> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年一季度经济总结 ## 核心内容 2026年一季度，中国经济实现“开门红”，实际GDP同比增长 **5.0%**，较去年四季度回升 **0.5个百分点**。尽管3月受到短期因素扰动，但整体经济表现稳健，显示出较强的内生动能。 ## 主要观点 - **一季度GDP回升**：受益于内外需共同改善，经济增速回升至 **5.0%**，季调环比增长 **1.3%**，表明经济运行具有一定的韧性。 - **第二产业增长显著**：第二产业增加值同比增速明显回升 **1.5个百分点**至 **4.9%**，反映出固定资产投资和商品消费的改善。 - **第三产业保持韧性**：第三产业增加值增速维持 **5.2%**，服务消费表现强劲，服务业零售额累计增速保持 **5.5%**。 - **消费小幅回落**：3月社会消费品零售总额当月同比 **1.7%**，较1-2月回落 **1.1个百分点**，主要受春节透支效应和高基数影响，但一季度社零同比 **2.4%**，较去年四季度回升 **0.8个百分点**。 - **投资维持韧性**：3月固定资产投资同比 **1.6%**，较1-2月小幅回落 **0.2个百分点**，但一季度整体表现优于去年四季度。制造业投资同比 **5.1%**，较1-2月回升 **2.0个百分点**。 - **地产投资保持负增长但有所改善**：房地产开发投资累计同比 **-11.2%**，较1-2月回升 **0.1个百分点**，新开工和竣工增速有所改善，显示市场信心逐步恢复。 - **工业生产受春节错位影响**：3月工业增加值同比 **5.7%**，较1-2月累计同比回落 **0.6个百分点**，但剔除春节错位影响后，整体表现仍较强。 - **地缘局势或影响二季度经济**：预计地缘冲突可能对二季度经济造成下行压力，但下半年内需修复预期较强，全年经济可能呈现“N”型走势。 ## 关键信息 ### GDP表现 - 一季度实际GDP同比增长 **5.0%**，季调环比增长 **1.3%**。 - 第二产业增加值增速回升至 **4.9%**，第三产业增速维持 **5.2%**。 ### 社会消费品零售总额（社零） - 3月社零同比 **1.7%**，较预期 **2.5%** 有所回落，但一季度社零同比 **2.4%**，较去年四季度回升 **0.8个百分点**。 - 3月社零主要受春节透支效应和高基数影响，但石油制品与通讯器材零售增速回升，显示部分品类仍有韧性。 ### 固定资产投资 - 3月固定资产投资累计同比 **1.7%**，较1-2月小幅回落 **0.2个百分点**。 - 制造业投资同比 **5.1%**，较1-2月回升 **2.0个百分点**，显示制造业投资改善。 - 基建投资同比 **7.0%**，较1-2月回落 **3.8个百分点**，但整体仍优于去年四季度。 ### 房地产开发投资 - 房地产开发投资累计同比 **-11.2%**，较1-2月回升 **0.1个百分点**。 - 新开工和竣工增速回升，显示市场逐步恢复，地产投资有望温和修复。 ### 工业增加值 - 3月工业增加值同比 **5.7%**，较1-2月累计同比回落 **0.6个百分点**。 - 劳动密集型行业受春节错位影响较大，但运输设备、计算机通信等行业表现较好，或受外需改善拉动。 ### 消费结构 - 餐饮收入同比 **2.9%**，较1-2月回落 **1.9个百分点**。 - 商品零售同比 **1.5%**，较1-2月回落 **1.0个百分点**。 - 烟酒、家具等品类降幅较大，显示部分消费受到抑制。 ### 居民消费与就业 - 居民人均可支配收入同比 **4.9%**，较上一季度提高 **0.2个百分点**。 - 居民消费支出同比 **3.6%**，较上一季度下降 **0.3个百分点**。 - 城镇调查失业率小幅上行至 **5.4%**，其中外来户籍人口失业率上升 **0.3个百分点**。 ## 风险提示 - 外部环境变化可能对经济造成不确定性。 - 房地产市场形势仍存在波动风险。 - 稳增长政策推进速度不及预期可能影响经济复苏节奏。 ## 投资评级说明 - 证券投资评级分为 **买入、增持、中性、减持**，以6个月内相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。 - 行业投资评级分为 **看好、中性、看淡**，同样以6个月内行业表现与市场基准指数对比为依据。 - 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。 ## 信息披露 - 本报告由申万宏源研究发布，仅供其客户使用。 - 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。 - 报告中提到的投资标的可能由关联机构持有或交易，且可能为这些标的提供投资银行服务。 - 本报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。 ## 联系信息 | 团队 | 联系人 | 电话 | 邮箱 | |------|--------|------|------| | 华东团队 | 茅炯 | 021-33388488 | maojiong@swhysc.com | | 华北团队 | 肖霞 | 15724767486 | xiaoxia@swhysc.com | | 华南团队 | 王维宇 | 0755-82990590 | wangweiyu@swhysc.com | | 华北创新团队 | 潘烨明 | 15201910123 | panyeming@swhysc.com | | 华东创新团队 | 朱晓艺 | 18702179817 | zhuxiaoyi@swhysc.com |