家电-家电轻工2026年策略报告_重点关注内需供给优化_外需新品类新市场_62页_5mb

家电轻工 2026年策略报告总结

核心内容概览

2026年家电轻工行业应重点关注内需供给优化与外需新品类新市场开拓。内需方面，以旧换新政策托底白电行业，充电宝行业新规有望改善行业格局，国产五金替代正当时。外需方面，传统品类恢复趋势明确，新市场如非洲、拉美等地区的卫生用品行业潜力巨大。

主要观点

内需端

1. 以旧换新政策：2024年以旧换新资金达1500亿元，2025年增至3000亿元，带动家电销售增长。2026年政策延续，但财政支持减少，仅保留绿色智能、适老化等高端品类示范资金。
2. 白电板块：具备防御属性，股息率具有吸引力。美的集团和海尔智家在B端业务和智能运营方面表现突出，海信系在协同效率和资源整合方面仍有提升空间。
3. 充电宝行业：新规将提升行业门槛，促进格局优化。绿联科技和安克创新有望受益。
4. 新消费赛道：包括潮玩、折叠自行车、3D打印等，契合消费升级趋势，市场前景广阔。

外需端

1. 出口恢复：传统品类在关税扰动后逐渐恢复，关注具有海外生产能力与强渠道产品力的标的。
2. 新品类开拓：如泳池清洁机器人，望圆科技有望登录港股，成为行业龙头。
3. 新兴市场：乐舒适专注非洲卫生用品市场，具备本地化供应链与品牌矩阵优势。

关键信息

白电板块

• 美的集团：B端业务（如数据中心液冷）潜力大，市盈率较低，估值尚未充分反映其价值。
• 海尔智家：推进“数据驱动-智能决策-闭环优化”运营体系，产品、成本、供应链竞争力提升。
• 海信家电：协同效率提升空间大，B端需资源整合，或通过资本运作实现突破。

充电宝行业

• 新规催化：《移动电源安全技术规范》预计2026年一季度发布，将提升行业门槛，推动龙头集中。
• 行业现状：目前CR3市占率不到25%，龙头集中度提升空间大。绿联科技和安克创新受益于新规。

新消费赛道

• 潮玩：泡泡玛特和布鲁可为IP运营能力强的代表，具备成长潜力。
• 折叠自行车：大行科工为国内领先企业，产品矩阵多元，市场有望破圈。
• 3D打印：创想三维作为中国领先玩家，消费级市场增长迅速，技术+制造为基，具备出海潜力。

出口与新兴市场

• 出口恢复：欧圣电气、德昌股份、匠心家居等具备海外产能与渠道优势，有望在关税波动中受益。
• 新兴市场：乐舒适专注非洲市场，产品矩阵丰富，销售渠道广泛，具备增长潜力。

重点标的

风险提示

• 渗透率提升不及预期
• 市场竞争加剧
• 大宗材料价格波动
• 关税政策变动
• 数据陈旧

数据与市场表现

股票市场表现

• 轻工板块：2025年1月1日至12月25日累计上涨24.68%，跑赢沪深300。
• 家电板块：累计上涨12%，涨幅弱于沪深300，但部分公司如TCL电子表现突出。

基金重仓持股

• 轻工板块：2025Q3基金重仓持股比例为0.5%，相较24Q3回调0.07%。
• 家电板块：2025Q3基金重仓持股比例为2.46%，相较24Q3下滑1.74%。

市盈率分位数

• 白电板块多数个股市盈率分位数位于50%以下，美的集团和海尔智家表现相对较好。
• 新消费板块个股估值相对较高，家居和造纸板块估值相对较低。

行业趋势与机会

以旧换新政策

• 政策刺激效果显著，带动家电销售增长，2025年1-11月销售量达1.28亿台。
• 2026年国补延续，但财政支持减少，地方补贴可能成为关键。

产品与技术升级

• 3D打印和折叠自行车等新兴品类增长迅速，市场需求不断扩大。
• 充电宝行业新规推动产品结构优化和高端化趋势，提升行业集中度。

出海与新兴市场

• 传统品类在关税扰动后逐渐恢复，具备海外生产能力的公司表现突出。
• 新兴市场如非洲卫生用品行业低渗透、高成长，乐舒适有望成为领先企业。

总结

2026年家电轻工行业将重点把握内需供给优化和外需新品类市场开拓。白电板块具备防御属性，股息率具有吸引力，美的集团和海尔智家表现突出。充电宝行业新规有望改善格局，绿联科技和安克创新受益。新消费赛道如潮玩、折叠自行车、3D打印等增长潜力大。出口方面，传统品类恢复趋势明确，新兴市场如非洲卫生用品行业具备较大发展空间。整体来看，行业面临政策、技术、市场等多重机遇，但需关注原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。