20260507-光大证券-华新建材-600801.SH-_华新建材_600801.SH_净利润同比高增_海外业务持续成长_25年报和26一季报点评_孙伟风_2页_264kb

华新建材（600801.SH）25年报及26一季报总结

核心内容概览

华新建材于2026年5月5日发布2025年年报及2026年第一季度业绩报告。整体来看，公司2025年营业收入、归母净利润及扣非归母净利润分别达到353.5亿元、28.5亿元和26.9亿元，同比增长分别为3.3%、18.1%和51.0%。2026年第一季度，公司实现营业收入89.1亿元，归母净利润和扣非归母净利润分别为6.3亿元和6.3亿元，同比增长分别为24.4%、169.4%和166.9%。

各业务板块表现

水泥业务

• 营收：205.9亿元，同比增长14%
• 销量：5831万吨，同比增长2.3%
• 平均售价：353元/吨，同比增长37元/吨
• 成本：235元/吨，同比下降7元/吨（主要受益于燃料及动力成本下降14%）
• 毛利率：33.6%，同比提升9.8个百分点

混凝土业务

• 营收：71.8亿元，同比下降15%
• 销量：2832万方，同比下降11%
• 平均售价：254元/方，同比下降10.9元/方
• 成本：214元/方，同比下降18.3元/方
• 毛利率：15.5%，同比提升3.4个百分点

骨料业务

• 营收：54.8亿元，同比下降3%
• 销量：16069万吨，同比增长12%
• 平均售价：34元/吨，同比下降5.3元/吨
• 成本：19元/吨，同比下降1.1元/吨（主要得益于折旧费用下降35%）
• 毛利率：43%，同比下降4.9个百分点

海外业务发展

• 境外营收：118亿元，同比增长46.8%
• 境外毛利率：41.9%，同比提升8.81个百分点
• 海外布局：截至2025年底，公司在14个国家布局，包括塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚、马拉维、南非、莫桑比克、阿曼、津巴布韦、巴西和尼日利亚。
• 产能扩张：海外累计运营及在建产能突破4,000万吨，相比2024年的2,500万吨增长显著。
• 项目覆盖：在柬埔寨、坦桑尼亚、塔吉克斯坦、南非、马拉维和尼日利亚运营20家混凝土搅拌站；在塔吉克斯坦、柬埔寨、坦桑尼亚、南非和巴西运营11个骨料项目。

主要观点

• 华新建材在2025年实现了整体业绩的稳步增长，尤其是归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅增长，显示出公司盈利能力的增强。
• 水泥业务表现尤为突出，营收与毛利率均实现显著提升，主要得益于产品售价上涨和成本控制。
• 混凝土和骨料业务虽营收有所下滑，但毛利率均有所改善，表明公司在成本管理方面取得了一定成效。
• 海外业务成为公司增长的重要引擎，收入和毛利率均保持较快增长，显示出公司在国际化战略上的成功推进。

关键信息

• 国内业务：水泥业务增长显著，混凝土业务略有下滑但毛利率改善。
• 海外业务：收入和毛利率双增长，海外产能快速扩张，尤其在中亚和非洲市场占据领先地位。
• 经营亮点：公司通过优化成本结构和提升产品价格，有效提升了整体盈利能力。
• 风险提示：
  • 国内需求超预期下滑
  • 行业供需格局恶化
  • 原燃材料价格上涨
  • 产能建设进度不及预期
  • 海外业务受当地政策变动影响
  • 汇兑损失风险

总结

华新建材在2025年及2026年第一季度展现出强劲的盈利能力与业务扩张能力，尤其是在海外市场取得了显著进展。水泥业务作为核心板块，表现亮眼，混凝土和骨料业务虽面临一定压力，但毛利率改善显示了公司对成本控制的重视。未来，公司需关注国内市场需求变化及海外政策风险，以维持持续增长态势。