> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年一季度经济总结 ## 核心内容 2026年一季度中国经济实现良好开局，实际和名义GDP同比分别增长5.0%和4.9%，接近“双5%”目标。经济回升向好的核心驱动力来自供需两端协同发力：供给侧以新质生产力为核心动能，需求侧以宏观政策靠前发力为关键支撑。 ## 主要观点 ### 一、经济运行总体向好 - 实际GDP同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点。 - 生产、消费、投资、出口、物价等主要指标全面改善。 - 3月PPI同比上涨0.5%，结束了连续41个月的负增长。 - 内需贡献率升至84.7%，有效对冲了外部不确定性。 ### 二、经济运行的节奏特征与结构分化 - **节奏特征**：受“春节错月”影响，多数指标呈现“1—2月冲高、3月回落”的特征。 - 工业增加值、社零消费、出口等均在1—2月冲高，3月回落。 - 3月PMI指数回升，显示经济内在动能未减。 - **结构分化**： - 房地产销售端出现边际改善，但投资端仍低迷。 - 制造业投资逆势提速，受益于盈利改善和政策支持。 - 进口金额持续走高，反映国际价格上涨和国内补库需求。 ### 三、下阶段经济形势展望 - **供给端**：中东地缘局势引发的不确定性比实际冲击更值得关注，油价波动影响中下游制造。 - **内需端**：消费趋于平稳，房地产仍处筑底阶段，制造业投资结构性分化，基建投资增速可能边际放缓。 - **外需端**：出口退税退坡与地缘扰动交织，关注订单转移效应，新能源产品出口面临短期阵痛，但长期转型趋势不变。 ## 关键信息 ### 经济指标 - 实际GDP同比增长5.0%，名义GDP同比增长4.9%。 - 工业增加值同比增长6.1%，社零消费同比增长2.4%，出口金额同比增长14.7%。 - CPI同比0.9%，PPI同比-0.6%，3月PPI同比转正至0.5%。 - 居民人均可支配收入中位数同比增长5.0%，工业企业利润总额同比增长15.2%。 ### 房地产市场 - 房地产开发投资持续低迷，1—2月同比下降11.1%。 - 新建商品房销售面积和销售额同比降幅收窄，部分城市出现“小阳春”迹象。 - 一线城市新房价格有所回升，二手房价格小户型率先回暖。 ### 制造业投资 - 制造业投资同比增长4.1%，设备更新改造政策持续发力。 - 高技术制造业和装备制造业贡献显著，人工智能和绿色转型带动相关行业高增长。 ### 进口增长 - 一季度进口金额持续走高，3月同比增长27.8%。 - 价格因素和补库需求是主要推动力，反映国内经济活动内生动能恢复。 ### 政策与风险 - 二季度GDP增速预计温和回落至4.8%左右，但全年有望实现4.5%-5%的增速目标。 - 需要关注外部风险超预期，如中东局势恶化、能源价格波动等。 - 政策建议包括加快消费刺激、加大基建投资、定向支持受冲击行业和地区。 ## 图表目录 - 图表1：实际GDP和名义GDP同比增速 - 图表2：PPI同比上升将带动工业企业利润总额同比回升 - 图表3：今年一季度，工业生产和社零消费同比先冲高、后回落 - 图表4：3月制造业和服务业PMI重回扩张区间 - 图表5：3月房地产投资同比回落，房地产销售同比回升 - 图表6：一季度制造业投资同比持续加快 - 图表7：一季度居民平均消费倾向较前两年同期回落 ## 分析师简介 - **罗志恒**：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长，执业编号S0300520110001。 - **马家进**：经济学博士，粤开证券首席宏观分析师，执业编号S0300522110002。 ## 风险提示 - 外部冲击超预期 - 稳增长政策超预期 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（相对大盘涨幅>10%）、增持（5%-10%）、持有（-5%~5%）、减持（< -5%）。 - **行业投资评级**：增持（行业回报>5%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行承担投资风险，本公司不对其决策后果负责。 ## 联系方式 - 粤开证券地址：广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层；北京市西城区广安门外大街377号。 - 网址：www.ykzq.com