20170211-天风证券-军工周报_航天核心区域资产证券化有望开启_持续关注航空作战飞机换代列装及航母战斗群建设大逻辑_11页_974kb

国防军工行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2017年2月国防军工行业的市场表现与投资逻辑，主要分析了混改、航天产业发展、航母战斗群建设及军工电子、材料等细分领域的情况，同时推荐了重点投资标的。

主要观点

• 行业表现：上周国防军工行业指数上涨2.29%，优于沪深300指数（0.95%）。
• 混改逻辑：混改作为军工行业的重要主线，其政策力度持续加大，但对行情全面扩散保持审慎态度。重点关注央企及地方军工集团的混改进展，如中国船舶、中国核建、航天系等。
• 航天产业：航天科技集团五院正式启动资产证券化，标志着航天资产核心区域的证券化路径开启。预计航天产业将实现飞跃式发展，2017年发射次数达30次，未来十年有望年均发射45颗中大型卫星，推动行业增长。
• 航空发展：国产太阳能无人机技术达到国际先进水平，C919大型客机预计2017年上半年首飞，体现航空产业的持续进步。
• 航母建设：国产航母建设提速，预计未来十年将形成千亿级市场，重点关注船舶动力系统与电子信息化领域。
• 军民融合：军民融合政策推动行业创新，南北船资产证券化意愿强烈，传统造船企业有望受益。

关键信息

重点推荐组合

• 核心组合：航天发展、康拓红外、中直股份、湘电股份、中船防务、航天电子、中航机电
• 民参军重点组合：高德红外、天银机电、金信诺、尤洛卡、雷科防务、银河电子
• 特别关注：航天发展、康拓红外

个股推荐

• 湘电股份：受益于湖南省混改，具备船舶全电推进技术。
• 中船防务：市场稀缺的海洋防务装备整合平台，有资产注入预期。
• 航天发展、航天电子、康拓红外、天银机电、南洋科技：航天核心组合，具备军民融合与技术转化潜力。

业绩增长与估值倒挂个股

• 天银机电：股价下跌但业绩增长，估值安全边际高。
• 金信诺、雷科防务、高德红外、欧比特、神剑股份、中航高科：均具备业绩增长与估值倒挂特征，值得关注。

行业动态

• 航天：
  • 航天科技集团五院启动资产证券化，推动军民融合。
  • “珞珈一号”卫星预计2019年发射，首次试验多角度成像模式。
  • 航天科技一院211厂研制成功大推力氢氧发动机，制造能力位居国内第一。
• 航空：
  • 彩虹系列太阳能无人机完成飞行试验，性能指标国际前三。
  • C919大型客机进入首飞准备阶段，完成关键静力试验。
• 核电：
  • 中核集团掌握VVER机组关键设备在役检查技术。
  • 华柴公司完成核电站应急发电机组首台验收。
• 船舶制造：
  • 国内首艘内河绿色集装箱船试航成功，环保性突出。
  • 中国重工推进军民融合重组，打造世界级海洋装备平台。
• 军工电子：
  • 我国实现超大容量光通信系统实验，光纤容量达135亿人通话。
• 军工材料：
  • 航天科技四院43所新型抗烧蚀材料研制成功，应用于航空航天领域。

国际动态

• 日美联合研发“标准3”型IIA拦截导弹，计划2021年部署。
• DARPA研发侧边吊臂系统，用于战术级无人机发射与回收。
• 印度推出改进型“鹰”式教练机，提升军用航空装备水平。
• 美国研发新光束模型，提高雷达与超声波图像清晰度，实现纳米级材料加工。

风险提示

• 政策不达预期的风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

重点公司公告

• 航天长峰：拟收购柏克新能51%股权。
• 北方导航：第二大股东拟发行可交换债券。
• 中船防务：获得政府补助资金。
• 金信诺：全资子公司完成工商变更。
• 尤洛卡：军民融合产业基金完成备案。
• 雷科防务、天银机电、欧比特、航天电子、中直股份等公司发布相关公告，涉及盈利预测、股权质押及解除质押等。

结论

军工行业在混改、航天发展、航母建设等多重逻辑驱动下，具备长期投资价值。重点关注航天资产证券化、航空换代列装及航母产业链相关企业，同时注意政策变动与市场风险。