1. 供给端分析 - **铅精矿加工费**： - Pb50国产TC本周保持150元/金属吨不变，Pb60进口TC维持-170美元/千吨。 - 7月铅精矿产量环比下降3.84%，进口量则增长8.46%。 - 铅精矿表观消费量和平衡值均出现下降，显示市场供需偏弱。 - **铅锭产量**： - 7月国内原生铅锭产量微增0.17%，再生精铅产量大幅下降12.77%，为年内次低点。 - 铅锭进口量显著减少58.85%，出口量则小幅增长96.65%。 - **铅冶炼利润**： - 7月铅冶炼利润小幅上升，但出口窗口关闭，进口利润转为负值，整体利润格局偏弱。 ### 2. 需求端分析 - **铅蓄电池开工率**： - 7月31日至8月6日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为61.15%，较上周上升0.84个百分点。 - 华中地区部分企业因消费旺季临近提产，但高温影响部分企业停工，整体开工率增幅有限。 - **废电瓶价格**： - 电动车、白壳、黑壳、ABS等废电瓶价格均出现波动，但未形成明显趋势。 ### 3. 库存情况 - **铅锭社会库存**： - 截至8月6日，SMM五地社会库存为7.06万吨，较7月30日增加0.21万吨，但较8月3日减少0.15万吨。 - 铅锭社会库存存在累库风险，尤其在沪铅当月合约交割临近时，交割品牌货源向交割仓库转移。 - **期货库存**： - LME铅库存减少3.16%，SHFE铅库存减少4.15%，显示市场流通货源有所收紧。 ### 4. 价格走势 - 铅价在需求淡季中探底回升，呈现震荡走势。 - 铅期货价格及现货价格均出现波动，但整体维持在低位震荡区间。 - 下游产品价格如电蓄、汽蓄等亦呈现震荡状态，未形成明显趋势。 ### 5. 综合逻辑与策略建议 - **综合逻辑**： - 需求淡季，铅价触底反弹，价格处于宽幅震荡运行格局。 - **操作建议**： - 单边操作建议以震荡偏空思路对待。 - 套利策略暂无明显机会。 ## 关键信息 ### 供给端 - **铅矿加工费**： - Pb50国产TC保持稳定，Pb60进口TC持平。 - 铅精矿产量下降，进口量上升，但整体表观消费量下降。 - **铅锭生产**： - 原生铅锭产量微增，再生精铅产量大幅下降。 - 铅锭进口量减少，出口量增长，贸易流向由单向进口转为进出口双向活跃。 ### 需求端 - **铅蓄电池开工率**： - 企业开工率小幅回升，但受高温影响，部分企业停工。 - **废电瓶市场**： - 废电瓶价格波动，市场情绪趋于谨慎。 ### 库存端 - **社会库存**： - 铅锭社会库存有所波动，存在累库风险。 - **期货库存**： - LME与SHFE库存均有所下降，显示市场流通货源减少。 ### 产业风险与市场风险 - **主要风险因素**： - 宏观风险：全球货币政策调整、地缘政治冲突。 - 产业风险：进口货源集中到货冲击本土市场。 - 市场风险：资金情绪切换引发短期波动。 ## 数据来源 - 海关、SMM、中泰期货整理 ```