> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿石：供应持续高增 建议空配为主 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料：冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025年2月25日 逻辑：昨日铁矿石盘面小幅下跌，螺纹触及3000点心理关口出现一定承接，市场交易弱现实，若没有宏观驱动支撑，价格仍将保持弱势震荡，短期铁矿石仍属于空配品种，后期关注两会政策增量情况（3月4日召开）。 供应方面：当前外矿发运整体已经走出发运淡季，本期周度发运量出现显著回升，当前外矿发运水平高于近五年同期；国产矿供给预期也将进入季节性回升周期，整体看，供给端进入高发运阶段，供给端支撑力度不足。 需求方面：国内铁矿石需求主要取决于钢厂利润水平以及钢材库存去化程度，由于今年气温偏高，工地开工或提前，市场对需求仍有一定乐观预期。短期来看，终端需求出现超预期增长概率偏低，后期关注钢材库存去化节点以及复工强度。从季节性规律来看，铁水进入回升周期，后期更多关注回升速度以及高度，从当前钢厂利润水平以及需求预期来看，回升速度保持相对平缓。 库存方面：钢厂端节后仍存在补库需求，但补库强度和持续性仍取决于终端需求复苏情况；从当前疏港水平来看，港口库存仍将处于累积状态，叠加现货价格走弱，预期短期港口库存累积压力仍保持高压态势。同时，注意贸易受限库存的潜在抛售风险。 观点：短期宏观预期偏弱，铁矿石供需矛盾持续积累，供给同比保持高增，铁矿石需求仍受产业链利润限制，建议空配为主。 价格：预期区间在93~100美元/吨（61%指数），对应连铁在710~760元/吨。 策略：区间操作，卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度 # 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。