20220520-光大证券-2022年5月20日利率债观察_5YLPR大幅降了_5月信贷许是稳了_5页_377kb

总量研究总结

核心内容

2022年5月20日，5年期贷款市场报价利率（5YLPR）大幅下行15个基点（bp），释放出积极的政策信号。此举表明央行正通过“宽信用”政策来应对4月份信贷增长乏力的问题，稳定信贷总量。

主要观点

• LPR下行有助于激发融资需求：融资需求与贷款利率密切相关，LPR的下降可以有效刺激贷款需求，从而推动信贷增长。
• 政策落实迅速且有力：央行通过引导5YLPR下行，快速将政治局会议提出的“两个支持”政策落到实处，体现出政策执行的高效性。
• LPR与债券市场利率趋于一致：5YLPR与1YLPR之间的利差缩小至75bp，接近年初以来AAA级中短票的期限利差均值，表明贷款与债券市场利率相互参考的基础进一步巩固。
• 再贷款工具助力“稳信贷”：近期再贷款品种不断丰富，额度提升，为信贷总量“做加法”，重点支持制造业、受疫情影响的服务业和小微企业，避免“大水漫灌”。
• 未来政策将持续发力：预计“稳信贷”和“稳地产”政策仍将密集出台，政策红利值得把握。

关键信息

• LPR变动：5YLPR在5月20日下调15bp，与1YLPR的调整步伐趋于一致。
• 政策背景：4月29日政治局会议提出“两个支持”，央行通过LPR调整和再贷款政策予以落实。
• 再贷款情况：4月下旬设立科技创新再贷款（2000亿元）、普惠养老专项再贷款（400亿元）及煤炭清洁高效利用再贷款（1000亿元）。
• 市场影响：LPR下行有助于稳定信贷总量，同时为房地产市场提供支持，激发合理融资需求。
• 投资者建议：信贷资金需求方应尽早落贷，以享受政策红利；供给方应主动出击，抢占优质项目和额度。

风险提示

• 不理性的市场预期可能引发快速波动，需谨慎应对。

附注信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：010-58452066、010-58452070
• 报告来源：光大证券研究所
• 相关研报：包括但不限于2022年1月至3月期间发布的多份利率债观察报告。

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：包括中国光大证券国际有限公司（香港）、Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）。

声明与免责

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