20210822-中航证券-海兰信-300065.SZ-2021半年报点评_传统_新兴双向驱动产业布局_业绩增势稳中向好_5页_536kb

海兰信（300065）2021半年报点评总结

核心内容

海兰信（300065）于2021年8月20日发布2021年半年报，报告显示公司实现营业收入3.84亿元，同比增长32.03%；归母净利润713.07万元，同比增长119.08%。其中，二季度业绩显著改善，实现归母净利3786.09万元，扭转了第一季度的亏损局面。

主要观点

业务表现

• 海洋观探测业务：实现营收1.31亿元，同比下降5.84%，占总营收比重34.11%（-13.65pcts），毛利率45.63%（+4.48pcts）。营收下滑主要受海关免税政策未落地影响，但公司在国产化研发方面取得进展，已实现海底观测网设备的国产化研制。
• 智能船舶与智能航行业务：实现营收2.30亿元，同比增长20.50%，占总营收比重59.90%（+10.07pcts），毛利率23.39%（+0.38pcts）。营收增长得益于航运市场回暖及新订单的落地，如招商长航的智能化系统项目，具有里程碑意义。
• 军工业务：在重点项目、新产品、新客户方面实现突破，拓展至新的军兵种客户，形成技术壁垒。

创新业务布局

• UDC（海底数据中心）：完成对欧特海洋的收购，形成技术优势，申报9项发明专利并获受理，与海南省国资委等签署合作协议，一期项目即将进入实施阶段。
• 嘟嘟海洋：依托海洋信息数据优势，参股设立海南嘟嘟海洋科技有限公司，整合游艇出行、海洋休闲运动等业务，推出“嘟嘟出海”APP，二季度经营数据增长显著。

关键信息

财务数据

• 2021年8月20日当前股价：10.18元
• 目标价：13.09元，对应2021-2023年PE分别为60、46、35倍
• 投资评级：买入

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）
2020A	8.71	0.56	0.57	0.14
2021E	9.59	0.97	0.98	0.17
2022E	10.85	1.27	1.29	0.22
2023E	12.58	1.73	1.76	0.29

财务指标

• 毛利率：从2020年45.63%提升至2021年45.63%，略有波动。
• 净利润率：从2020年6.4%提升至2021年12.3%，显著改善。
• 三费情况：销售费用、管理费用、财务费用均有所上升，但管理费用下降明显。
• 资产负债情况：货币资金下降，但股东权益稳步增长，资产负债率有所降低。

风险提示

• 商誉减值风险：公司收购欧特海洋后，需关注商誉减值的可能性。
• 应收账款风险：应收和预付款项有所增加，需关注回款情况。

总结

海兰信在2021年上半年实现了业绩的显著增长，特别是在智能船舶与智能航运业务领域表现突出，同时在UDC和嘟嘟海洋等创新业务上取得进展。公司通过加强技术研发、拓展新客户和新市场，逐步形成稳定的业务和技术壁垒。未来公司有望持续受益于海洋经济的发展，推动业绩增长。当前估值较高，但考虑到业务增长潜力和技术壁垒，给予“买入”评级，目标价13.09元。投资者需关注商誉减值及应收账款等潜在风险。