> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥锐特 (605116.SH) 总结 ## 核心内容 奥锐特（605116.SH）是一家专注于多肽原料药及小核酸药物研发与生产的公司，2026年4月24日发布投资报告，维持“买入”投资评级。公司近年来在业绩和业务结构上均表现出显著增长，尤其在多肽及小核酸原料药领域增长迅速，展现出良好的市场前景和盈利能力。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司实现营业收入16.97亿元，同比增长15.03%；归母净利润4.49亿元，同比增长26.61%；扣非归母净利润4.37亿元，同比增长24.43%。尽管2026年第一季度收入和净利润有所下滑，但公司整体仍保持增长趋势。 - **业务结构优化**：2025年原料药及中间体业务收入14.68亿元，同比增长28.73%。其中，TIDES类产品收入2.62亿元，同比增长766.59%，成为主要增长引擎。女性健康类原料药增长40.97%，心血管类增长12.17%。成品药业务收入下降16.19%，主要受地屈孕酮片市场竞争加剧影响。 - **研发投入与创新成果**：2025年研发费用1.53亿元，同比增长4.82%，占营收9.04%。公司依托六大技术平台，拥有31个在研原料药项目和7个在研制剂项目。创新药布局取得实质性进展，包括与华东师范大学共建AI小核酸药物联合实验室，投资金华璟赛医疗（前列腺癌新药DIP项目）。 - **注册与市场拓展**：2025年公司递交7个原料药国内注册、3个制剂国内上市申请、6个原料药美国FDA申请，累计获得11个CEP证书、37个原料药及中间体提交美国DMF注册（其中13个已通过审评）。 - **盈利预测与估值**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为4.5亿元、5.48亿元、7.05亿元。当前股价对应PE分别为23.7倍、19.4倍、15.1倍，估值逐步下降，但未来增长潜力较大。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 14.76 | 16.97 | 20.77 | 24.21 | 28.88 | | 归母净利润(亿元) | 3.55 | 4.49 | 4.50 | 5.48 | 7.05 | | 毛利率(%) | 58.6 | 59.7 | 61.4 | 62.1 | 63.0 | | 净利率(%) | 24.0 | 26.5 | 21.7 | 22.7 | 24.4 | | ROE(%) | 15.2 | 16.9 | 14.5 | 15.2 | 16.5 | | EPS(元) | 0.87 | 1.11 | 1.11 | 1.35 | 1.74 | | P/E(倍) | 30.0 | 23.7 | 23.7 | 19.4 | 15.1 | | P/B(倍) | 4.6 | 4.0 | 3.4 | 3.0 | 2.5 | | EV/EBITDA(倍) | 20.0 | 15.9 | 15.6 | 12.9 | 9.9 | ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 14.76 | 16.97 | 20.77 | 24.21 | 28.88 | | 归母净利润(亿元) | 3.55 | 4.49 | 4.50 | 5.48 | 7.05 | | 毛利率(%) | 58.6 | 59.7 | 61.4 | 62.1 | 63.0 | | 净利率(%) | 24.0 | 26.5 | 21.7 | 22.7 | 24.4 | | ROE(%) | 15.2 | 16.9 | 14.5 | 15.2 | 16.5 | | EPS(元) | 0.87 | 1.11 | 1.11 | 1.35 | 1.74 | | P/E(倍) | 30.0 | 23.7 | 23.7 | 19.4 | 15.1 | | P/B(倍) | 4.6 | 4.0 | 3.4 | 3.0 | 2.5 | | EV/EBITDA(倍) | 20.0 | 15.9 | 15.6 | 12.9 | 9.9 | ### 风险提示 - 产品价格恢复及产能爬坡不及预期 - 行业政策变化 - 汇率波动 - 原材料价格波动 ### 投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下 ### 行业评级说明 - **看好**：预计行业超越整体市场表现 - **中性**：预计行业与整体市场表现基本持平 - **看淡**：预计行业弱于整体市场表现 ## 结论 奥锐特在2025年实现了业绩的快速增长，尤其在多肽及小核酸原料药领域表现出爆发式增长，推动公司业务结构不断优化。公司持续加大研发投入，创新药布局取得进展，并在国内外注册方面取得显著成果。尽管2026年第一季度业绩有所下滑，但公司未来盈利预期良好，估值逐步下降，体现出市场对其长期发展的认可。当前维持“买入”评级，建议关注其在多肽及小核酸领域的持续放量及研发创新带来的增长潜力。