> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 八月完成 N 字涨，九月风云韧性现总结 ## 核心内容 2026年8月，A股市场呈现出“N”字型上涨趋势，先宽基后行业，策略有效。展望九月，市场在国际局势动荡的背景下，有望展现更强的韧性。国内政策对经济下行压力的响应迅速，尤其是地产政策的组合拳，显示国家治理能力的提升，为A股提供了支撑。 ## 主要观点 1. **市场策略** - 八月A股呈现N字涨，宽基指数先涨后稳，行业轮动逐步展开。 - 九月市场在国际风云变幻中可能更具韧性，国内风险评价持续下行，为A股提供支撑。 - 建议投资者规避美国AI产业链中的债务问题，关注国内科技自主可控及行业轮动。 2. **行业轮动扩散** - 行业轮动围绕四个方向扩散：AI从上游材料到应用落地；医药从创新到疗效；蓝筹从券商到地产；消费从养殖到粮食。 - 新一轮反弹行情正在开启，结构行情具有潜力。 3. **房地产行业策略** - 国内地产政策组合拳在沃什讲话前落地，节奏略超预期，显示政策对经济的快速响应。 - 政策聚焦于降低月供压力、减轻存量负担、提供还款柔性，有助于提振居民购房意愿，推动销售企稳。 - 行业供给侧改革加速，地方财政变革预期增强，头部企业将受益，行业集中度有望提升。 4. **家电行业策略** - 2026年上半年家电行业业绩分化，黑电板块表现强劲，白电龙头保持稳健。 - 房地产政策有望在2027年上半年逐步传导至家电需求，尤其是厨电和白电。 - 行业全年节奏预计前低后高，H2盈利改善值得期待。 ## 关键信息 - **相关ETF** - 宽基ETF：中证1000ETF（汇添富、南方）、科创50ETF（工银、富国）、科创100ETF（国泰、鹏华） - 行业ETF：软件ETF（国泰）、大数据ETF（富国）、券商ETF（华宝）、地产ETF（华宝、银华）、中药ETF（汇添富）、养殖ETF（汇添富、国泰）、粮食ETF（鹏华） - 家电ETF：华宝、汇添富、国泰、富国 - **相关标的** - 海信家电（000921，未评级） - 海信视像（600060，增持） - 海尔智家（600690，未评级） - **风险提示** - 楼市改善不及预期 - 房企信用风险加剧 - 补贴政策持续性不足 - 原材料成本波动 ## 投资评级标准 - **公司投资评级** - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性 - **行业投资评级** - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在重大不确定性或缺乏研究依据 ## 分析师信息 - **分析师**：江韶军 - **执业证书编号**：S0860525090001 - **联系方式**：jiangshaojun@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者需自行评估风险，承担投资决策后果。 - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn