20260517-华泰期货-新能源及有色金属周报_现实冲击预期_镍不锈钢震荡下跌_10页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了近期镍和不锈钢市场的走势，指出市场受多重因素影响，呈现出震荡下跌的趋势。主要因素包括地缘政治风险、印尼政策调整、国内宏观环境变化、供需关系以及成本利润变化。

主要观点

镍市场

• 价格走势：本周沪镍主力合约震荡下跌，维持在14.2-14.9万元/吨区间，周跌幅约2.53%，振幅4.82%。现货市场方面，SMM1#电解镍均价报146,460元/吨，环比下跌2750元/吨；金川镍升水回升至1,300元/吨，国产电积镍贴水收窄。
• 宏观因素：美伊谈判未达一致，地缘风险压制市场情绪；美联储鹰派预期压制有色金属价格。国内稳增长政策释放积极信号，对市场情绪有一定支撑。
• 供需关系：印尼东南地区洪灾影响运输，RKAB配额收紧，MHP及高冰镍流通偏紧，成本支撑增强。菲律宾雨季结束，矿价下跌。国内镍库存持续累积，压制价格上行空间。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本为159,018元/吨，利润-21.60%；一体化高冰镍成本为150,956元/吨，利润-17.40%；外采硫酸镍成本为164,007元/吨，利润-12.70%。
• 库存变化：上期所沪镍库存79,889吨，LME镍库存275,778吨，国内精炼镍库存106,726吨。

不锈钢市场

• 价格走势：不锈钢期货主力合约震荡下跌，跌幅略强于镍价，周内最低探至14,760元/吨，周五收盘14,835元/吨，周跌幅2.85%。
• 现货市场：不锈钢现货价格跟随期货市场下调，钼铁价格与镍铁价格分化，下游终端采购意愿较弱，以刚需为主。
• 供需关系：国内不锈钢粗钢排产环比增加0.89%，供应压力逐步显现。需求端传统领域缺乏补库动力，库存持续累积。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本为14,674元/吨，环比下降0.26%；一体化工艺成本为14,149元/吨，环比下降2.18%。
• 库存变化：全国不锈钢社会库存1,134,827吨，周环比下降0.91%；冷轧不锈钢库存669,065吨，周环比下降0.83%；热轧不锈钢库存465,762吨，周环比下降1.02%。

关键信息

市场表现

• 镍价：震荡下跌，受地缘政治、宏观政策、印尼配额收紧、菲律宾矿价下跌等多重因素影响。
• 不锈钢价：跟随镍价下跌，但跌幅略大，主要受国内供应增加和需求疲软影响。

宏观环境

• 地缘政治：美伊谈判持续胶着，中东局势影响全球风险偏好。
• 政策因素：中美元首会晤释放积极信号，国内稳增长政策延续；印尼政策收紧，影响镍市场。
• 美联储预期：鹰派政策压制商品市场反弹空间。

供需分析

• 供应端：印尼配额收紧，MHP及高冰镍流通受限；国内不锈钢高排产，库存压力增大。
• 需求端：终端采买意愿较弱，以刚需为主；新能源需求回暖但未明显放量。

成本与利润

• 镍成本：一体化MHP成本159,018元/吨，一体化高冰镍成本150,956元/吨，外采硫酸镍成本164,007元/吨。
• 不锈钢成本：短流程成本14,674元/吨，一体化成本14,149元/吨，外购高镍铁成本14,000元/吨。
• 利润变化：镍生产利润持续下滑，不锈钢利润也受到成本上涨和需求疲软的影响。

风险提示

• 国内政策变动：包括经济政策、房地产政策等。
• 印尼政策变动：如RKAB配额、出口关税等。
• 美国总统政策：对全球市场可能产生重大影响。

策略建议

• 镍市场：短期预计仍以高位震荡为主，警惕剧烈波动。
• 不锈钢市场：基本面供给增长预期强于需求，短期将跟随镍价走势，维持震荡格局。

图表概览

• 图1-图26：涵盖电解镍、红土镍矿、MHP、硫酸镍、不锈钢现货及期货价格走势，库存数据，成本与利润变化等，提供了详细的市场动态分析。

本期分析团队

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系信息

• 联系人：蔺一杭，从业资格号 F03149704
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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