> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要围绕**以旧换新政策**和**核心材料产业拐点**两个核心主题，分析了家电行业及相关材料技术的发展趋势与投资机会。 ## 主要观点 ### 1. 头部厂商锁料薄膜铌酸锂，核心材料产业迎来拐点 - 中际旭创在2026Q1业绩交流会上表示，已掌握薄膜铌酸锂技术，并正在完善硅光与薄膜铌酸锂的键合工艺，用于3.2T等产品。 - 公司正在寻找和发展供应链合作伙伴，以支持其薄膜铌酸锂技术的应用。 - 头部厂商提前锁料备货，表明该材料在光通信等领域的应用需求将显著增长，行业正迎来技术与需求爆发的拐点。 - 苏州易缆微已开发出硅光异质集成薄膜铌酸锂全栈技术平台，并推出基于该技术的单波400Gbps差分调制芯片，拥有中试线并已批量送样头部客户。 - 安孚科技曾作为产业投资人联合领投苏州易缆微，进一步说明该技术受到资本市场的重视。 ### 2. 以旧换新自主品类逐步落地，家电内销节奏前低后高 - **江苏省**已启动消费品以旧换新自主补贴政策，补贴品类涵盖智能家居产品、人工智能+新一代智能终端和消费医疗产品，补贴比例为最终销售价格的15%。 - **黑龙江**对7类智能家居产品实施购新补贴政策，补贴比例不高于实际销售价格的15%。 - 随着补贴政策的落地，智能可选品类在Q2销售有望提振，全年内销节奏预计呈现“前低后高”的趋势。 ### 3. 投影仪行业份额持续整合，火乐科技股权法拍 - 火乐科技（旗下坚果品牌市占率第二）的13.6207%股权于2026年4月17日通过司法拍卖以1.8亿元成交，对应估值13.2亿元。 - 火乐科技2024年营收17.5亿元，净利润0.83亿元；2025年1~5月营收7.2亿元，净利润0.68亿元。 - 投影仪行业近期股权转让及并购事件频发，行业集中度正在提升，市场份额持续整合。 ## 投资建议 ### 主线一：关注大家电龙头，重视稳健配置价值 - 头部家电企业具备较强的经营韧性，股息率持续提升，具有较高的分红收益。 - 投资标的建议：**海尔智家（600690）**，作为大家电龙头，经营效率高，成本控制能力强，具备稳健配置价值。 ### 主线二：出海仍是长期主线，Q2或迎来拐点 - 出海战略仍是家电行业的重要发展方向，Q2可能迎来销售与市场拓展的拐点。 - 投资标的建议：**匠心家居（301061）**、**欧圣电气（301187）**，具有较强的出海潜力。 ## 风险提示 - **以旧换新补贴政策**的持续性存在不确定性，可能影响行业短期增长。 - **关税波动**可能对出口业务产生扰动，影响企业盈利预期。 ## 行业评级 - **行业评级：看好（维持）** - 基于行业未来增长潜力和政策支持，预计在12个月内相对市场基准指数收益率将超过5%。 ## 报告信息 - **报告发布日期**：2026年04月19日 - **报告发布机构**：东方证券股份有限公司 - **分析师**： - 李汉颖，执业证书编号：S0860525100006 - 曲世强，执业证书编号：S0860525100004 - **联系方式**： - 李汉颖：lihanying@orientsec.com.cn，021-63326320 - 曲世强：qushiqiang@orientsec.com.cn，021-63326320 ## 相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 国补延续、内销压力缓解，白电集团配置价值凸显 | 2026-04-14 | | 全球黑电份额再平衡，TCL电子业绩超预期 | 2026-03-29 | | 内需偏弱、出口分化，三大白电排产小幅收缩 | 2026-03-29 | ## 免责声明 - 本报告由东方证券研究所制作，仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。 - 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 投资决策需基于个人风险承受能力，报告不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。 ## 东方证券研究所信息 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：[www.dfzq.com.cn](http://www.dfzq.com.cn)