20260422-东吴证券-博众精工-688097.SH-2026年一季报点评_26Q1营收同比+101_订单交付提速带动规模效应显现_3页_448kb

博众精工（688097）2026年一季报总结

核心内容概述

博众精工在2026年第一季度实现了营收和利润的显著增长，公司整体业务结构持续优化，盈利能力和规模效应逐步显现，同时在多个新兴领域布局加速，展现出良好的发展势头。

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主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2026Q1实现营收14.81亿元，同比增长100.90%。
• 归母净利润：2026Q1归母净利润为0.28亿元，同比扭亏为盈（2025Q1为-0.31亿元）。
• 扣非归母净利润：2026Q1扣非归母净利润为-0.16亿元，同比由-0.36亿元改善。

2. 盈利能力提升

• 销售净利率：2026Q1销售净利率为1.51%，同比提升6.32个百分点。
• 期间费用率：2026Q1期间费用率为24.36%，同比降低11.21个百分点，主要得益于规模效应。
• 费用结构：销售费用率下降3.45个百分点，管理费用率下降3.32个百分点，研发费用率下降6.39个百分点，财务费用率上升1.94个百分点，主要由于汇兑损失。

3. 订单与现金流情况

• 合同负债：截至2026年3月31日，合同负债达11.19亿元，较2025年末增长63.6%。
• 存货：存货增长至54.03亿元，同比增长16.1%，反映客户预付订货意愿积极，订单充足。
• 现金流：2026Q1经营活动现金流为-21亿元，投资活动现金流为-131亿元，筹资活动现金流为-26亿元，现金净增加额为-177亿元。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为8.6/11.2/13.8亿元，对应PE分别为34.72/26.57/21.55倍。
• 估值指标：
  • 每股净资产：2026E为12.62元，2028E为18.21元。
  • ROIC：2026E为11.27%，2028E为13.61%。
  • ROE：2026E为15.19%，2028E为16.95%。
  • 市净率（P/B）：2026E为5.27倍，2028E为3.65倍。

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关键信息

业务布局

• 3C自动化设备：作为行业龙头，持续绑定北美大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR等重点项目。
• 新能源业务：与宁德时代合作紧密，换电站订单快速增长，2025年累计接单1000多座，完成900多座交付。
• 新兴赛道：通过并购上海沃典工业自动化有限公司和上海栎智半导体科技股份有限公司，拓展半导体与光模块设备领域，2026年收购中南鸿思，布局耦合机等关键设备。

财务表现

• 营收增长：2026年全年营收预测为83.51亿元，同比增长27.18%。
• 净利润增长：2026年全年归母净利润预测为8.56亿元，同比增长44.26%。
• 毛利率：2026Q1毛利率为23.28%，同比下降8.62个百分点，主要因低毛利新能源业务占比上升。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动风险；
  • 客户资本开支不及预期；
  • 行业竞争加剧风险。

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市场数据

指标	值（元）
收盘价	64.95
一年最低/最高价	24.25/69.26
市净率（P/B）	6.04
流通A股市值	28,903.32
总市值	29,009.77

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基础数据

指标	值（百万元）
每股净资产	10.75
资产负债率	64.74%
总股本	446.65
流通A股	445.01

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重要财务与估值指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	10.70	12.62	15.12	18.21
ROIC（%）	6.65	11.27	12.86	13.61
ROE-摊薄（%）	12.41	15.19	16.55	16.95
资产负债率（%）	61.49	46.41	58.07	45.14
P/E（现价&最新股本摊薄）	50.08	34.72	26.57	21.55
P/B（现价）	6.22	5.27	4.40	3.65

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总结

博众精工在2026年第一季度展现出强劲的营收与利润增长，订单交付提速带动规模效应显现，同时在3C自动化设备、新能源换电站及半导体设备等新兴领域持续发力，推动公司多元化增长。财务指标显示公司盈利能力提升，费用率下降，资产结构优化。尽管短期内财务费用率有所上升，但整体盈利能力和估值水平仍处于积极态势，公司维持“买入”评级。未来需关注宏观经济波动、客户资本开支及行业竞争等风险因素。