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冠通研究: 油脂偏强运行，短线轻仓操作

投资提示：
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策略分析

中长期视角

棕榈油基本面在2024年尚未证伪，存在高波动基础。印尼推行的生物燃料政策（如B50、E10）预计将加剧产量需求，可能导致棕榈油供需收紧，尤其从2029年开始将显著影响市场供需平衡。

短期动态

• 棕榈油：六月到港量高位，买船积极，现货成交回暖，库存或有累库压力。国内棕榈油进口量上升，叠加印尼政策预期，短期面临增产压力。
• 豆油：国内大豆到港量增加，油厂开工小幅上升，豆油累库加快。中长期受限于消费格局改善的空间有限，需关注Y产量变化。

期现行情

截至5月29日收盘，期货与现货价格均有显著涨势：

• 棕榈油主力合约：收盘价7858元/吨，涨幅15.5%，持仓增加25409手。
• 豆油主力合约：收盘价8154元/吨，涨幅10.2%，持仓减少18998手。
• 现货市场：广东24度棕榈油报价8120元/吨（较上日+60元），豆油主流报价8230元/吨（较上日+20元），成交总量环比上升9500吨。

基本面跟踪

• 印尼政策：印尼计划自2029年起强制使用B50燃料，预计将显著提升棕榈油需求，或引发供应短缺和出口受阻风险，加剧市场对棕榈油供需收紧的预期。
• 生柴/氢化政策：印尼等主产国对生物燃料的扶持政策有望在未来对全球油脂议价产生长期影响。
• 市场数据：6月预计棕榈油到港36万吨；豆油库存继续积累，商业库存压力明显。

操作建议

建议短线轻仓操作，关注价格高位压力位，需警惕政策预期变化对短期走势的扰动。中长线关注印尼、美国、巴西等主要产油国政策和技术面的交互影响。

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