20241231-紫金天风-双焦周报_阶段性底部震荡_33页_4mb

焦煤现货与市场情绪

焦煤现货市场继续走弱，竞拍流拍率较高，产量持续下跌。产地报价持续下滑，晋中中硫降到1350元/吨，安泽低硫主焦报价降至1450元/吨。供应端煤矿产能利用率下降至87.36%，同比仍保持偏高水平，甘其毛都口岸日通关量稳定在400车左右。下游需求偏弱，焦钢企业均限产，对焦煤补库态度消极，库存压力短期难缓解。

焦煤基差与期限结构

现货价格仍未企稳，期货盘面小幅反弹，但升水程度不强。仓单成本较低，最低维持在1130元/吨。期限结构方面，5-9月反套格局仍存，显示市场对后期走势缺乏信心，短期反弹空间有限。

焦炭价格及供需

焦炭第五轮降价落地，原料焦煤价格快速下跌，降低了焦化利润，整个产业链承压。焦炭现货报价港口在1620吨/吨左右，周环比持平。环保预报解除后，预计焦企产能可小幅回升，但下游钢厂检修增加导致需求减弱，库存压力存续。焦化厂平均利润于山西基本维持在30元/吨，仍有小幅盈利空间，但面临进一步压价压力。

库存变化与去库压力

上游库存继续累积，下游焦钢企业以按需采购为主，库存压力短期无法改善。焦煤进口库存仍居于高位，叠加国内产量并未明显下降，供应过剩结构性矛盾突出，港口累库及对通关预期形成明显压力。

市场影响与总结

目前虽有反弹但力度受限，低估值现状难以驱动持续上涨，焦煤焦炭市场核心逻辑仍是供需双弱。现货市场仍处于下行周期，短期关注减产是否兑现，预期年前仍有至少第六轮价格调整空间，市场情绪偏空。