20201109-中国银河国际证券-亚信科技-01675.HK-在市况趋向保守之下微调盈利预测_6页_780kb

亚信科技分析报告总结

核心内容

亚信科技（股票代号：1675.HK / 1675 HK）是一家专注于电信供应链的公司，其主要业务包括传统BSS（业务支撑系统）和新兴的DSaaS（数据驱动服务即服务）及5G OSS（运营支撑系统）等业务。分析师对亚信科技的盈利预测进行了微调，以适应当前保守的市场环境，同时认为公司具有增长潜力。

主要观点

• 盈利预测调整：由于行业环境的保守化和运营商相关业务增长放缓，分析师将2021和2022年的收入预测分别下调了8.2%和8.3%，净利润预测也相应下调了9.3%和14.3%。
• 业务展望：
  • 2020年传统BSS业务预计持平，但2021年将恢复增长。
  • 新兴业务如DSaaS和5G OSS预计在2020年实现同比翻倍增长，未来仍有上升空间。
  • 垂直行业和企业云化业务可能受到疫情的影响，但预计在2020年仍能实现40%的同比增长。
• 技术优势：亚信科技具备强大的技术能力，其DSaaS业务利用大数据和AI技术帮助电信运营商实现业务目标。
• 市场表现：
  • 1个月绝对表现：-1.5%
  • 3个月绝对表现：22.1%
  • 12个月绝对表现：36.1%
  • 相对市场表现：-9.4%（1M）、16%（3M）、42%（12M）

关键信息

• 财务指标：
  • 收入：2020年预测为5,992百万人民币，2021年预测为6,619百万人民币，2022年预测为7,458百万人民币。
  • 净利润：2020年预测为611.6百万人民币，2021年预测为659.9百万人民币，2022年预测为767.4百万人民币。
  • 每股核心盈利：2020年预测为0.75人民币，2021年预测为0.73人民币，2022年预测为0.85人民币。
  • 市净率（P/BV）：2020年为1.62倍，2021年为1.49倍，2022年为1.36倍。
  • 市盈率（P/E）：2020年为13.37倍，2021年为13.78倍，2022年为11.84倍。
  • 目标价：上调至14.85港元，对应2020年市盈率维持18倍不变。
• 主要股东：
  • 中国移动：19.9%
  • 中信资本：16.6%
  • 田溯宁：13.2%
• 评级：分析师重申「增持」评级，认为亚信科技的表现优于国内软件同业，有望从疫情中复苏。

财务预测变化

项目	2020F	2021F	2022F
收入变化	3.3%	-8.2%	-8.3%
净利润变化	-9.3%	-14.3%	-14.3%
每股核心盈利变化	31.9%	-2.9%	16.3%
市盈率变化	18倍不变	13.78倍	11.84倍

财务表现

项目	2018	2019	2020F	2021F	2022F
收入增长	5.3%	9.8%	4.7%	10.5%	12.7%
EBITDA增长	43.0%	27.4%	5.4%	-0.9%	16.9%
EBITDA利润率	11.7%	13.6%	13.7%	12.3%	12.8%
ROE	8.3%	11.4%	12.8%	11.3%	12.0%
ROIC	25.0%	25.8%	38.7%	40.2%	42.5%
ROCE	9.5%	10.8%	14.6%	13.1%	14.1%

评级说明

• 增持：预计未来12个月的总回报超过10%。
• 减持：预计未来12个月的总回报为0%或以下。
• 持有：预计未来12个月的总回报为0%至10%。

免责声明

本报告并非针对或意图被任何位于特定司法管辖区的个人或实体使用，使用本报告可能违反当地法律。报告中的数据和意见仅反映分析师的个人看法，不代表公司或其相关人士的投资决策。报告内容可能发生变化，且不承担因不准确或不完整信息导致的任何责任。

利益披露

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• 银河国际可能持有目标公司的财务权益，但通常不超过其市场价值的1%。
• 分析员及有关人员可能与目标公司有联系，或在法律允许范围内参与相关证券的交易。

分析员保证

• 分析员确认报告中意见和观点反映其个人看法。
• 分析员及其有关人员在报告发布前后30天内未交易相关股票。
• 分析员未担任相关公司的高管职位。
• 分析员未持有相关公司的财务权益。