> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业 2026 年半年度投资策略总结 ## 核心内容 2026年证券行业正处于新一轮资本市场改革的启动阶段，特别是创业板改革，标志着“十五五”时期资本市场功能的进一步优化与提升。此次改革旨在服务新质生产力发展，增强资本市场的制度包容性和适应性，健全投融资协调机制，并强化监管与风险防控。整体来看，证券行业在2025年及2026年一季度表现强劲，营收和净利均实现增长，行业处于上行周期。 ## 主要观点 - **资本市场改革启动**：2026年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，标志着“十五五”时期资本市场改革的全面展开。 - **行业整体表现强劲**：2025年证券行业营收同比增长19.95%，净利同比增长31.20%，创2016年以来最佳年度业绩。2026年一季度42家上市券商营收同比增长20.01%，归母净利同比增长16.60%，连续第三年增长。 - **主营业务前景**： - **经纪业务**：景气度有望进一步提升，向历史峰值靠拢，零售与机构业务将共同推动增长。 - **自营业务**：权益自营将面临同比压力，但固收自营有望改善。自营业务收入占比将向近十年均值靠拢。 - **投行业务**：股权和债权融资规模同步增长，投行业务回暖可期。 - **资管业务**：全年收入将窄幅波动，但私募资管规模持续回升。 - **利息收入**：行业利息净收入将连续第二年增长，且增幅有望扩大。 ## 关键信息 - **创业板改革重点**： - 优化发行上市标准，增设第四套上市标准，为未盈利但具备高成长性和研发能力的企业提供融资通道。 - 推动注册制改革，提高融资效率与市场包容性。 - 强化全过程监管，提升市场透明度和投资者保护水平。 - 深化投资端改革，引入做市商制度、ETF盘后交易等，提升市场流动性与定价效率。 - **行业数据亮点**： - 2025年证券行业总资产达14.83万亿元，净资产达3.34万亿元，净资本达2.44万亿元，均创历史新高。 - 创业板市值持续增长，截至2026年5月底，总市值达21.24万亿元，占沪深北全市场总市值的18.11%。 - 创业板研发投入持续增长，占营收比例由2020年的4.29%提升至2025年的4.61%，高于A股平均水平。 - **投资策略**： - 2026年下半年资本市场有望保持相对强势，证券行业将持续处于上行周期。 - 建议关注具备差异化竞争优势的中小券商、财富管理与机构经纪业务突出的券商、估值低于板块平均的个股。 - 重点推荐：中信证券、广发证券、招商证券、方正证券、长江证券、国金证券。 ## 风险提示 - 权益及固收市场行情转弱可能导致行业基本面下滑。 - 上市券商股价短期波动风险。 - 改革政策效果可能不及预期。 - 超预期事件可能影响行业盈利预期与实际业绩的匹配。 ## 总结 证券行业在“十五五”时期迎来新一轮改革，创业板改革成为服务新质生产力发展的关键举措。改革通过优化发行上市标准、完善融资并购机制、强化全过程监管、深化投资端改革等方式，提升了市场包容性、融资便利性和监管有效性。2025年证券行业整体经营情况亮眼，营收与净利均实现增长，2026年一季度延续这一趋势。未来，证券行业有望在政策支持下持续上行，但需警惕市场波动及政策效果不及预期等风险。