> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档分析了近期镍和不锈钢市场的走势，指出市场受多重因素影响，呈现出震荡下跌的趋势。主要因素包括地缘政治风险、印尼政策调整、国内宏观环境变化、供需关系以及成本利润变化。 --- ## 主要观点 ### 镍市场 - **价格走势**：本周沪镍主力合约震荡下跌，维持在14.2-14.9万元/吨区间，周跌幅约2.53%，振幅4.82%。现货市场方面，SMM1#电解镍均价报146,460元/吨，环比下跌2750元/吨；金川镍升水回升至1,300元/吨，国产电积镍贴水收窄。 - **宏观因素**：美伊谈判未达一致，地缘风险压制市场情绪；美联储鹰派预期压制有色金属价格。国内稳增长政策释放积极信号，对市场情绪有一定支撑。 - **供需关系**：印尼东南地区洪灾影响运输，RKAB配额收紧，MHP及高冰镍流通偏紧，成本支撑增强。菲律宾雨季结束，矿价下跌。国内镍库存持续累积，压制价格上行空间。 - **成本利润**：一体化MHP生产电积镍成本为159,018元/吨，利润-21.60%；一体化高冰镍成本为150,956元/吨，利润-17.40%；外采硫酸镍成本为164,007元/吨，利润-12.70%。 - **库存变化**：上期所沪镍库存79,889吨，LME镍库存275,778吨，国内精炼镍库存106,726吨。 ### 不锈钢市场 - **价格走势**：不锈钢期货主力合约震荡下跌，跌幅略强于镍价，周内最低探至14,760元/吨，周五收盘14,835元/吨，周跌幅2.85%。 - **现货市场**：不锈钢现货价格跟随期货市场下调，钼铁价格与镍铁价格分化，下游终端采购意愿较弱，以刚需为主。 - **供需关系**：国内不锈钢粗钢排产环比增加0.89%，供应压力逐步显现。需求端传统领域缺乏补库动力，库存持续累积。 - **成本利润**：短流程工艺冶炼304冷轧成本为14,674元/吨，环比下降0.26%；一体化工艺成本为14,149元/吨，环比下降2.18%。 - **库存变化**：全国不锈钢社会库存1,134,827吨，周环比下降0.91%；冷轧不锈钢库存669,065吨，周环比下降0.83%；热轧不锈钢库存465,762吨，周环比下降1.02%。 --- ## 关键信息 ### 市场表现 - **镍价**：震荡下跌，受地缘政治、宏观政策、印尼配额收紧、菲律宾矿价下跌等多重因素影响。 - **不锈钢价**：跟随镍价下跌，但跌幅略大，主要受国内供应增加和需求疲软影响。 ### 宏观环境 - **地缘政治**：美伊谈判持续胶着，中东局势影响全球风险偏好。 - **政策因素**：中美元首会晤释放积极信号，国内稳增长政策延续；印尼政策收紧，影响镍市场。 - **美联储预期**：鹰派政策压制商品市场反弹空间。 ### 供需分析 - **供应端**：印尼配额收紧，MHP及高冰镍流通受限；国内不锈钢高排产，库存压力增大。 - **需求端**：终端采买意愿较弱，以刚需为主；新能源需求回暖但未明显放量。 ### 成本与利润 - **镍成本**：一体化MHP成本159,018元/吨，一体化高冰镍成本150,956元/吨，外采硫酸镍成本164,007元/吨。 - **不锈钢成本**：短流程成本14,674元/吨，一体化成本14,149元/吨，外购高镍铁成本14,000元/吨。 - **利润变化**：镍生产利润持续下滑，不锈钢利润也受到成本上涨和需求疲软的影响。 --- ## 风险提示 - **国内政策变动**：包括经济政策、房地产政策等。 - **印尼政策变动**：如RKAB配额、出口关税等。 - **美国总统政策**：对全球市场可能产生重大影响。 --- ## 策略建议 - **镍市场**：短期预计仍以高位震荡为主，警惕剧烈波动。 - **不锈钢市场**：基本面供给增长预期强于需求，短期将跟随镍价走势，维持震荡格局。 --- ## 图表概览 - **图1-图26**：涵盖电解镍、红土镍矿、MHP、硫酸镍、不锈钢现货及期货价格走势，库存数据，成本与利润变化等，提供了详细的市场动态分析。 --- ## 本期分析团队 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 --- ## 联系信息 - **联系人**：蔺一杭，从业资格号 F03149704 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或传播。