20260320-国信期货-有色（铝产业链）周报_成本利多与供应过剩利空并存_氧化铝预计震荡_供应缺口持续_关注沪铝下挫后反弹弹性_47页_9mb

铝产业链周度总结：成本利多与供应过剩利空并存 氧化铝预计震荡

核心内容概述

本报告分析了2026年3月16日至3月20日期间铝产业链的主要变化，涵盖氧化铝、电解铝和铸造铝合金三个板块。整体来看，市场在宏观利空情绪与产业基本面的交织下呈现震荡格局，氧化铝受成本支撑表现相对偏强，电解铝受供应缺口支撑跌幅有限，但受流动性收紧影响偏弱，铸造铝合金则因原料供应紧张和需求疲软而震荡下跌。

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主要观点

氧化铝板块

• 行情回顾：本周氧化铝震荡偏强，沪铝震荡下跌，铝合金震荡下跌。
• 宏观面：美联储维持利率不变，但市场避险情绪升温，有色板块整体承压，氧化铝跟随下挫。
• 基本面：
  • 广西地区新产能预计在4月下旬持续释放，涉及120万吨/年。
  • 海外氧化铝货源预计在3月至4月流入中国市场，加剧供应过剩压力。
  • 地缘冲突推动成本中枢上移，叠加几内亚将削减铝土矿出口的政策预期，对价格形成支撑。
• 供需分析：
  • 氧化铝周度开工率持续下跌，但成本上涨支撑利润。
  • 氧化铝进口盈利转为正值，港口库存小幅增加，但社会库存维持去库趋势。
• 后市展望：
  • 预计氧化铝价格将在2700元/吨-3200元/吨区间震荡。
  • 建议关注几内亚铝土矿出口政策的实质性进展及资金流向变化，注意市场波动风险。

电解铝板块

• 行情回顾：本周铝价震荡下跌，现货市场铝价下跌，伦铝亦震荡下跌。
• 供应端：
  • 2月国内电解铝产量同比增长3.6%，产能开工率提升至97.6%。
  • 供应缺口支撑价格，但随着市场流动性收紧，抗跌逻辑被宏观情绪覆盖。
• 需求端：
  • 铝下游加工企业开工率回升至62.9%，但整体仍低于荣枯线。
  • 2月铝加工行业PMI连续三个月低于荣枯线，主因春节假期停工影响。
• 库存情况：
  • 铝锭库存维持高位，累库趋势未改，库存压力仍需时间消化。
  • 期货仓单库存增加，LME库存小幅下降。
• 后市展望：
  • 铝价短期震荡偏弱，操作上建议多单减仓，新单观望，等待价格企稳。
  • 需关注国内供需双增趋势及库存消化情况，以及欧美铝价升水对市场的影响。

铸造铝合金板块

• 行情回顾：本周铝合金震荡下跌，价格周度跌幅达3.57%。
• 原料供应：
  • 废铝供应偏紧，再生企业对“反向开票”细则缺乏预期，废铝流通性收紧。
  • 废铝价格具备抗跌性，成本对铝合金价格形成支撑。
• 需求端：
  • 下游复工节奏温和，订单释放谨慎，采购以刚需为主。
  • 汽车行业消费疲软，但随着补贴政策落地，或出现边际回暖。
  • 中东地区冲突影响汽车出口，可能对铝合金需求产生负面影响。
• 库存情况：
  • 铝合金社会库存小幅增加，部分企业库存压力显现。
• 后市展望：
  • 铝合金短期震荡偏弱，建议暂时观望，等待价格企稳。
  • 需关注废铝供应紧张情况及汽车终端需求变化。

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关键信息汇总

供应端

• 氧化铝：广西地区120万吨新产能将在4月释放，海外货源预计流入50万吨以上。
• 电解铝：2月产量同比增长3.6%，产能开工率提升至97.6%。
• 铝合金：废铝供应偏紧，部分再生铝企业复产推迟，环保管控影响企业复产节奏。

需求端

• 氧化铝：国内电解铝30万吨产能复产带来需求增量。
• 电解铝：下游加工企业开工率回升，但整体仍处于低迷状态。
• 铝合金：汽车消费疲软，二季度需求预期偏空，中东冲突影响出口。

成本与利润

• 氧化铝：成本中枢上移，行业利润扩大至20元/吨。
• 电解铝：冶炼成本上涨80元/吨，平均利润约8000元/吨。
• 铝合金：ADC12成本上涨，行业利润转为负值。

库存与进出口

• 氧化铝：港口库存小幅增加，社会库存维持去库。
• 电解铝：铝锭库存处于近3年同期高位，期货仓单库存增加。
• 铝合金：社会库存增加，进口利润关闭，海外ADC12价格上涨。

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总结

当前铝产业链整体面临宏观利空与产业基本面多空交织的环境。氧化铝虽受成本支撑，但海外供应增加及宏观情绪压制，预计震荡运行；电解铝供应缺口支撑价格，但流动性收紧导致短期偏弱；铸造铝合金则因原料紧张和需求疲软，震荡偏弱。建议投资者关注几内亚铝土矿政策、国内库存变化及汽车终端需求动向，控制风险，等待市场企稳机会。