> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨星农牧 (603477.SH) 总结 ## 核心内容 巨星农牧是一家主要从事生猪养殖业务的公司，近期公布了2025年年报和2026年1季报。尽管受到低猪价影响，公司业绩在短期内承压，但其养殖效率保持较高水平，显示出较强的行业竞争力和运营能力。 ## 主要观点 1. **业绩表现** - 2025年实现营业收入80亿元，同比增长31.62%。 - 归母净利润为0.3亿元，同比下降94.15%。 - 2026年1季度营业收入为19.26亿元，同比增长17.04%。 - 1季度归母净利润亏损3.56亿元，同比下降374.92%，主要受生猪市场价格低迷和资产减值准备影响。 2. **养殖效率** - 2025年公司生猪出栏量达458.08万头，同比增长66.26%。 - 公司商品肥猪完全成本约为6.5元/斤，2025年12月进一步降至6.0元/斤以内。 - 全年生猪养殖业务PSY（每头母猪年提供商品猪数量）为29以上，其中四季度标杆种场PSY突破33，种群PSY达30以上，养殖效率处于行业领先水平。 3. **财务预测** - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.13亿元、6.95亿元、9.70亿元，对应EPS分别为0.03元、1.36元、1.90元。 - 目前股价对应2026年PB为3.1倍，维持“增持-B”评级。 4. **财务指标** - 2026年一季度商品肥猪出栏量为115.86万头，育肥存活率约为94%，育肥料肉比约为2.5。 - 2026年一季度商品肥猪完全成本约为6.35元/斤，主要由于淘汰低效种猪产能导致资产处置损失。 ## 关键信息 - **市场表现** - 2026年4月29日收盘价为18.50元/股，年内最高为23.59元/股，最低为15.40元/股。 - 流通A股和总股本均为5.10亿股，流通A股市值和总市值均为94.36亿元。 - **财务数据** - 2025年基本每股收益为0.06元，摊薄每股收益为0.06元，每股净资产为5.48元，净资产收益率为-12.76%。 - 2026年预计营业收入为84.89亿元，净利润为13亿元，毛利率为7.6%，净利率为0.2%，ROE为0.5%。 - 2027年预计营业收入为98.53亿元，净利润为695亿元，毛利率为14.0%，净利率为7.1%，ROE为20.1%。 - 2028年预计营业收入为109.49亿元，净利润为970亿元，毛利率为15.6%，净利率为8.9%，ROE为22.0%。 - **估值指标** - 2026年P/B为3.1倍，2028年P/B为2.0倍。 - 2026年P/E为686.0倍，2028年P/E为9.2倍。 - 2026年EV/EBITDA为23.0倍，2028年EV/EBITDA为6.3倍。 ## 风险提示 - 畜禽疫情风险 - 自然灾害风险 - 原料涨价风险 - 运输不畅风险 - 股东减持带来的股价波动风险 ## 投资建议 - 维持“增持-B”评级，认为公司未来业绩有望逐步改善，且养殖效率仍处于行业领先水平。 ## 分析师信息 - **陈振志**：执业登记编码S0760522030004，邮箱chenzhenzhi@sxzq.com - **徐风**：执业登记编码S0760519110003，邮箱xufeng@sxzq.com ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市 - **风险评级**：A、B（分别代表波动率小于等于或大于相对基准指数） ## 免责声明 - 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。 - 本报告不构成投资建议，使用本报告内容可能产生损失，公司不承担相关责任。 - 报告内容可能随时间变化，公司保留更新或修改的权利。 - 未经授权不得复制、转载或转发本报告内容。