20250301-德邦证券-有色金属行业周报_俄罗斯提出与乌克兰停战要求_战后重建或拉动工业金属需求_24页_3mb

有色金属行业周报分析总结

核心观点

• 地缘政治进展：俄罗斯提出停战要求，涉及乌克兰投降、领土让步及放弃北约加入。美国立场转向和解普京，可能促成条件的满足，影响金属需求。
• 板块表现：有色金属板块跑输大盘，金属新材料、贵金属等领涨，能源金属涨幅显著。

分析总结

贵金属：关税和避险情绪影响明显

• 黄金价格周跌19%，受美国贸易政策影响，避险买需提振但溢价不足。
• 泽连斯基提议交换战俘，俄方释放扣押人员，信任重建或推动长期需求，白银、铂系金属下调，ETF持仓增加。

工业金属：价格分化强烈

• 铜、铝价下跌，库存增加，冶炼利润承压。
• 锌、锡价调整明显，部分数据同比上涨问题在于工业金属供需变化。
• 钴、镍价上涨带动电池材料需求，氢氧化锂国产价格下降，硫酸镍溢价收窄。

稀土与钨：镨钕上涨，钨价下跌

• 镨钕氧化物周涨0.6%，年涨幅190%，中长期需求稳步增长预期。
• 钨精矿下跌3%，仲钨酸铵环比下调，但工具需求或推动中期增长。

小金属：铋价上涨、镁产量回升但亏损

• 镁锭产量同比涨265%，开工高于水平，现货需求稍有回暖但利润不足。
• 锑、钛白粉产量同比下滑，说明结构性失利。

能源金属：碳酸锂、氢氧化锂价格下降**

• 碳酸锂和氢氧化锂本周价格下调，反映了需求拐点的可能，但新能源技术发展提供结构性机会。

投资建议

• 政策稳经济背景下，有色金属板块长期向好，更看好内需相