> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | A股策略：震荡期锚定景气与电力链 ## 核心内容概述 在外部地缘局势扰动和国内重大会议影响下，A股市场上周出现宽幅震荡。展望未来，需关注以下三大潜在变化：1）美以伊军事冲突走向难以预测，若油价大幅上涨将加剧全球滞胀风险；2）融资交易活跃度快速降温，但融资余额和担保比例仍处于高位；3）3月中下旬经济数据发布及财报季开启，市场定价锚或将从主题投资逐步转向景气驱动。市场在日历效应窗口结束后可能进入震荡期，但短期调整后部分品种或迎来上行机会，建议关注景气改善且具备性价比的行业，以及地缘与全球HALO交易下的能源与电力板块。 ## 主要观点 ### 1. 外部地缘局势影响与应对策略 - 地缘冲突对A股市场的影响呈现阶段性特征：突发冲突可能推升风险溢价，但修复速度较快；若冲突未进一步升级，市场通常在1-2周内企稳反弹，平均最大回撤修复时间约20天。 - 长期地缘冲突对基本面冲击更大，需较长时间修复。 - 当前美以伊冲突出现较大变数，投资者预期持续时间较短，但后续发展仍存不确定性，建议以应对为主，避免单边押注。 ### 2. 两会政策导向与五大看点 - 政府工作报告延续“稳中求进、提质增效”政策取向，广义财政赤字率微降，但政策性金融工具加码，对实体经济支持力度依然强劲。 - 货币政策保持适度宽松，强调“促进物价合理回升”，强化市场对通胀的预期。 - 关注五大政策重点： 1. 内需主导，统筹促消费与扩投资； 2. 培育壮大新动能，关注集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴产业； 3. 加快全面绿色转型，推进“双碳”目标； 4. 深化改革，整治“内卷式”竞争； 5. 房地产供需优化，提升城镇化质效。 ### 3. 景气定价有效性提升 - 2月全行业景气指数连续第三个月回升，表明市场对景气改善的预期增强。 - 景气线索内部扩散，涨价驱动品种呈现从有色、石油/化工向农业、建材扩散的趋势。 - 地产链景气企稳回升，AI算力端元件、存储、数通链景气爬坡。 - 外需驱动的资本品如工程机械、航海装备、电网设备等景气处于上行通道。 - 军工电子、证券等独立景气周期品种表现突出。 - 景气有效性因子持续回升，市场定价锚或将逐步从主题投资转向景气驱动。 ## 关键行业配置建议 ### 1. 景气改善且性价比合适的行业 - 小金属、化工、元件、存储、光电、军工、工程机械、农业等。 ### 2. 地缘与全球HALO交易驱动的电力链 - 能源金属、电网设备、电力运营商等。 ## 市场结构与数据表现 ### 3月7日当周行业涨跌幅 | 指数代码 | 风格与行业 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | 1月 | 2月 | 3月7日当周 | 今年以来 | |----------|------------|----|----|-----|-----|-----|----|----|------------|----------| | 000001.SH | 上证综指 | 7.97 | 0.64 | 1.85 | -1.67 | 0.13 | 3.76 | 1.09 | -0.93 | 3.91 | | 000016.SH | 上证50 | 7.22 | 0.42 | 0.76 | -1.39 | -0.47 | 1.17 | -0.88 | -1.54 | -1.27 | | 000300.SH | 沪深300 | 10.33 | 3.20 | 0.00 | -2.46 | -0.59 | 1.65 | 0.09 | -1.07 | 0.66 | | 399006.SZ | 创业板指 | 24.13 | 12.04 | -1.56 | -4.23 | -1.25 | 4.47 | -1.08 | -2.45 | 0.82 | | 000688.SH | 科创50 | 28.00 | 11.48 | -5.33 | -6.24 | -0.12 | 12.29 | -1.42 | -4.95 | 5.22 | | 000905.SH | 中证500 | 13.13 | 5.23 | -1.10 | -4.08 | 0.09 | 12.12 | 3.44 | -3.44 | 11.99 | ### 3月7日当周涨幅前列行业 - 石油石化（8.06%） - 电力公用（3.42%） - 综合（0.02%） ## 国内流动性分析 ### 上周流动性数据 - 银行间资金价格回落至1.41%； - 10年期国债收益率回落至1.78%，期限利差走阔； - 绝对信用利差与相对信用利差均下降； - 中美利差走阔至2.37%； - 美债隐含通胀预期上升至2.35%； - 美债期限利差维持在0.59%。 ## 总结 当前A股市场处于震荡期，外部地缘风险和国内政策导向共同影响市场走势。建议投资者关注景气改善且具备性价比的行业，以及受地缘与全球HALO交易影响的电力链板块。随着经济数据和财报季的临近，市场定价锚或将逐步从主题投资转向景气驱动，配置策略应更加注重行业基本面与估值水平的匹配。