> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 深信服（300454）总结 ## 核心内容 深信服（300454）是一家在云计算和网络安全领域具有较强竞争力的企业。公司近期发布了2025年年报，展示了其在收入和利润方面的显著增长，同时围绕AI技术进行产品和解决方案的持续研发，显示出公司在新兴技术领域的布局和战略。 ## 股票数据 - **总股本/流通(亿股)**：4.32/2.88 - **总市值/流通(亿元)**：413.43/275.91 - **12个月内最高/最低价(元)**：188/81.88 ## 财务表现 ### 收入与利润 - **2025年收入**：80.43亿元，同比增长6.96% - **2025年归母净利润**：3.93亿元，同比增长99.52% - **2025年扣非净利润**：3.04亿元，同比增长296.38% ### 营业收入增长率预测 - **2026E**：11.18% - **2027E**：15.02% - **2028E**：15.27% ### 净利润增长率预测 - **2026E**：15.41% - **2027E**：16.12% - **2028E**：15.40% ### 每股收益预测 - **2026E**：1.05元 - **2027E**：1.22元 - **2028E**：1.41元 ### 市盈率（PE）预测 - **2026E**：96.84 - **2027E**：83.39 - **2028E**：72.27 ## 业务表现 ### 云计算业务 - 2025年收入40.10亿元，同比增长18.50% - 保持快速增长态势，是公司主要增长动力 ### 安全业务 - 2025年收入35.40亿元，同比减少2.46% - 业务相对稳定，但增速放缓 ### 基础网络和物联网业务 - 2025年收入4.93亿元，同比减少2.69% - 增长乏力，可能面临竞争压力 ## AI相关布局 公司围绕AI技术进行产品和解决方案的研发，主要包括： - **安全领域**：AI安全平台、大模型安全护栏解决方案、AI智能对抗能力 - **云计算领域**：AI超融合、AI存储、AI算力网关、托管云AI安全算力 这些AI产品和服务旨在提升公司在网络安全和云计算领域的竞争力。 ## 地区增长 公司港澳台地区及海外地区收入5.99亿元，同比增长24.49%。在韩国、巴基斯坦、印度尼西亚、新加坡、菲律宾、泰国、马来西亚、沙特阿拉伯、阿联酋等多个国家，超融合产品获得政府、医疗、商业、物流等行业的广泛认可，显示出公司在国际市场的拓展潜力。 ## 投资建议 - **公司评级**：维持“买入”评级 - **理由**：云计算业务保持快速增长，网络安全业务稳健，AI融合产品应用前景广阔 ## 风险提示 - **新业务领域不及预期**：AI相关业务可能面临技术或市场不确定性 - **行业竞争加剧**：随着云计算和网络安全行业的快速发展，竞争可能进一步加剧 ## 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 61.47% | 59.31% | 58.64% | 58.29% | 57.96% | | 销售净利率 | 2.62% | 4.88% | 5.07% | 5.12% | 5.12% | | ROE | 2.15% | 4.05% | 4.48% | 4.97% | 5.46% | | ROA | 1.30% | 2.46% | 2.68% | 2.96% | 3.18% | | ROIC | -0.94% | 1.02% | 1.71% | 2.10% | 2.57% | | EPS (元) | 0.46 | 0.91 | 1.05 | 1.22 | 1.41 | | PE (X) | 222.98 | 111.76 | 96.84 | 83.39 | 72.27 | | PB (X) | 4.79 | 4.53 | 4.34 | 4.15 | 3.94 | | PS (X) | 5.84 | 5.46 | 4.91 | 4.27 | 3.70 | | EV/EBITDA (X) | 142.49 | 134.51 | 130.54 | 112.26 | 128.23 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 公司信息 - **证券分析师**：曹佩 - **联系方式**：caopeisz@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190520080001 - **公司地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户专属研究产品。信息来源于公开资料，公司对其准确性或完整性不作保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主作出决策并承担风险。公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，不承诺任何收益或损失分担。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告内容。