> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货与市场分析总结 ## 一、核心内容概览 本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，分析了国债期货、现货市场、海外市场及宏观消息对债券市场的影响。报告内容涵盖各类国债合约价格变化、市场利率走势、关键期限国债收益率变动、海外主要国家国债收益率情况，以及相关政策和事件对市场的影响。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约价格与变动 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2609 | 102.554 | 102.600 | -0.046 | -0.04% | 81983 | 50644 | -1736 | 0.044 | 0.052 | | TS2612 | 102.510 | 102.548 | -0.038 | -0.04% | 1918 | 387 | 5 | - | - | | TF2609 | 106.165 | 106.295 | -0.130 | -0.12% | 217257 | 93714 | -11623 | 0.115 | 0.1200 | | TF2612 | 106.050 | 106.175 | -0.125 | -0.12% | 6590 | 2012 | 51 | - | - | | T2609 | 108.835 | 109.000 | -0.165 | -0.15% | 371128 | 114695 | -11368 | 0.105 | 0.1200 | | T2612 | 108.730 | 108.880 | -0.150 | -0.14% | 12766 | 3685 | -326 | - | - | | TL2609 | 113.07 | 113.42 | -0.350 | -0.31% | 184260 | 114225 | -4739 | -0.030 | -0.0300 | | TL2612 | 113.1 | 113.45 | -0.350 | -0.31% | 14920 | 5046 | 205 | - | - | ### 2. 主要观点 - 国债期货价格普遍下跌，T2609合约跌幅最大，为0.15%。 - 持仓量整体呈下降趋势，尤其是T2609和TL2609合约。 - 跨期价差有所收窄，表明市场对远期合约的预期有所下调。 - 期货市场整体表现偏弱，受资金面收紧和外部市场波动影响较大。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. 活跃CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |--------|----------|----------|----------| | 6M | 1.198 | 1.1244 | 0.02 | | 1Y | 0.6114 | 0.9915 | -0.7 | | 2Y | 1.3197 | 1.2538 | -0.62 | | 5Y | 1.4387 | 1.1244 | 0.24 | | 10Y | 1.75 | 1.74 | 6.2 | | 20Y | 2.23 | 2.22 | 1.25 | ### 2. 主要观点 - 各关键期限国债收益率普遍上行，尤其是10Y期国债收益率上行0.91bp。 - 长短期利差（如10-2）为43.23bp，显示长端收益率相对更高。 - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.7bp，DR007利率上行0.24bp。 - 资金面有所收敛，对债券市场形成一定压力。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 主要国家国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.13 | 4.13 | 0.0 | | 美国5Y | 4.27 | 4.26 | 1.0 | | 美国10Y | 4.55 | 4.53 | 2.0 | | 美国30Y | 5.03 | 5.01 | 2.0 | | 德国2Y | 2.680 | 2.660 | 2.0 | | 德国10Y | 3.130 | 3.130 | 0.0 | | 日本2Y | 1.426 | 1.420 | 0.6 | | 日本10Y | 2.681 | 2.669 | 1.2 | ### 2. 主要观点 - 美国10Y国债收益率上行2bp，达到4.552%，显示市场对美联储加息预期增强。 - 德国10Y国债收益率持平，日本10Y国债收益率上行1.2bp。 - 海外市场整体收益率上升，受美国CPI数据和中东局势影响较大。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 国内宏观消息 - 央行开展1590亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求，净投放1590亿元。 - 5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，创2022年8月以来新高。 - 国家发改委强调加强宏观政策执行，推进“人工智能+”行动，深化全国统一大市场建设。 - 国家税务总局数据显示，2026年1—5月个人所得税收入同比增长12%，主要因资本市场活跃及税务管理加强。 ### 2. 海外宏观消息 - 美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，核心CPI上涨2.9%，符合市场预期。 - 美国非农数据大幅超预期，新任主席倾向收紧缩表政策，美债利率维持高位。 - 中东局势再度紧张，美国威胁对伊朗采取军事行动，伊朗随后对美军基地进行打击。 --- ## 六、评论及策略 - **市场走势**：国债期货继续下跌，市场情绪偏弱。 - **资金面**：央行净投放1590亿元，但Shibor短端品种多数上行，资金面有所收紧。 - **政策影响**：国内政策强调适度宽松，预计对国债期货价格扰动有限。 - **外部因素**：美国CPI数据和中东局势对市场形成压力，需密切关注美联储政策动向。 - **策略建议**：短期国债期货可能承压，建议关注资金面变化及政策动向，控制风险敞口。 --- ## 七、声明与风险提示 - 报告基于合规数据来源，分析逻辑客观，结论独立。 - 风险提示包括市场波动、政策不确定性、数据偏差等。 - 投资者应理性使用报告信息，注意市场风险，谨慎决策。