> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中药行业总结报告 ## 行业核心观点 2026年前四个月，中药板块跑输医药板块2.92个百分点；2025年和2026Q1中药板块业绩持续承压，估值整体偏低。尽管部分企业表现分化，但中药板块整体估值仍具备性价比。 ## 投资要点 ### 行情回顾 - **2026年前四个月**：申万医药板块整体跑输大盘，中药板块下跌2.80%，跑输医药行业2.92个百分点，个股涨跌幅分化明显。 - **2026年1月至4月**：中药板块1月上涨0.78%，2月上涨1.49%，3月下跌3.33%，4月下跌1.69%，整体下跌2.80%。 - **中药板块市值**：截至2026年4月30日，市值排名前五的公司为云南白药、片仔癀、华润三九、同仁堂、东阿阿胶。 ### 估值情况 - **PE（TTM）**：截至2026年4月30日，中药板块PE为25.20，位列医药三级子行业第4。 - **PE分位数**：2021年以来中药板块PE分位数为27.99%，估值处于低位。 ## 业绩回顾 ### 医药子行业对比 - **2025年**：其他生物制品、医疗研发外包、线下药店、化学制剂、其他医疗服务、医院等板块实现收入和利润正增长；诊断服务、中药等板块收入增长但利润下降；原料药、体外诊断、疫苗等板块收入和利润均出现负增长。 - **2026Q1**：其他生物制品、医疗研发外包、化学制剂、其他医疗服务、医院等板块实现收入和利润正增长；中药、原料药、体外诊断、血制品等板块收入下降，利润增长或下降不一。 ### 中药板块整体表现 - **2025年**：中药板块营业总收入同比增速为-0.76%，归母净利润同比增速为1.20%。 - **2026Q1**：中药板块营业总收入同比增速为-0.82%，归母净利润同比增速为-2.02%。 - **收入正增长**：2025年和2026Q1均实现收入正增长的企业包括华润三九、广誉远、羚锐制药、佐力药业、云南白药、东阿阿胶、精华制药、马应龙、白云山、以岭药业、嘉应制药、奇正藏药、沃华医药等，以OTC赛道为主。 - **扣非净利润正增长**：2025年和2026Q1均实现扣非净利润正增长的企业包括维康药业、吉林敖东、生物谷、沃华医药、古汉医药、千金药业、九芝堂、众生药业、以岭药业等。 ## 投资建议 - 中药上市公司业绩呈现明显分化，收入增长稳健的企业主要集中在OTC赛道和创新中药赛道，受益于核心大单品或医保纳入等政策驱动。 - 利润表现突出的企业多受益于降本增效、以价换量或低基数效应。 - 品牌力、渠道整合水平、创新能力是中药企业的核心竞争力。 - 当前中药板块基本面承压，但估值偏低，建议关注品牌OTC低估值修复、院内创新驱动及基药目录受益标的。 ## 风险提示 - **院外消费修复慢于预期** - **集采价格管理超预期** - **创新中药研发不达预期** ## 附录 - **图表1**：申万一级行业涨跌幅（2026年1月-4月） - **图表2**：申万医药行情图（2026年1月-4月） - **图表3**：医药生物月度表现（2026年1月-4月） - **图表4**：申万医药三级子行业涨跌幅（2026年1月-4月） - **图表5**：中药板块行情图（2026年1月-4月） - **图表6**：中药板块月度涨跌幅（2026年1月-4月） - **图表7**：中药板块上市公司市值排序top30（截止2026.4.30） - **图表8**：中药板块2026年1月-4月涨跌幅排序（股价正涨幅部分） - **图表9**：中药板块2026年1月-4月涨跌幅排序（股价负涨幅部分） - **图表10**：医药三级子行业PE（TTM）（2026/4/30） - **图表11**：医药三级子行业2021年以来PE（TTM）分位数（2026/4/30） - **图表12**：医药三级子行业业绩回顾 - **图表13**：中药板块收入和利润增速情况 - **图表14**：中药板块上市公司营业总收入同比增速（按2026Q1排序） - **图表15**：中药板块上市公司营业总收入同比增速（按2025年排序） - **图表16**：收入同比均正增长的标的（2025&2026Q1） - **图表17**：中药板块上市公司扣非净利润同比增速（按2026Q1排序） - **图表18**：中药板块上市公司扣非净利润同比增速（按2025年排序） - **图表19**：扣非净利润同比均正增长的标的（2025&2026Q1）