> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周度总结：成本利多与供应过剩利空并存 氧化铝预计震荡 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月16日至3月20日期间铝产业链的主要变化，涵盖氧化铝、电解铝和铸造铝合金三个板块。整体来看，市场在宏观利空情绪与产业基本面的交织下呈现震荡格局，氧化铝受成本支撑表现相对偏强，电解铝受供应缺口支撑跌幅有限，但受流动性收紧影响偏弱，铸造铝合金则因原料供应紧张和需求疲软而震荡下跌。 --- ## 主要观点 ### 氧化铝板块 - **行情回顾**：本周氧化铝震荡偏强，沪铝震荡下跌，铝合金震荡下跌。 - **宏观面**：美联储维持利率不变，但市场避险情绪升温，有色板块整体承压，氧化铝跟随下挫。 - **基本面**： - 广西地区新产能预计在4月下旬持续释放，涉及120万吨/年。 - 海外氧化铝货源预计在3月至4月流入中国市场，加剧供应过剩压力。 - 地缘冲突推动成本中枢上移，叠加几内亚将削减铝土矿出口的政策预期，对价格形成支撑。 - **供需分析**： - 氧化铝周度开工率持续下跌，但成本上涨支撑利润。 - 氧化铝进口盈利转为正值，港口库存小幅增加，但社会库存维持去库趋势。 - **后市展望**： - 预计氧化铝价格将在2700元/吨-3200元/吨区间震荡。 - 建议关注几内亚铝土矿出口政策的实质性进展及资金流向变化，注意市场波动风险。 ### 电解铝板块 - **行情回顾**：本周铝价震荡下跌，现货市场铝价下跌，伦铝亦震荡下跌。 - **供应端**： - 2月国内电解铝产量同比增长3.6%，产能开工率提升至97.6%。 - 供应缺口支撑价格，但随着市场流动性收紧，抗跌逻辑被宏观情绪覆盖。 - **需求端**： - 铝下游加工企业开工率回升至62.9%，但整体仍低于荣枯线。 - 2月铝加工行业PMI连续三个月低于荣枯线，主因春节假期停工影响。 - **库存情况**： - 铝锭库存维持高位，累库趋势未改，库存压力仍需时间消化。 - 期货仓单库存增加，LME库存小幅下降。 - **后市展望**： - 铝价短期震荡偏弱，操作上建议多单减仓，新单观望，等待价格企稳。 - 需关注国内供需双增趋势及库存消化情况，以及欧美铝价升水对市场的影响。 ### 铸造铝合金板块 - **行情回顾**：本周铝合金震荡下跌，价格周度跌幅达3.57%。 - **原料供应**： - 废铝供应偏紧，再生企业对“反向开票”细则缺乏预期，废铝流通性收紧。 - 废铝价格具备抗跌性，成本对铝合金价格形成支撑。 - **需求端**： - 下游复工节奏温和，订单释放谨慎，采购以刚需为主。 - 汽车行业消费疲软，但随着补贴政策落地，或出现边际回暖。 - 中东地区冲突影响汽车出口，可能对铝合金需求产生负面影响。 - **库存情况**： - 铝合金社会库存小幅增加，部分企业库存压力显现。 - **后市展望**： - 铝合金短期震荡偏弱，建议暂时观望，等待价格企稳。 - 需关注废铝供应紧张情况及汽车终端需求变化。 --- ## 关键信息汇总 ### 供应端 - **氧化铝**：广西地区120万吨新产能将在4月释放，海外货源预计流入50万吨以上。 - **电解铝**：2月产量同比增长3.6%，产能开工率提升至97.6%。 - **铝合金**：废铝供应偏紧，部分再生铝企业复产推迟，环保管控影响企业复产节奏。 ### 需求端 - **氧化铝**：国内电解铝30万吨产能复产带来需求增量。 - **电解铝**：下游加工企业开工率回升，但整体仍处于低迷状态。 - **铝合金**：汽车消费疲软，二季度需求预期偏空，中东冲突影响出口。 ### 成本与利润 - **氧化铝**：成本中枢上移，行业利润扩大至20元/吨。 - **电解铝**：冶炼成本上涨80元/吨，平均利润约8000元/吨。 - **铝合金**：ADC12成本上涨，行业利润转为负值。 ### 库存与进出口 - **氧化铝**：港口库存小幅增加，社会库存维持去库。 - **电解铝**：铝锭库存处于近3年同期高位，期货仓单库存增加。 - **铝合金**：社会库存增加，进口利润关闭，海外ADC12价格上涨。 --- ## 总结 当前铝产业链整体面临宏观利空与产业基本面多空交织的环境。氧化铝虽受成本支撑，但海外供应增加及宏观情绪压制，预计震荡运行；电解铝供应缺口支撑价格，但流动性收紧导致短期偏弱；铸造铝合金则因原料紧张和需求疲软，震荡偏弱。建议投资者关注几内亚铝土矿政策、国内库存变化及汽车终端需求动向，控制风险，等待市场企稳机会。