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AI电力深度研究 | 天风电新：SOFC适配数据中心供电，降本后经济性提升

核心内容

本报告深入分析了固体氧化物燃料电池（SOFC）在数据中心供电领域的应用潜力，指出SOFC相较于传统燃气轮机等发电方式具备显著优势，未来经济性有望提升，成为数据中心供电的重要选择。

主要观点

• SOFC适配数据中心供电
  SOFC具备交付周期短、低冗余配置、支持功率跟踪、适配800V直流供电架构等特性，使其在数据中心供电场景中具有天然优势。

• BloomEnergy业绩亮眼，订单增长显著
  BloomEnergy在26Q1实现营收7.51亿美元，同比增长130.4%。公司上调全年业绩指引，预计26年营收达34～38亿美元，毛利率提升至34%。同时，公司已获得多个大单，包括与American Electric Power签订的900MW SOFC采购合同，以及与Oracle签订的2.8GW燃料电池系统采购协议。

• SOFC降本趋势明确，经济性有望追赶燃机
  SOFC在过去十年中保持每年两位数的成本下降，预计未来仍将延续这一趋势。尽管目前其度电成本（LCOE）仍高于燃气轮机，但随着成本持续下降，未来有望实现与燃机的成本持平甚至更具竞争力。

• 全球SOFC进入加速扩产阶段
  BloomEnergy计划于2026年底将产能从1GW扩产至2GW。CeresPower也通过技术授权方式与多家制造厂商合作，如潍柴、斗山、台达、电装、特迈斯等，推动全球SOFC产能扩张。

关键信息

• SOFC优势

  • 交付周期短：EnergyServer产品50MW可在90天内交付，100MW可在120天内交付。
  • 低冗余配置：为实现99.9%供电可靠性，SOFC仅需109MW即可满足100MW需求。
  • 支持功率跟踪：无需电化学储能即可实现实时匹配负荷波动。
  • 适配800V直流供电：减少变压器、整流器等设备使用，降低成本。

• 市场动态

  • BloomEnergy订单增长迅速，与Oracle达成2.8GW合作协议。
  • 全球SOFC产能加速扩张，尤其在北美市场表现突出。

• 成本与经济性

  • SOFC度电成本持续下降，预计未来将与燃机成本持平。
  • 燃机交期已拉长至5年以上，价格也呈上升趋势，进一步凸显SOFC的竞争力。

• 风险提示

  • 北美电力需求不及预期。
  • 与燃气轮机等其他发电形式的竞争风险。
  • 供应链竞争加剧，产品价格可能下降。

附录信息

• 天风研究团队

  • 孙潇雅：天风研究总经理助理 & 电力设备与新能源首席分析师。

• 研究报告法律声明

  • 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
  • 本报告内容为天风证券所有，未经许可不得复制、分发或修改。

• 天风机构销售通讯录

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评级说明

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