> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 快递行业 2026 年半年报综述 ## 核心内容 2026 年上半年，中国快递行业整体呈现“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”的趋势。反内卷效应持续，价格逐步回升，加盟快递企业业绩高增，顺丰国际业务增长动能开始释放。整体来看，行业正步入高质量发展阶段。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业件量与价格表现 - **2026H1**：行业快递业务量达 1003.8 亿件，同比增长 5.0%；其中，同城快递同比下降 8.4%，异地快递同比增长 6.1%，国际/港澳台快递同比增长 6.5%。 - **业务结构**：同城、异地、国际/港澳台业务量占比分别为 7.2%、90.7%、2.1%。 - **价格趋势**：行业票均收入 7.7 元，同比增长 2.3%。主要快递公司单票收入均有不同程度的提升，其中中通单票收入（不含派费）达 1.36 元，同比增长 12.0%；申通单票收入达 2.24 元，同比增长 12.2%；韵达单票收入达 2.13 元，同比增长 9.5%；圆通单票收入 2.17 元，同比微降 1.0%；顺丰单票收入 14.4 元，同比增长 3.3%。 - **2026Q2**：行业件量增速为 4.2%，中通单票收入 1.37 元，同比增长 15.5%；圆通单票收入 2.11 元，同比下降 0.6%；申通单票收入 2.17 元，同比增长 10.1%；韵达单票收入 2.09 元，同比增长 9.4%；顺丰单票收入 14.11 元，同比增长 5.8%。 ### 2. 企业业绩表现 - **2026H1**： - **归母净利润**：顺丰（55.0 亿，-4.1%）>中通（51.7 亿，+31.5%）>圆通（31.8 亿，+73.4%）>申通（10.4 亿，+128.3%）>韵达（10.0 亿，+88.8%）。 - **扣非净利**：中通（54.6 亿，+26.7%）>顺丰（49.8 亿，+9.3%）>圆通（31.2 亿，+76.9%）>申通（10.4 亿，+138.4%）>韵达（9.3 亿，+105.7%）。 - **2026Q2**： - **归母净利润**：中通（30.5 亿，+57.4%）>顺丰（29.8 亿，-15.1%）>圆通（18.0 亿，+84.5%）>申通（5.8 亿，+165.3%）>韵达（5.1 亿，+146.3%）。 - **扣非净利**：中通（30.86 亿，+50.3%）>顺丰（26.6 亿，+3.1%）>圆通（17.8 亿，+86.2%）>申通（5.8 亿，+180%）>韵达（4.8 亿，+229.7%）。 ### 3. 单票净利分析 - **2026H1**：中通单票扣非净利 0.27 元，领先于圆通（0.19 元）、韵达（0.08 元）和申通（0.07 元）。 - **2026Q2**：中通单票扣非净利 0.29 元，圆通 0.21 元，韵达 0.078 元，申通 0.075 元。 - **同比变化**：中通（+15.6%）、韵达（+95.9%）、圆通（+62%）、申通（+106%）。 ### 4. 资本开支情况 - **2026H1**：顺丰资本性支出 61 亿，同比增长 46.2%；圆通 35 亿，同比下降 21.4%；中通 28 亿，同比下降 10.2%；韵达 10 亿，同比下降 20.5%；申通 14 亿，同比增长 4.2%。 - **注**：顺丰资本开支未包含股权投资部分。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场份额排名 - **2026H1**：中通（20.1%）>圆通（16.2%）>申通（14.2%）>韵达（12.2%）>极兔（11.6%）>顺丰（7.8%）。 ### 2. 极兔速递表现 - **2026H1**：收入 76.7 亿美元，同比增长 39.5%；经调整净利润 3.5 亿美元，同比增长 124.3%。 - **分区域表现**： - **东南亚**：收入 30.3 亿美元，同比增长 53.8%；件量 55.2 亿件，同比增长 71.2%。 - **中国市场**：收入 38.4 亿美元，同比增长 22.4%；件量 116.2 亿件，同比增长 9.6%。 - **其他市场**：收入 7.2 亿美元，同比增长 99.3%；件量 3.6 亿件，同比增长 120%。 ### 3. 国际业务增长 - **顺丰国际业务**：2026H1 供应链及国际业务收入 395.8 亿元，同比增长 15.6%；其中，不含 KLN 业务增长 46.6%，国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长 60%。 - **顺丰国际业务净利润**：2026H1 实现 0.3 亿元，同比扭亏为盈。 ### 4. 投资建议 - **国内电商快递**：继续强推中通、圆通、申通，其中中通作为行业龙头，有望进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值，预计估值将由 2026 年 10 倍 PE 提升至 15 倍以上。 - **极兔速递**：推荐其全球破局和质量成长。 - **顺丰控股**：持续看好其投资机会，关注“增益计划”调优结构及与极兔的协同效应。 --- ## 风险提示 - 电商增速大幅放缓 - 价格战超出预期 - 国际业务开拓不及预期 --- ## 附录：分析师信息 - **吴一凡**：华创证券研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人 - **吴晨玥**：联席首席分析师 - **梁婉怡**：资深分析师 - **卢浩敏**：分析师 - **张梦婷**：研究员 - **刘邢雨**：助理研究员 - **郑旭雯**：助理研究员 --- ## 行业投资评级说明 - **推荐**：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上 - **中性**：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度在 -5% - 5% 之间 - **回避**：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上