20250123-国泰期货-商品研究晨报-农产品_15页_4mb

国泰君安期货商品研究：农产品观点与策略

摘要

原油市场缺乏明显利好消息，预计短期内价格将继续振荡。

一、棕榈油

产地动态暂无显著利好因素推动价格上行，预计棕榈油维持当前价位，短期内走势相对平稳。

二、豆油与豆粕

• 豆油：由于进口大豆成本较高，豆油价格承压，需关注进口成本变化。
• 豆粕：阿根廷天气情况好转，缓解市场对美豆种植的担忧，加之美豆价格冲高回落，预计连粕也将同步回落，需谨慎操作。

三、玉米与白糖

• 玉米：市场交投淡静，价格暂无回暖迹象，年前购销节奏缓慢。
• 白糖：基本面存在一定矛盾，价格维持窄幅震荡，加工企业可适时参与。

四、棉花与鸡蛋

• 棉花：短期上涨动能不足，建议节前观望。
• 鸡蛋：预计维持震荡格局，投资者需关注供需变化。

五、生猪与花生

• 生猪：建议关注5-9月份的反向套利机会。
• 花生：节前购销活动基本结束，市场将进入短暂休整。

白糖基本面简析

一、国际动态

• 原糖期货价格：伦敦市场原糖价格持续低迷。
• 进口动态：远期配额外进口窗口已开启，中国进口量下降，但总量仍较高。
• 印度市场：印度糖产量同比下降，但可能在节前批准出口，国内乙醇价格或上涨。
• 巴西情况：企业压榨不及预期，产量同比下降。
• 泰国变化：出口量增长。

二、国内数据

• 产量与销售：24/25榨季累计产糖440万吨，销量占产量比例不高。
• 进口与消费：进口同比下降明显，国内消费需求仍待观察。
• 价格基差：国内现货与期货之间存在价差。

三、国际市场预期

• 供应预期：机构预计全球本榨季供应短缺，支撑价格。
• 生产统计：印度、巴西、泰国产量数据波动较大。

四、分析结论

整体基本面呈现偏空态势，趋势强度为弱，建议谨慎操作。