> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂钯周报总结（20260822） ## 核心内容 ### 1. 市场走势 - **铂金**：本周价格大幅上涨，PT2610合约收盘价约454元/克，周涨幅约6.8%。 - **钯金**：本周价格温和上涨，PD2610合约收盘价约322元/克，周涨幅约2.5%。 - **铂钯比价**：内外盘比价升至1.40上方，较上周1.354显著走高。 ### 2. 主要观点 - **铂金**：区间震荡，预期区间为[350, 450]，短期受供需紧平衡及地缘政治影响，价格弹性较大。 - **钯金**：短期易跌难涨，但下方支撑位在250元/克，需关注需求端的长期下行趋势。 ### 3. 驱动因素 - **地缘政治**：美伊僵局加剧，霍尔木兹海峡局势紧张，推动布伦特原油上涨，强化避险与抗通胀需求。 - **宏观经济**：美国7月就业数据降温，核心CPI温和，实际利率上行压力缓解，金价上涨带动贵金属板块。 - **货币政策**：美联储7月维持利率不变，但上调年内加息预期，利空贵金属。美财长贝森特扩大美债回购，释放“变相QE”信号，提升美元流动性，对贵金属有利。 - **供需格局**：铂金供给端南非问题尚未解决，供给持续走弱，供需平衡缺口扩大；钯金需求端受新能源汽车替代燃油车影响，长期下行压力持续。 ### 4. 操作建议 - **铂金**： - **上游企业**：建议买入虚值看跌期权（PT2610-P-448）进行套保，以应对价格下跌风险。 - **贸易商/回收商**：若库存较大，建议买入虚值看跌期权进行套保。 - **下游生产企业**：建议买入看跌期权（PT2610-P-448）以锁定成本。 - **钯金**： - **上游企业**：建议逢高卖出部分套保（PD2610），因中短期利空因素较少。 - **贸易商/回收商**：计划采购时可卖出看跌期权（PD2610-C-252）收取权利金。 - **下游生产企业**：建议根据生产计划采购，并卖出看跌期权（PD2610-C-252）收取权利金。 ### 5. 关注数据 - **过去数据**： - 7月30日美联储会议符合预期，中性偏多。 - 6月PCE低于预期，偏多。 - 8月7日美国就业数据降温，利多。 - 8月12日美国CPI数据利多。 - **未来数据**： - 8月26日美国7月PCE数据。 - 9月4日美国8月就业数据。 ## 关键信息 ### 1. 市场逻辑 - **铂金**：供给端南非问题未解决，供给持续走弱；需求端平稳，投资需求或下滑。 - **钯金**：供给相对稳定，需求端因新能源车替代燃油车长期下行；短期受贵金属整体波动影响。 ### 2. 风险提示 - 美伊地缘冲突升级。 - 美国经济数据若强劲，可能推动美联储年内加息。 - 通胀持续高企，推升实际利率。 ### 3. 汇率影响 - 美元指数维持在100附近，若美联储降息预期升温，美元指数可能承压下行。 - 美元兑人民币维持在6.8附近，美元贬值将对内盘铂钯价格形成支撑。 ### 4. 比价情况 - **铂金/黄金比价**：近期有所下跌，处于合理估值，但若滞胀风险上升，估值可能进一步下调。 - **铂钯比价**：当前约为1.40，因铂供需更紧张，长期仍有上行空间。 ## 产业链操作建议 ### 1. 铂金 - **上游企业**：库存多，担心价格下跌，建议买入虚值看跌期权套保。 - **贸易商/回收商**：库存多，担心价格下跌，建议买入虚值看跌期权套保。 - **下游生产企业**：库存空，担心价格上涨，建议买入看跌期权套保。 ### 2. 钯金 - **上游企业**：库存多，担心价格下跌，建议逢高卖出套保。 - **贸易商/回收商**：计划采购，担心价格上涨，建议卖出看跌期权收取权利金。 - **下游生产企业**：库存空，担心价格上涨，建议卖出看跌期权收取权利金。 ## 金融投资需求 - **美联储降息预期**：当前市场对9月加息预期降至33.1%，若降息，铂金机会成本降低，可能推动价格上涨。 - **ETF持仓**：铂金ETF持仓及交易所库存处于高位，但NYMEX铂持仓持续下降。 - **TIPS收益率**：铂金价格与TIPS收益率存在反向关系，但近期该关系有所减弱。 ## 汇率与价格关系 - 美元指数和美元兑人民币汇率对铂钯价格有直接影响，美元贬值将对内盘价格形成支撑。 ## 总结 本周铂钯价格大幅上涨，铂金领涨，钯金跟涨，主要受地缘政治、货币政策及供需基本面影响。铂金因南非供给问题和投资需求平稳，维持区间震荡；钯金因需求端长期下行及短期贵金属板块波动，短期易跌难涨。下周杰克逊霍尔年会和地缘局势将是关键变量，若美联储偏鹰或地缘风险缓解，前期涨幅可能回调。中长期来看，铂金供需紧平衡支撑有效，钯金需求端仍有回调压力，铂钯比价策略配置价值凸显，但需注意入场节奏和回撤控制。